20260115-国贸期货-丁二烯橡胶（BR）专题报告_情绪与基本面共振_BR仍有上涨空间_10页_788kb

情绪与基本面共振，BR仍有上涨空间总结

核心内容概述

本报告指出，丁二烯橡胶（BR）期货价格在2026年1月15日表现出强劲上涨趋势，突破“万二”关口，市场情绪与基本面共振，显示BR仍有进一步上涨空间。分析师建议投资者在单边和套利策略上保持看多态度，同时需关注地缘政治、关税政策及海外产能出清不及预期等风险因素。

主要观点

• 市场情绪升温：12月后，受出口消息、海外产能出清预期及国内宏观情绪影响，BR期货价格一路上行，量价齐升，走势强劲。
• 基本面支撑增强：国内丁二烯产量高位，进口预期下滑，港口库存逐步回落，装置检修预期导致供应边际收紧，成本端受石脑油政策预期及地缘局势支撑，价格仍有上行空间。
• 顺丁橡胶表现：顺丁橡胶产量增长，开工率接近80%，加工利润修复，但下游对高价承接有限，需关注其利润空间及库存变化。
• 估值分析：BR期货在宏观情绪和资金推动下走势强劲，与原油相关性增强，短期对油化工品种形成支撑，基差走强，价格仍有上涨动力。
• 投资建议：建议投资者在单边策略上看多BR，产业客户可考虑买入套保；套利方面可关注多BR空NR或RU的策略。

关键信息

丁二烯基本面分析

• 产量与库存：1月9日当周，国内丁二烯周度平均产量为11.36万吨，产能利用率71.31%；港口库存4.13万吨，预计逐步回落至3万吨左右。
• 进口预期：11月进口量5.61万吨，12月预计缩减至3-4万吨。
• 成本支撑：石脑油政策预期及地缘局势支撑成本端，中石化上调出厂价，进一步提振市场情绪。
• 装置检修：联合石化18万吨/年装置及海南炼化13万吨/年产能计划检修，预计供应减少。

顺丁橡胶基本面分析

• 产量与开工率：1月9日当周，顺丁橡胶产量3.178万吨，开工率79.15%。
• 库存与出口：贸易商库存下降，出口数据良好，预计12月合成橡胶进出口双增。
• 下游表现：轮胎开工率季节性回落，库存处于中高位，但压力可控；汽车产销数据亮眼，出口增长显著，需关注“两新”政策对消费的提振效果。
• 加工利润：顺丁加工利润收窄，但仍保持百来块收益。

估值与走势分析

• 期货走势：BR期货在12月突破前期高位，进入主升阶段，1月8日试探性突破后，价格持续上涨，量价共振。
• 基差变化：基差因现货跟涨而走强，短期内变动较大。
• 相关性：BR与原油相关性由负转正，短期对油化工品种形成支撑。

投资建议

• 单边策略：看多BR，产业客户可考虑买入套保。
• 套利策略：持续关注多BR空NR或RU的策略，市场情绪与基本面共振，有望带来盈利机会。

风险提示

• 地缘冲突升级：俄乌及中东局势可能对原油及化工品价格产生较大影响。
• 关税政策变化：可能影响进口及出口节奏，进而影响市场供需。
• 海外产能出清不及预期：可能导致供应端支撑减弱，影响BR价格走势。

附：分析师信息

• 叶海文：国贸期货研究院能源化工研究中心经理，能源化工首席分析师，厦门大学应用统计硕士，具备丰富的橡胶和原油研究经验。
• 施宇龙：能源化工研究助理，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，对油气及轻烃化工产业链有深入理解，构建基本面加量化分析框架。

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