20140217-中国银河-非银行金融行业_2013年信托行业总资产规模达10.9万亿元_同比增长46__16页_1mb

非银行金融行业2014年2月10日—2月14日周报总结

核心内容

本周非银行金融行业整体表现强劲，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨3.51%，沪深300指数上涨3.76%。A股周成交额达14144.26亿元，较上周增长685.90%。券商、信托、保险板块均录得上涨，其中信托板块涨幅最大，爱建股份上涨10.46%。整体市场情绪高涨，行业流动性有所改善。

主要观点

券商板块

• 国金证券与腾讯合作，虽在客户资源和用户体验方面有优势，但创新盈利模式的开发仍是关键。
• 重点推荐海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。
• 大型券商平均PB维持在1.5-2倍，中型券商PB维持在2-3倍。
• 券商在投行、融资融券及资管业务方面积极布局，如广发证券拟发行200亿元次级债，提升资金实力。

信托板块

• 2013年底信托行业总资产规模达10.9万亿元，同比增长46%，但同比增速开始下滑。
• 1月集合信托发行数量和规模双降，房地产仍为主要投资领域。
• 银监会筹建信托产品登记系统，将提升产品流动性，利好行业发展。
• 信托行业竞争力核心在于风险承担意愿和风险控制能力。
• 建议关注经纬纺机。

保险板块

• 《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》将于2014年4月1日实施，保险公司人员返驻银行未能实现。
• 保险费率市场化稳步推进，投资及风险控制能力是盈利能力的关键。
• 建议关注中国太保、中国平安。

关键信息

市场表现

• 上证综指、深证成指、沪深300指数均上涨。
• 本周A股成交额大幅增长，沪深300周换手率上升。
• A股新增开户数环比下降82.66%，交易账户数环比下降57.94%。

股票表现

• 中国平安H股涨幅最大，达5.43%。
• 新华保险溢价水平最高，为1.20。
• 月度涨跌幅中，海通证券A股涨幅2.92%，居非银行金融板块AH股之首。

信托产品发行情况

• 1月集合信托发行量和规模双降，房地产仍占主导。
• 信托产品登记系统筹建，提升产品流动性。
• 基建类信托发行量缩水超五成。

保险行业动态

• 大病保险试点将在2014年6月底前覆盖全国。
• 保险资金运用政策逐步出台，险资投资能力仍是盈利关键。
• 中国人寿保费增长垫底，增幅不足行业平均水平的1/6。

重点公司推荐

盈利预测及估值

券商、信托板块

保险板块

监管与政策动态

证券行业

• 证监会发布三项行业标准，推动市场规范发展。
• 证监会与相关部门配合制定互联网金融监管规则。

信托行业

• 银监会启动信托产品登记系统筹建，提升产品流动性。
• 建信信托控股上海良茂期货，抢食期货牌照。

保险行业

• 保监会与银监会联合发布新规，限制商业银行代理保险业务。
• 保监会发布《保险举报处理管理办法(征求意见稿)》，规范举报处理流程。

行业与公司动态

券商行业

• 日信证券集合资管计划引发合规性争议。
• 国金证券澄清腾讯入股传闻，强调合作进展。
• 光大证券恢复主承销业务，融资融券利息收入翻番。
• 广发证券拟发行200亿元次级债，提升资金实力。
• 券商资管业务风控升级，银证合作门槛提高。

信托行业

• 信托行业资产总规模近11万亿元，同比增长46%。
• 房地产信托仍为重要投资领域，但面临风险。
• 中诚信托推介材料存在漏洞，引发兑付危机。

保险行业

• 大病保险试点将覆盖全国，但资金压力仍存。
• 余额宝对接万能险，预期收益率达7%。
• 中国人寿保费增长垫底，面临第三次负增长。
• 投连险投资实现开门红，1月平均收益0.26%。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。