20230606-华创证券-洋河股份-002304.SZ-调研报告_经营持续优化_预期低点布局_6页_1mb

洋河股份（002304）调研报告总结

核心内容

洋河股份在2022年度股东大会上对市场关注的行业趋势、经营策略、数字化建设及动销情况进行了详细说明，展现了公司在当前行业环境下的战略布局与执行成果。

主要观点

• 战略方向明确：公司上下保持狼性拼搏势头，积极布局增量市场，重点发展高端产品圈层及品牌培育，设立专门部门进行运营。
• 产品结构优化：梦6+继续强化省外市场布局，提升动销能力；贵酒通过提升产能，聚焦酱酒氛围浓厚省份进行推广。
• 数字化赋能：公司总部搭建业务中台，计划10月上线数字化指挥中心，提升市场感知度与资源投放效率；事业部加强渠道与终端分级分类管理，C端已链接超5000万会员，未来将拓展终端店的数字化活动。
• 市场布局深化：公司已从样板市场打造阶段过渡至全国化深化阶段，省内精耕与省外升级并行，重点提升苏州、无锡等空白市场占有率。
• 渠道健康度提升：库销比改善，渠道反馈显示梦6+、水晶梦在宴席场景发力，库存降至1.5-2个月，回款进度达6成，全年业绩支撑充足。

关键信息

• 财务表现：公司2022年实现营业总收入30,105百万，归母净利润9,377百万，同比增长分别为18.8%与24.9%。预计2023-2025年，归母净利润将分别达到11,258百万、13,292百万与15,618百万。
• 盈利预测：2023-2025年每股盈利预测为7.47元、8.82元与10.36元，对应市盈率分别为18倍、15倍与13倍。
• 估值与投资建议：当前股价135.26元，对应2023年18倍PE，性价比凸显，维持“强推”评级，目标价为227元。
• 风险因素：消费复苏放缓、省内竞争加剧、梦6+全国拓展不及预期。

财务指标概览

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 目标价：227元。
• 估值：当前股价135.26元，对应2023年18倍PE，估值性价比凸显。
• 业绩支撑：全年回款进度达6成，业绩支撑较足，后续经营或更加从容。

风险提示

• 消费复苏放缓
• 省内竞争加剧
• 梦6+全国拓展不及预期

研究团队

• 组长、首席分析师：欧阳予（浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学硕士，6年食品饮料研究经验）
• 高级分析师：沈昊（澳大利亚国立大学硕士，4年食品饮料研究经验）
• 分析师：田晨曦（英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券）
• 研究员：刘旭德（北京大学硕士，2021年加入华创证券）
• 高级分析师：范子盼（中国人民大学硕士，4年消费行业研究经验）
• 研究员：杨畅、严晓思、柴苏苏（2020年及2022年加入）
• 分析师：彭俊霖（上海财经大学硕士，3年食品饮料研究经验）
• 华创证券总裁助理、研究所所长、大消费组组长：董广阳（14年食品饮料研究经验，多次获得最佳分析师奖项）

机构销售通讯录

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。