20260903-西南证券-神驰机电-603109.SH-2026年半年报点评_主业基本盘稳固_新业务打开远期成长_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了公司2026年半年报数据及未来三年的盈利预测，重点展示了公司主营业务的稳健增长以及新兴业务的潜力。尽管上半年归母净利润同比大幅下降，但公司通过终端业务拓展、电机业务增长、储能和机器人业务布局，正逐步打开新的成长空间。

主要观点

1. 终端业务基本盘稳固

• 2026年上半年终端整机营收达10.15亿元，同比增长1.20%，是公司主要收入来源。
• 毛利率为24.39%，同比下降2.16个百分点，主要受原材料价格上涨及汇兑损失影响。
• 市场拓展方面，北美市场持续深化与战略级大客户的合作，扫雪机品类成功进入北美头部零售商；欧洲市场在大功率静音变频发电机组方面取得突破。
• 园林机械销售收入翻倍，柴油发电机组业务稳步增长。

2. 电机业务增速亮眼

• 2026年上半年电机板块营收达3.11亿元，同比增长15.63%，增速高于整机业务。
• 毛利率为15.56%，同比下降3.97个百分点。
• 公司已向北美大客户批量供货多个功率段电机，四级高效电机销售收入翻倍，显示其市场竞争力持续提升。

3. 新兴业务布局

• 储能业务：公司布局总预算1.87亿元的移动电源及户用储能项目，已推出多型号便携式户外电源，覆盖露营、自驾等场景。
• 机器人电机：基于中小型电机技术，与七腾机器人达成战略合作，有望在工业自动化领域拓展成长空间。
• 研发投入同比增长24.86%，研发费用率达4.10%，为新兴业务提供技术支撑。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年EPS分别为0.65/1.03/1.34元，净利润增长率分别为1.65%/57.97%/30.59%。
• 随着海外渠道协同优势释放及新兴业务产能和技术储备，公司长期增长空间广阔，建议关注。

关键信息

财务指标预测

分业务收入及毛利率预测

关键假设

• 终端类产品：预计2026-2028年收入增速分别为6.0%、7.0%、8.0%。
• 电机类业务：预计2026-2028年收入增速分别为24.0%、24.5%、25.0%。
• 通用动力业务：预计2026-2028年收入增速分别为-2.0%、1.0%、1.0%。
• 配件及其他业务：预计2026-2028年收入增速分别为20.0%、20.0%、20.0%。
• 其他业务：预计2026-2028年收入增速分别为20.0%、20.0%、20.0%。

风险提示

• 海外需求不及预期
• 原材料价格波动
• 新兴业务拓展不及预期
• 汇率波动

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下

公司基本信息

分析师信息

• 万红兵：分析师，执业证号S1250526040001，邮箱：wanhongb@swsc.com.cn
• 郭婧雯：分析师，执业证号S1250524120001，邮箱：gjw@swsc.com.cn
• 联系人：曾琳华，邮箱：zenglh@swsc.com.cn

西南证券研究院信息

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  • 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编：100033
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  • 上海：崔露文、张方毅、戴剑箫、李嘉隆、叶佳缘、贾文婷、毛玮琳、张大炜、张怀文、苏湖
  • 北京：李杨、姚航、张岚、杨薇、王宇飞、刘艳
  • 广深：高欣、龚之涵、文柳茜、林哲睿、黄诗洁、周玥、彭志伟

附录：财务分析指标

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业判断。
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