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报告摘要

一、策略与先进制造组核心观点

舜宇光学科技2025年1月业绩：

• 车载镜头：出货量环比增长102%，同比增长65%
• 手机镜头：出货量实现环比、同比双增长
• 手机摄像模组：出货量环比、同比双下降

春节错位效应推动1月业绩实现同比增长，反映市场需求旺盛。2025年汽车智能化加速渗透预期下，摄像头产业链公司存在上行空间。

工程机械领域：

• 挖掘机1月销量125万台，同比增长11%，出口量同比增长219%
• 装载机销量7920台，同比增长151%，出口量同比增长384%
  春节假期错位下，国内市场企稳显示行业复苏态势，对比历史表现具有持续改善迹象。

二、消费组观点

大商股份经营现状：

• 营收稳定，2023年净利润扭亏为盈
• 2024前三季度营收略有下降，净利润同比增长24%
  扭亏关键因素：

1. 关闭低效门店减少运营负担
2. 聚焦优质业务发展

管理层层面：

• 新任董事长履历丰富的商业地产背景
• 具备品牌资源协调和运营管理优势

三、风险提示

四、投资评级要点

• 强烈推荐/审慎推荐/中性评级标准（量化指标）
• 行业评级维度：基于基本面与指数相对表现的双视角评估体系