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中国资产管理市场2015总结

核心内容

中国资产管理行业在2015年展现出强劲的发展势头，市场规模和业务模式正在经历深刻的变革。截至2015年底，泛资产管理市场管理资产总规模达到约93万亿元人民币，年均复合增长率高达51%。未来五年，预计该市场将增长至174万亿元人民币，年均复合增长率约为13%。其中，剔除通道业务后，规模将达149万亿元人民币，年均复合增长率为17%。

资管行业的发展对提升资本市场效率、助推经济转型、保护金融投资者权益、服务普惠金融具有重要意义。未来，随着宏观经济“稳增长、促转型”、居民财富积累、金融科技进步、监管鼓励以及银行主动转型，资管行业将面临五大增长动力。

主要观点

• 资产管理的市场意义：资管行业作为资本市场的重要组成部分，有助于提升资源配置效率，支持经济转型，保障投资者权益，并推动普惠金融的发展。
• 未来市场增长：预计2020年资管市场总规模将达174万亿元人民币，其中主动管理型和被动管理型产品将获得更大的发展空间。
• 技术与监管推动转型：互联网和大数据等新技术正在改变资管行业，提升透明度，降低信息不对称。同时，监管政策不断完善，鼓励创新并遏制监管套利。
• 机构投资者崛起：随着养老金制度完善和保险资金运用放宽，机构投资者（如养老金、险资、企业资金）将成为资管市场的重要力量。
• 资管机构竞争格局：未来资管市场呈现“赢者通吃”趋势，头部机构将占据更大市场份额，而中小机构则需寻找差异化发展路径。

关键信息

1. 市场规模与增长

• 2015年底：泛资管市场管理资产总规模约93万亿元人民币。
• 2020年预测：泛资管市场管理资产总额预计达到174万亿元人民币，剔除通道业务后为149万亿元人民币。
• 年均复合增长率：2012-2015年为51%，预计2015-2020年为13%和17%。
• 通道业务占比：从2015年的28%下降至2020年的14%。

2. 资金来源趋势

• 机构资金：目前占40%左右，养老金仅占5%，未来有望显著提升。
• 养老金：预计2020年第一支柱资金规模将达5-6万亿元人民币，第二支柱企业年金有望达2.5万亿元人民币。
• 险资：投资范围扩大，尤其关注PE、VC及基础设施和不动产投资。
• 企业资金：主要投向银行理财、信托及基金子公司，短期收益导向。
• 银行委外投资：规模突破1万亿元人民币，未来将成为重要机构客户。

3. 资产类别发展趋势

• 被动管理型产品：如ETFs和指数基金，预计年均复合增长率为40%。
• 另类投资产品：如私募股权、私募证券基金，预计年均复合增长率为30%和22%。
• 主动管理型产品：股票类产品发展较快，年均复合增长率超过25%。
• “资产荒”现象：导致产品收益率下降，倒逼资管机构创新和转型。

4. 资管机构竞争格局

• 银行：仍是中坚力量，占比约27%，未来将向净值型产品转型。
• 保险资管：占16%，未来五年保持较快发展。
• 公募基金与私募基金：增速最快，分别预计年均复合增长率为16%和25%。
• 信托、基金子公司和券商资管：依赖通道业务，未来增速放缓，需寻求转型。

5. 业务模式

• 全能资管：覆盖广泛，注重规模和专业能力，典型代表如贝莱德。
• 精品资管：聚焦特定领域，形成差异化优势。
• 财富管理：以高净值客户为核心，注重定制化服务。
• 服务专家：专注于特定客户群体，如养老金、企业客户等。

趋势与挑战

• “资产荒”挑战：优质资产稀缺，资管机构需拓展资产类别、优化产品设计、丰富交易策略、加强行业研究和风险管理。
• 技术赋能：互联网和大数据推动资管产品创新，提升服务效率。
• 监管完善：打破刚性兑付，完善资本市场与资管产品建设，推动行业健康发展。
• 机构投资者崛起：养老金、险资和企业资金将逐步成为资管市场的重要参与者。
• 市场集中度：前十大资管机构市场份额合计达32%，前20大机构达44%，显示出“赢者通吃”的趋势。

结论

中国资管市场在2015年展现出巨大的发展潜力和复杂的转型挑战。未来，随着宏观经济转型、居民财富积累、技术进步、监管完善以及金融机构主动转型，市场将更加成熟和多元化。资管机构需在差异化业务模式、专业化服务能力、创新产品设计和风险管理体系等方面寻求突破，以适应不断变化的市场需求和监管环境。