20240107-中财期货-纸浆投资策略周报_运输受阻缓解_重心或将下移_15页_1001kb

纸浆投资策略周报摘要

行情简析核心逻辑

1. 纸浆价格波动

   • 针叶浆价格先抑后扬，受期货主力合约走势影响；阔叶浆现货市场供应充裕，但外盘报价坚挺对价格形成支撑。
   • 下游需求疲软，终端订单不足，纸厂采购积极性下滑，压制浆价走势。
   • 全球纸浆进口量高，浆品平均进口利润持续下降，供需结构维持紧平衡。

2. 库存与进口变化

   • 青岛港、常熟港库存由累库转为去库，进口量环比和同比双增。
   • 11月纸浆进口量大幅增加，尤其是针叶浆和阔叶浆，但高价进口浆接受度不高。

3. 需求疲软与开工率

   • 生产端恢复面临挑战，多地纸企部分机台停机，开机率不高。
   • 下游需求持续低迷，市场存在明显库存压力。

未来展望与投资策略

1. 纸浆基本面总体趋于均衡，价格重心下移
   供应端逐步恢复，进口压力逐步显现，需求预期走弱。预计价格将在当前水平维持，缺乏大幅上涨动力。

2. 纸浆期货策略建议

   • 期货重心移位，做多需谨慎；基差走强反映现货偏强，但期货市场空头占据主导。
   • 建议观望或轻仓参与，关注供需变化。

报告核心观点
纸浆市场进入下行通道，进口反复压制价格，库存逐步优化，供需短期均衡，下行空间有限，反弹需等待下游需求提振。