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白糖市场分析总结（2025年12月31日）

核心内容

本报告由国泰君安期货研究发布，分析2025年12月31日白糖市场的运行情况。整体判断为“偏弱运行”，表明当前白糖市场处于下行趋势，投资者需谨慎对待。

基本面跟踪

价格与价差数据

• 原糖价格：当前原糖价格为14.84美分/磅，同比下降0.42美分/磅。
• 主流现货价格：现货价格为5340元/吨，同比持平。
• 期货主力价格：期货价格为5258元/吨，同比上涨5元/吨。
• 价差：15价差为13元/吨，同比上涨1元/吨；59价差为-17元/吨，同比下降5元/吨。
• 基差：主流现货基差为82元/吨，同比下降5元/吨。

国内市场动态

• CAOC预测：25/26榨季国内食糖产量预计为1170万吨（前值1120万吨），消费量预计为1570万吨（前值1590万吨），进口量预计为500万吨。
• 24/25榨季数据：截至9月底，全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售1048万吨（+87万吨），销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。
• 进口数据：截至11月底，25/26榨季累计进口食糖119万吨（+12万吨）。

国际市场动态

• ISO预测：25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球供应短缺292万吨。
• 巴西数据：截至12月1日，巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（+45万吨），MIX比例51.12%，同比提高2.78个百分点。
• 印度数据：截至12月15日，印度食糖产量为779万吨（+172万吨）。
• 泰国数据：截至12月27日，泰国累计产糖128万吨（-24万吨）。

主要观点

• 趋势强度：白糖趋势强度为-1，属于“偏弱”运行，表明市场整体偏向下跌趋势。
• 供应端变化：印度产量显著增加，巴西出口减少，中国进口略有下降，全球供应过剩预期增强。
• 国内需求：国内消费量略降，销糖率有所下降，反映市场对白糖的需求疲软。
• 政策影响：关注中国糖浆和预拌粉进口政策的变化，可能对市场产生一定影响。

关键信息

• 供应过剩预期：全球食糖供应在25/26榨季预计将出现163万吨的过剩，与前值的短缺形成鲜明对比。
• 印度产量增长：印度25/26榨季产量同比增加28.3%，成为全球供应端的重要变量。
• 巴西出口减少：巴西11月出口量减少9万吨，显示出口疲软。
• 中国进口情况：中国11月进口44万吨，同比下降9万吨；截至11月底，累计进口119万吨，同比增加12万吨。
• 市场风险提示：白糖价格波动较大，投资者应关注政策变化、供需结构及国际市场动态。

风险提示与免责声明

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