20240707-华泰期货-工业硅半年报_仓单库存创历史新高_硅价或出现超跌_23页_842kb

报告摘要

工业硅市场半年报2024分析摘要

一、供应分析

2024年上半年，中国工业硅产量同比增加32.48%，产量达2176万吨，主要因主产区开工率提升与新增产能投产。下半年，新增产能投产受限于价格回落，导致供应增量主要来自原有产能提升。三季度西南丰水期电价下调，促使用电成本下降，预计全国产量达到全年峰值。四季度枯水期电价上调，西南硅厂减产，若硅价持续低位，北方生产积极性可能下滑，供应量或减少；反之，若价格上涨，新增产能将如期投产，供应压力加大，企业利润与电价强相关。

二、需求分析

下游消费端增速放缓。多晶硅因产能过剩，价格跌破成本线，多家企业减产检修。尽管如此，全球光伏装机仍保持增长，预计国内多晶硅产量达200万吨。有机硅方面，产能过剩问题依旧，终端需求增长难以匹配产能扩张，但新能源领域（光伏、电动车）需求增长提供支撑，全年产量或增长8%左右。铝合金需求增幅较小，预计增速约3%。出口方面，2024年出口量预计同比增长超15万吨，尤其东南亚、中东市场表现强劲，下半年出口回暖趋势明显。

三、成本与利润

上半年生产成本因电价下调及原料价格小幅回落而下降。西南丰水期电价下调使成本显著降低，但四季度电价回升将推高成本。原料价格波动有限，受行业过剩影响，多数企业利润承压。电价改革政策的不确定性对未来成本结构影响较大。

四、库存与价格展望

2024年，硅价继续承压运行。核心逻辑为全面累库：2024年国内工业硅总库存或突破100万吨，成为价格下行的主要因素之一。价格将在11500-14000元/吨区间运行，具体取决于三季度供应高峰后的库存去化进度。四季度枯水期若库存消化良好，12月后价格有望企稳回升。多个品类期货合约价格波动区间预计在10000-15500元/吨之间。