> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-15） 丁二烯橡胶：原油运费边际上涨 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12365点，上涨 $+115$ 点或 $+0.94\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16155点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16250-16300元/吨。NR主力03合约报收12935点，下跌-80点或 $-0.61\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.1点，上涨 $+2.3$ 点或 $+1.26\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1915-1930美元/吨，泰混近港船货报收1915-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 【重要资讯】 援引中国食品报消息：日前，中国物流与采购联合会发布的2025年12月中国物流业景气指数为 $52.4\%$ ，较上月回升1.5个百分点。主要指标中，业务总量指数、设备利用率指数、新订单指数、资金周转率指数、从业人员指数处在扩张区间且环比保持回升。全年数据来看，4个季度景气指数均值稳定回升，第四季度后两个月连续回升，12月景气指数为今年最高，反映出实体经济物流业务需求持续活跃。 【逻辑分析】 2025年11月，台湾橡胶业经常薪资连续2个月降薪至3.80万新台币，同比涨薪 $+3.4\%$ ，连续8个月边际上涨，利多BR单边。1月至今，波罗的海原油运费指数连续2个月下跌至1232点，同比上涨 $+36.1\%$ ，连续4个月边际上涨，供应刺激运费，利空BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约多单持有，止损宜上移至12055点近日低位处。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-570点持有，止损宜上移至-790点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-14） 丁二烯橡胶：美元指数跌幅创纪录 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12210点，上涨 $+210$ 点或 $+1.75\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11450-11550元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9550元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16140点，上涨 $+165$ 点或 $+1.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12975点，上涨 $+135$ 点或 $+1.05\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.8点，下跌-2.2点或 $-1.19\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 10 个月美国进口轮胎累计 240,001 万条，同比增 $5.4\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.4\%$ 至 14,542 万条；卡客车胎进口同比增 $6\%$ 至 5,173 万条。1-10 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,825 万条，同比降 $13\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 82 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 113 万条。1-10 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 6,165 万条，同比增 $11\%$ 。其中，乘用车胎为 3,752 万条，同比增 $7\%$ ；卡客车胎为 1,346 万条，同比微降 $0.2\%$ 。 【逻辑分析】 1月至今，顺丁橡胶生产毛利连续2个月下降至 $+211$ 元/吨，同比上涨 $+1167$ 元/吨，涨幅创2024年2月以来新高，连续2个月边际增长，利空BR-RU价差（利润回升，相对利空BR）。2025年12月，广义实际美元指数下滑至114.8点，同比下滑 $-5.5\%$ ，跌幅创2021年6月以来新低，连续4个月边际走弱，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约择机试多，宜在11945点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-765点持有，宜在-980点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-13） 丁二烯橡胶：BD&BR环比增产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11970点，下跌-135点或 $-1.12\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16030点，下跌-100点或 $-0.62\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12915点，下跌-95点或 $-0.73\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.0点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：1月8日，中化装备科技（青岛）股份有限公司，发布一份公告。该公告就吸收合并全资子公司事项，通知债权人。债权人可凭有效债权文件及相关凭证，要求清偿债务。据了解，中化装备，拟吸收合并中化（福建）橡塑机械有限公司。合并完成后，中化（福建）的独立法人资格，将被注销。这家公司的员工，由中化装备妥善安置。其全部资产、债权、债务及其他一切权利与义务，由中化装备承继。近年来，中化（福建）的业绩，呈现下降趋势。截至2025年9月30日，营收8452.58万元，亏损3870.08万元。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续3周增产至 $71.3\%$ ，同比增产 $+0.1\%$ ，增速连续4周放缓；国内高顺顺丁产能利用率连续4周增产至 $79.1\%$ ，同比增产 $+5.2\%$ ，前值为 $-1.6\%$ ；国内顺丁工厂库存累库至2.64万吨，顺丁贸易商库存去库至0.68万吨，丁二烯港口库存去库至4.13万吨（记 $30\%$ 为1.24万吨），合计4.55万吨，同比累库 $+0.77$ 万吨，连续2周加速累库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望，关注12280点近日高位处的压力。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-945点持有，止损宜上移至-980点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-12） 丁二烯橡胶：轮胎连续5周环比累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12000点，下跌-65点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15910点，下跌-120点或 $-0.75\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15700元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12795点，下跌-155点或 $-1.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.0点，下跌-0.6点或 $-0.33\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1905-1920美元/吨，泰混近港船货报收1905-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15050元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：近日，朝阳浪马轮胎股份有限公司，召开经销商大会。2026年，浪马轮胎将推进本部与巴基斯坦合资工厂上市、埃及工厂建设。同时，持续加大品牌投入，与合作伙伴共同开拓市场。轮胎正朝着安全、绿色、高性能方向发展。当前市场存在成本价倒挂、竞争激烈等挑战。新一年，浪马将继续强化研发与设备投入，优化产品质量与交付效率。通过“双对标四保障”管理模式，为客户提供更优质服务。据悉，2025年底，浪马轮胎埃及工厂项目，已完成签约。其本部上市工作，也进入辅导备案阶段。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR合约仓库仓单去库 $-0.5\%$ 至4530吨，厂库仓单累库 $+3.1\%$ 至19800吨，合计2.43万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续5周累库至44.6天，同比去库 $-3.3\%$ ，连续13周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续5周累库至45.1天，同比去库 $-0.1\%$ ，连续33周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-795点持有，宜在-985点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-09） 丁二烯橡胶：合成胶供应增速放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12080点，下跌-150点或 $-1.23\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900-12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900-12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9580元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15940点，下跌-180点或 $-1.12\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16150元/吨。NR主力03合约报收12900点，下跌-165点或 $-1.26\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.6点，下跌-1.1点或 $-0.59\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1920-1940美元/吨，泰混近港船货报收1920-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15080-15090元/吨。 【重要资讯】 援引证券日报消息：新年伊始，汽车行业2025年度销量数据陆续揭晓。具体来看，比亚迪全年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，成为全球第一。与此同时，吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车集团在“新能源+出海”双主线下加速追赶，新势力车企则呈现“强者恒强、分化加剧”的竞争格局。2025年几乎所有主流车企都在做同一件事，那就是以“出海”寻找增量，以“智能化”争夺溢价，再以“体系化降本”抵御“价格战”。 【逻辑分析】 1月至今，BD&BR供应规模增量至37.5万吨，同比增长 $+8.0\%$ ，涨幅连续2个月收窄，利多BR-RU价差（供应减量，相对利多BR）。国内全钢轮胎产线开工率连续4周减产至 $58.0\%$ ，同比减产 $-6.9\%$ ，连续4周边际减产；半钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $65.9\%$ ，同比减产 $-18.2\%$ ，连续3周边际减产。1月至今，中债新综合指数连续2个月下跌至105.2点，同比下跌 $-2.3\%$ ，创2021年6月以来最大跌幅，连续3个月加速走弱，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约多单持有，宜在11990点近期高位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-820点持有，止损宜上移至-985点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-08） 丁二烯橡胶：中证指数持续走强 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12305点，上涨 $+120$ 点或 $+0.98\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9150-9350元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16135点，下跌-45点或 $-0.28\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16000-16050元/吨。NR主力03合约报收13120点，下跌-30点或 $-0.23\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.7点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1935-1940美元/吨，泰混近港船货报收1935-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15120元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年，中国铁路商品汽车运输量突破800万台，创历史新高。在“十四五”时期，中国铁路不断完善商品汽车运输服务体系。2024年铁路商品汽车运量达751.81万台，较“十三五”末增长 $20.83\%$ ，2025年继续攀升。国内运输方面，2025年大客户运量占比近 $92\%$ 。跨境运输方面，依托霍尔果斯、满洲里、阿拉山口等重要口岸，形成多条常态化商品汽车出口铁路线路，中老铁路跨境班列稳定开行，助力汽车直达东南亚市场。同时，深化与沿海港口合作，优化衔接流程，实现“铁路直达港口、整车直接装船”，运输时效提升 $10\%$ 至 $15\%$ ，综合物流成本降低约 $8\%$ 【逻辑分析】 2025年11月，美国橡胶制品工业生产指数连续2个月上涨至86.5点，同比减产 $-5.8\%$ ，连续8个月跌幅收窄，边际增产利多BR单边。1月至今，中证1000指数月均报收7809点，同比上涨 $+55.3\%$ ，连续16个月边际上涨，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约多单持有，止损宜上移至11990点近日高位处。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-815点持有，止损宜上移至-1110点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-07） 丁二烯橡胶：载重汽车连续增产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12020点，上涨 $+165$ 点或 $+1.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11100-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9100-9200元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16170点，上涨 $+120$ 点或 $+0.75\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15650元/吨，越南3L混合报收15900-16000元/吨。NR主力03合约报收13135点，上涨 $+125$ 点或 $+0.96\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.7点，上涨 $+2.4$ 点或 $+1.32\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约 $16\%$ ，比上年同期的8.42万辆增长约 $13\%$ 。纵观2025年全年，我国重卡市场实现了九连涨，从4月份一直涨到12月份，平均增速高达 $41\%$ 。累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高至113.7万辆，同比增长约 $26\%$ 。2025年12月，我国重卡出口也保持了稳健增长，预计同比上涨近 $20\%$ 。2025年全年，中国重卡出口销量预计在33万辆左右，创下历史新高。 【逻辑分析】 2025年11月，国内载重汽车产量增产至34.5万辆，同比增产 $+27.5\%$ ，连续9个月边际增产，利多BR单边。2025年12月，广义实际美元指数走弱至114.8点，同比下滑 $-5.5\%$ ，跌幅创2021年6月以来新低，连续4个月边际走弱，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约择机试多，宜在11730点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1115点持有，宜在-1170点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-06） 丁二烯橡胶：顺丁工厂库存同比去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11895点，上涨 $+210$ 点或 $+1.80\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11050-11150元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11400-11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11500元/吨。山东地区丁二烯报收8930-9000元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15900点，上涨 $+110$ 点或 $+0.70\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12915点，上涨 $+110$ 点或 $+0.86\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.3点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.33\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1885-1900美元/吨，泰混近港船货报收1885-1900美元/吨，人民币混合胶现货报收14820-14830元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：“十四五”期间，我国石油化工行业基础产品产能经历阶段性集中释放，已逐步进入产能低增长阶段。在此背景下，2026年石化行业周期拐点有望显现，行业景气度将逐步回暖。国内层面，政策端持续发力引导行业结构优化。例如，通过严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯等大宗产品产能投放节奏、推动落后炼油产能出清等手段实现石化行业“反内卷”治理，并引导行业产能供给向深加工和高端化引导，推动石化产品附加值提升。国际层面，2025年美联储重启降息周期，叠加欧佩克+持续调整增产计划，核心成员国多次宣布暂停产能增量，反映出对短期能源需求的审慎态度。 【逻辑分析】 截至上周五：国内顺丁橡胶工厂库存去库至2.63万吨（同比去库-0.02万吨，为2025年5月以来首次同比去库），贸易商高库存累库至0.72万吨，丁二烯港口库存连续3周累库至4.47万吨（记 $30\%$ 为1.34万吨），合计4.69万吨，同比累库 $+0.80$ 万吨，边际累库。2025年11月，全球汽车销量降至859万辆，同比增长 $+1.4\%$ ，连续10个月边际增量，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望，关注11560点近日低位处的支撑。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1020点持有，止损宜上移至-1170点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-05） 丁二烯橡胶：国内汽车制造业存货累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11560点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8700元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15605点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12655点，下跌-70点或 $-0.55\%$ ；新加坡TF主力03合约报收181.7点，上涨 $+1.6$ 点或 $+0.89\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14660-14680元/吨。 【重要资讯】 援引商务部等部门12月31日消息：2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。细则还明确，汽车以旧换新按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元；对符合条件的补贴申请，30个工作日内兑付补贴。 【逻辑分析】 截至上周三：上期所BR合约仓库仓单维持4560吨，厂库仓单累库 $+11.4\%$ 至18930吨，合计2.35万吨，同比累库 $+34.1\%$ 。2025年11月，国内汽车制造业产成品存货连续5个月累库至4721亿元，同比累库 $+8.2\%$ ，边际累库，小幅利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约在手空单宜在11705点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1095点持有，宜在-1240点前期低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-31） 丁二烯橡胶：化工产业投产持续放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11545点，下跌-45点或 $-0.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8750元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15640点，下跌-30点或 $-0.19\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12700点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.1点，上涨 $+0.4$ 点或 $+0.22\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14680-14700元/吨。 【重要资讯】 援引国家统计局数据：1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3437.7亿元，同比下降 $6.9\%$ ；石油和天然气开采业实现利润总额2953.2亿元，同比下降 $13.6\%$ 。主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长 $15.0\%$ ，电力、热力生产和供应业增长 $11.8\%$ ，有色金属冶炼和压延加工业增长 $11.1\%$ ，汽车制造业增长 $7.5\%$ ，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，化学原料和化学制品制造业下降 $6.9\%$ ，纺织业下降 $8.2\%$ 。 【逻辑分析】 11月，国内化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比减少 $-8.2\%$ ，创2020年10月以来新低，投产增速连续13个月放缓，利多BR-RU价差（投产减少，相对利多BR）。11月，国内合成橡胶累计产量同比增产 $+1.9\%$ ，涨幅收窄，利多BR-RU价差（减产，相对利多BR）。 【交易策略】 今日无夜盘，适逢元旦小长假，宜控制在手敞口风险。 1.单边：BR主力03合约空单持有，宜在11705点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1155点持有，宜在-1240点近期低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-30） 丁二烯橡胶：BD&BR边际减产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，03合约报收11500点，下跌-115点或 $-0.99\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400元/吨，山东民营顺丁报收11000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11300-11400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8550-8650元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15600点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15400-15450元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12635点，下跌-50点或 $-0.39\%$ ；新加坡TF主力03合约报收179.7点，下跌-0.5点或 $-0.28\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14650元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：“十五五”是实现2035年现代化的衔接期，也是合成橡胶行业高质量发展新阶段。绿色发展是由规模扩张转向质量跃升的关键，可驱动转型，助企业融入国际高端绿色供应链。“十四五”期间，非粮生物基橡胶和稻壳白炭黑已成熟研发，生产趋清洁低碳，能源系统优化、节能技术、绿电供应多措并举，产品碳足迹显著下降，循环利用体系逐步完善，市场认可提升。未来竞争将以绿色性能为核心，加快碳足迹核查、碳减排技术规范建设，推进国内碳市场与国际接轨并互认，出台绿色补贴政策支持中小企业转型；提供研发资金，缩短技术从实验室到产业化周期。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续2周减产至 $70.6\%$ ，同比减产 $-0.7\%$ ，连续2周边际减产；国内高顺顺丁橡胶连续2周增产至 $76.8\%$ ，同比减产 $-0.3\%$ ，连续9周边际减产。12月，美国大型企业消费者信心现状指数连续2个月回落至116.8点，同比下滑 $-20.9\%$ ，创2021年4月以来最大跌幅，连续3个月边际下滑，利空BR单边。 【交易策略】 1. 单边：BR02 合约观望；BR 主力 03 合约少量试空，宜在 11705 点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1135点持有，宜在-1240点近期低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-29） 丁二烯橡胶：轮胎累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11615点，下跌-20点或 $-0.17\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11100-11200元/吨，山东民营顺丁报收10800-10900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11100-11200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11200-11400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300-11400元/吨。山东地区丁二烯报收8300-8450元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15775点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15600-15650元/吨。NR主力完成换月，03合约报收12795点，上涨 $+15$ 点或 $+0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.2点，上涨 $+2.6$ 点或 $+1.46\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1875-1880美元/吨，泰混近港船货报收1875-1880美元/吨，人民币混合胶现货报收14750元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年11月欧盟乘用车市场销量增长 $2.1\%$ 至887,491辆。前11个月累计销量同比增长 $1.4\%$ 至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到 $16.9\%$ ，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的 $34.6\%$ ，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至 $36.1\%$ ，低于2024年同期的 $45.8\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR合约仓库仓单维持4560吨，厂库仓单累库 $+11.4\%$ 至18930吨，合计2.35万吨，同比累库 $+34.1\%$ 。国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至43.8天，同比去库 $-0.5\%$ ，连续11周跌幅收窄，边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续3周累库至46.9天，同比累库 $+13.4\%$ ，连续31周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约择机试多，宜在11450点近期高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1170点持有，止损宜上移至-1240点近期低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-26） 丁二烯橡胶：顺丁橡胶累库速率放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11415点，上涨 $+130$ 点或 $+1.15\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11100元/吨，山东民营顺丁报收10500-10700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11200-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7950-8100元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15715点，下跌-15点或 $-0.10\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15200-15250元/吨，越南3L混合报收15500-15550元/吨。NR主力完成换月，03合约报收12790点，上涨 $+50$ 点或 $+0.39\%$ ；新加坡适逢圣诞假期，当地休市。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1880美元/吨，泰混近港船货报收1865-1880美元/吨，人民币混合胶现货报收14720-14730元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网报告：近日，意大利倍耐力轮胎，公布了变更后的股本构成。该公司不少高级无担保股权挂钩债券股东，于近期行使了转换权。近4.96亿欧元的可转换债券，成功转换成倍耐力普通股。转换后，倍耐力的自由流通股比例增加 $5\%$ ，达到 $40.6\%$ 。该公司大股东中化集团手中 $37\%$ 的股份，被稀释至 $34.1\%$ 。当前，中化集团与倍耐力公司的矛盾，已经逐步显化。今年第三季度，倍耐力以少数服从多数的方式，发布季度财报。中化集团派驻的4名董事代表，对财报的内容提出反对。他们认为，报告中“中化集团已终止对倍耐力控制权”的声明不实。 【逻辑分析】 国内顺丁橡胶工厂库存连续2周累库至2.89万吨，贸易商库存去库至0.57万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.33万吨（记 $30\%$ 为1.30万吨），合计4.75万吨，同比累库 $+0.87$ 万吨，累库速率有所放缓。国内全钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $62.0\%$ ，同比减产 $-0.5\%$ ，连续2周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率连续增长至 $72.1\%$ ，同比减产 $-9.4\%$ ，边际减产。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11545点近日高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1340点，择机介入，宜在-1425点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-25） 丁二烯橡胶：出口盈亏继续改善 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11365点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15585点，下跌-65点或 $-0.42\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15350-15400元/吨。NR主力02合约报收12610点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收177.6点，上涨 $+1.7$ 点或 $+0.97\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1850-1870美元/吨，泰混近港船货报收1850-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14700-14720元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网报告：近日，意大利倍耐力轮胎，公布了变更后的股本构成。该公司不少高级无担保股权挂钩债券股东，于近期行使了转换权。近4.96亿欧元的可转换债券，成功转换成倍耐力普通股。转换后，倍耐力的自由流通股比例增加 $5\%$ ，达到 $40.6\%$ 。该公司大股东中化集团手中 $37\%$ 的股份，被稀释至 $34.1\%$ 。当前，中化集团与倍耐力公司的矛盾，已经逐步显化。今年第三季度，倍耐力以少数服从多数的方式，发布季度财报。中化集团派驻的4名董事代表，对财报的内容提出反对。他们认为，报告中“中化集团已终止对倍耐力控制权”的声明不实。 【逻辑分析】 国内顺丁橡胶工厂库存连续2周累库至2.89万吨，贸易商库存去库至0.57万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.33万吨（记 $30\%$ 为1.30万吨），合计4.75万吨，同比累库 $+0.87$ 万吨，累库速率有所放缓。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11545点近日高位处的压力。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-24） 丁二烯橡胶：BR-NR减持观望 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11005点，下跌-170点或 $-1.52\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10900-11000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15285点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250-15300元/吨。NR主力02合约报收12380点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收175.9点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1825-1850美元/吨，泰混近港船货报收1825-1850美元/吨，人民币混合胶现货报收14480-14500元/吨。 【重要资讯】 援引商务部公告：对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查。2020年12月18日，商务部发布2020年第60号公告，决定自2020年12月20日起，对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶征收反倾销税，税率为美国公司 $214.9\% - 222.0\%$ ，韩国公司 $12.5\% - 24.5\%$ ，欧盟公司 $14.7\% - 31.7\%$ ，实施期限为5年。2025年10月17日，商务部收到中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司代表国内三元乙丙橡胶产业提交的反倾销措施期终复审申请书。 【逻辑分析】 11月，国内外胎累计产量同比增产 $+0.6\%$ ，连续2个月边际增产，利多橡胶单边。10月，国内规模以上汽车制造企业产成品存货同比累库 $+5.2\%$ ，加速累库，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约择机试空，宜在11195点近期高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1375点，宜减持观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-23） 丁二烯橡胶：轮胎出口环比增长，同比跌幅收窄 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11240点，上涨 $+10$ 点或 $+0.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10900-11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11000-11200元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11200-11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15265点，上涨 $+60$ 点或 $+0.39\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14850-14900元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12420点，上涨65点或 $+0.53\%$ ；新加坡TF主力03合约报收174.8点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1825-1830美元/吨，泰混近港船货报收1825-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14430-14460元/吨。 【重要资讯】 援引海关总署数据：2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长 $3.7\%$ ；出口金额为1537亿元，同比增长 $2.5\%$ 。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达850万吨，同比增长 $3.5\%$ ；出口金额为1477亿元，同比增长 $2.3\%$ 。按条数计算，出口量达64,321万条，同比增长 $3.8\%$ 。1-11月汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长 $3.1\%$ ；出口金额为1266亿元，同比增长 $1.7\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：国内顺丁橡胶工厂库存累库至2.76万吨，贸易商库存连续2周累库至0.64万吨，丁二烯港口库存小幅累库至3.60万吨（折 $30\%$ 为1.08万吨），合计4.48万吨，同比累库 $+0.76$ 万吨，涨幅扩大，边际累库。11月，国内轮胎出口金额增至18.20亿美元，同比减少 $-0.5\%$ ，跌幅收窄，边际增量，小幅利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11270点近期高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1180点持有，止损宜上移至-1360点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-22） 丁二烯橡胶：轮胎库存数据精度提升1位 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10980点，下跌-40点或 $-0.36\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10400-10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10800-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7880元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15170点，下跌-20点或 $-0.13\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12330点，下跌-30点或 $-0.24\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.7点，下跌-1.1点或 $-0.63\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1820美元/吨，泰混近港船货报收1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14450元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前三个季度美国进口轮胎累计 217,312 万条，同比增 $6.6\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $4\%$ 至 13,108 万条；卡客车胎进口同比增 $8\%$ 至 4,716 万条。1-9 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,692 万条，同比降 $12\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 75 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 105 万条。1-9 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 5,628 万条，同比增 $14\%$ 。其中，乘用车胎为 3,435 万条，同比增 $10\%$ ；卡客车胎为 1,240 万条，同比增 $2.2\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR仓库仓单去库-16吨至4560吨，厂库仓单累库 $+1203$ 吨至15935吨，合计2.05万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续2周累库至41.9天，同比去库 $-2.6\%$ ，连续10周边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续2周累库至46.5天，同比累库 $+15.1\%$ ，连续24周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11135点近日高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1350点持有，止损宜上移至-1415点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-19） 丁二烯橡胶：BD&BR边际减产，轮胎环比减产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11065点，上涨 $+25$ 点或 $+0.23\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10400-10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10800-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7950元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15285点，下跌-35点或 $-0.23\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15300-15350元/吨。NR主力02合约报收12455点，与上一日持平；新加坡TF主力03合约报收174.8点，下跌-0.6点或 $-0.34\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1835-1840美元/吨，泰混近港船货报收1830-1840美元/吨，人民币混合胶现货报收14500-14520元/吨。 【重要资讯】 援引经济参考报消息：近日，工信部、央行印发《通知》，重点支持绿色低碳技术投资，包括研发、改造、零碳工厂建设等项目。工信部已与12家金融机构建立工作机制，下一步将推行绿色制造，计划到2030年，各级绿色工厂产值占比达 $40\%$ 。目前，国家已培育众多绿色工厂、园区、供应链及产品，绿色工厂产值占比提升。《通知》旨在发挥绿色金融作用，推动金融机构开发金融产品，加大绿色工厂投入。央行将完善协同、供给、保障、风险防范机制，如优化贷款期限、拓宽融资渠道、用好货币政策工具等。工信部将指导绿色工厂改造升级，开展绿色供应链提升、绿色诊断等行动，推动链条绿色转型。 【逻辑分析】 国内丁二烯产能利用率减产至 $70.6\%$ ，同比增产 $+0.6\%$ ，涨幅收窄；国内高顺顺丁产能利用率增产至 $76.3\%$ ，同比减产 $-1.6\%$ ，连续8周边际减产。国内全钢轮胎产线开工率减产至 $63.1\%$ ，同比增产 $+1.6\%$ ，涨幅收窄；半钢轮胎产线开工率减产至 $71.4\%$ ，同比减产 $-10.1\%$ ，跌幅收窄。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，宜在10975点前期高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1390点持有，止损宜上移至-1475点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-18） 丁二烯橡胶：BD&BR产能利用率月度增速放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11110点，下跌-50点或 $-0.45\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10900-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收8030-8180元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15435点，上涨 $+45$ 点或 $+0.29\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15300-15350元/吨。NR主力02合约报收12555点，下跌-15点或 $-0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收175.4点，上涨 $+1.6$ 点或 $+0.92\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1835-1840美元/吨，泰混近港船货报收1835-1840美元/吨，人民币混合胶现货报收14590-14610元/吨。 【重要资讯】 援引中国汽车工业协会数据：11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长 $5.1\%$ 和 $3.2\%$ ，同比分别增长 $2.8\%$ 和 $3.4\%$ 。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。1-11月，汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长 $11.9\%$ 和 $11.4\%$ ，产销量增速较1-10月分别收窄1.3和1个百分点。数据显示，11月，我国汽车出口72.8万辆，环比增长 $9.3\%$ ，同比增长 $48.5\%$ ，当月出口量为历史上首次超过70万辆大关。 【逻辑分析】 11月，国内丁二烯产能利用率连续2个月增产至 $70.6\%$ ，同比增产 $+2.3\%$ ，国内顺丁橡胶产能利用率减产至 $68.1\%$ ，同比增产 $+0.8\%$ ，整体增幅边际放缓，利多BR-RU价差（供应减量，相对利多BR）。12月至今，美国标普500指数连续8个月上涨至6845点，同比上涨 $+13.0\%$ ，边际上涨，利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10975点前期高位处。 2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1445点持有，宜在-1550点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-17） 丁二烯橡胶：国内橡塑业固定资产投资继续放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10925点，下跌-5点或 $-0.05\%$ 截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10600元/吨，山东民营顺丁报收10300-10400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11000元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15105点，下跌-65点或 $-0.43\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14850-14900元/吨，越南3L混合报收15200-15250元/吨。NR主力02合约报收12370点，下跌-15点或 $-0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.8点，与上一日持平。截至前日18时，泰标近港船货报收1820-1830美元/吨，泰混近港船货报收1820-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：“十四五”期间，中国合成树脂行业迈向高质量发展，产能规模全球第一，2024年产量和消费量分别达1.27亿吨和1.37亿吨，产能占全球 $41\%$ ，乙烯产能5455万吨，自给率从 $73\%$ 提升至 $90\%$ 。原料路线多元化，突破“油头主导”，产品结构优化，形成“通用 $+$ 工程 $+$ 特种”格局，通用树脂性能提升，工程塑料产量领先，特种塑料填补空白。技术装备实现自主化突破，大宗装备自主落地，特种材料技术攻坚，装备出口竞争力凸显。构建闭环生态系统，深度服务战略性新兴产业，应用场景延伸至人形机器人、新能源汽车等领域，循环体系加速构建。 【逻辑分析】 10月，国内橡塑制品业固定资产投资完成额累计同比降至 $+6.5\%$ ，为2024年2月以来新低，连续15个月下滑，利空BR单边。10月，全球股票市值降至140.2万亿美元，同比增长 $+11.8\%$ ，近2个月来涨幅收窄，利空商品单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10760点近日低位处。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1445点持有，止损宜上移至-1550点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-16） 丁二烯橡胶：顺丁橡胶库存继续去化 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10830点，下跌-15点或 $-0.14\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10600元/吨，山东民营顺丁报收10300-10400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11000元/吨。山东地区丁二烯报收7880-8000元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15230点，上涨 $+30$ 点或 $+0.20\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12435点，上涨 $+75$ 点或 $+0.61\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.8点，上涨 $+0.9$ 点或 $+0.52\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1825-1830美元/吨，泰混近港船货报收1815-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：欧洲主要车企扩充混动车型阵容，涵盖强混、插混、轻混，以应对电动化转型延迟、满足需求、遵守二氧化碳排放标准。2025年1-9月，插混车型市场份额从2023年的 $6\%$ 扩大到 $8\%$ ，强混车型从 $7.8\%$ 增至 $10.5\%$ 。预计2026年插混车和强混车合计份额达 $20\%$ ，2030年前或稳定于此。车企积极调整动力总成策略，应对电动汽车需求疲软、经济逆风和法规变动，转向更平衡、适应性强的战略，以混动车作为过渡技术，同时推动电动汽车投资开发。 【逻辑分析】 截至上周五：国内顺丁橡胶工厂库存去库至2.65万吨，顺丁橡胶贸易商库存累库至0.55万吨，国内丁二烯港口库存连续2周去库至3.59万吨（记 $30\%$ 为1.08万吨），合计4.27万吨，同比累库 $+0.44$ 万吨，连续9周涨幅收窄，边际去库。12月，ZEW美国通胀指数连续4个月下滑至 $+0.5$ 点，同比下滑-5.9点，为2024年2月以来首次同比下滑，连续6个月边际走弱，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10670点近日低位处。 2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1605点持有，止损宜上移至-1640点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-15） 丁二烯橡胶：仓单增仓明显，多单持有 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10770点，上涨 $+50$ 点或 $+0.47\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7450-7550元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15265点，上涨 $+35$ 点或 $+0.23\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12430点，上涨 $+100$ 点或 $+0.81\%$ ；新加坡TF主力03合约报收172.9点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.64\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1820美元/吨，泰混近港船货报收1815-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14450-14470元/吨。 【重要资讯】 援引乘联分会数据：2025年11月全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降 $8.1\%$ ，环比下降 $1.1\%$ 。今年以来累计零售量达2148.3万辆，同比增长 $6.1\%$ 。今年国内车市零售累计增速从1-2月增长 $1.2\%$ ，3-6月增长 $15\%$ ，7-9月增速徘徊在 $6\%$ 左右，10-11月回落到偏低状态，呈现四季度高基数的减速特征，基本符合年初判断的“前低中高后平”的走势。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR仓库仓单累库 $+16.8\%$ 至4600吨，厂库仓单累库 $+20.7\%$ 至14650吨，合计19250吨，同比累库 $+22.7\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续6周累库至41天，同比去库 $-2.4\%$ ，连续9周边累库；半钢轮胎产线成品库存连续2周累库至46天，同比累库 $+14.0\%$ ，连续29周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10590点近日低位处。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1660点持有，宜在-1735点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-12） 丁二烯橡胶：高顺顺丁环、同比减产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10630点，下跌-80点或 $-0.75\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7500-7550元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15150点，下跌-35点或 $-0.23\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14800-14900元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12240点，下跌-30点或 $-0.24\%$ ；新加坡TF主力03合约报收172.0点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.82\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1810-1820美元/吨，泰混近港船货报收1810-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。 【重要资讯】 援引经济参考报消息：国家能源局消息显示，2025年我国原油产量有望达2.15亿吨，天然气产量可达2600亿立方米，较“十三五”末增长 $35\%$ 。“十四五”期间，我国油气勘探开发投资和工作量持续保持高位，科技创新成果不断涌现，油气行业进入“量效齐增与绿色开发”新阶段，呈现“油稳气增、主体多元化、生产数智化、用能低碳化”新格局。我国页岩油可采储量位居世界第三，“十四五”期间，多个国家级示范区加快建设，预计2025年页岩油产量有望超800万吨，较“十三五”末翻两番。 【逻辑分析】 国内丁二烯产能利用率增产至 $71.2\%$ ，同比增产 $+2.8\%$ ，连续5周边际增产；国内高顺顺丁产能利用率减产至 $70.7\%$ ，同比减产 $-7.6\%$ ，连续7周边际减产。国内全钢轮胎产线开工率连续3周增产至 $64.1\%$ ，同比增产 $+11.3\%$ ，连续2周边际增产；国内半钢轮胎产线开工率连续2周增产至 $71.6\%$ ，同比减产 $-10.0\%$ ，连续3周边际减产。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10550点近日低位处。 2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1610点持有，宜在-1735点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-11） 丁二烯橡胶：多单持有 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10655点，上涨 $+50$ 点或 $+0.47\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10000-10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7350-7450元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15185点，下跌-30点或 $-0.20\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14750-14850元/吨，越南3L混合报收15200元/吨。NR主力02合约报收12265点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收172.0点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.82\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1830-1835美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14460-14480元/吨。 【重要资讯】 援引中国国门时报消息：前11个月，我国一般贸易进出口26.04万亿元，增长 $2.1\%$ ，占外贸总值 $63.2\%$ ；加工贸易进出口7.74万亿元，增长 $7.3\%$ ，占 $18.8\%$ 。东盟、欧盟为我国前两大贸易伙伴，贸易总值分别增长 $8.5\%$ 、 $5.4\%$ ；美国为第三大贸易伙伴，贸易总值下降 $16.9\%$ 。我国对共建“一带一路”国家进出口增长 $6\%$ 。民营企业进出口23.52万亿元，增长 $7.1\%$ ，占外贸总值 $57.1\%$ ；外商投资企业进出口12.07万亿元，增长 $3.5\%$ ，占 $29.3\%$ ；国有企业进出口5.53万亿元，下降 $8.6\%$ ，占 $13.4\%$ 。 【逻辑分析】 10月，法国橡塑机械工业生产指数连续2个月增产至63.7点，同比减产-80.7%，连续4个月边际减产，利空橡胶单边。11月，欧洲汽车行业指数回升至-29.7点，连续5个月边际走强，利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10410点近日低位处。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1610点，择机介入，宜在-1735点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-10） 丁二烯橡胶：原油成本支撑连月下移 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10465点，上涨 $+15$ 点或 $+0.14\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10850元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7350元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15145点，上涨 $+160$ 点或 $+1.07\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨。NR主力02合约报收12195点，上涨 $+115$ 点或 $+0.95\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.6点，与上一日又持平。截至前日18时，泰标近港船货报收1800-1805美元/吨，泰混近港船货报收1795-1805美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14350元/吨。 【重要资讯】 援引ANRPC最新发布的2025年10月报告：10月全球天胶产量料增 $2.7\%$ 至149.6万吨，较上月增加 $1.7\%$ ；天胶消费量料降 $4.2\%$ 至126万吨，较上月下降 $1.2\%$ 。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.3\%$ 至1489.2万吨。其中，泰国增 $1.2\%$ 、印尼降 $4.3\%$ 、中国增 $6\%$ 、印度增 $5.6\%$ 、越南降 $1.3\%$ 、其他国家增 $3.5\%$ 。2025年全球天胶消费量料同比增加 $0.8\%$ 至1556.5万吨。报告指出，10月份天然橡胶价格呈现下跌趋势。价格下行压力可归因于产量和出口的增加，尽管需求依然疲软，但产量和出口仍因今年早些时候价格上涨而激增。 【逻辑分析】 12月至今，布伦特原油连续3个月下跌至63.1美元/桶，同比下跌 $-14.8\%$ 连续3个月边际下跌，利空BR单边。9月，美国橡塑制品库销比持平，报收1.40，同比去库 $-2.1\%$ ，连续4个月边际去库，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约少量试多，宜在10365点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1730点，宜观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-09） 丁二烯橡胶：BD产能利用率高于历史同期 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10520点，下跌-10点或 $-0.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10850元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7400元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15000点，下跌-65点或 $-0.43\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨。NR主力02合约报收12075点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.6点，与上一日持平。截至前日18时，泰标近港船货报收1805-1810美元/吨，泰混近港船货报收1800-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14360元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约 $6\%$ ，比上年同期的6.85万辆大幅增长约 $46\%$ 。截止到目前，重卡市场已经实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达 $42\%$ 。累计来看，今年1-11月，我国重卡市场累计销量超过了100万辆，达到103万辆，同比增长约 $26\%$ 。全年110万辆销量已经近在咫尺。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续2周减产至 $70.4\%$ ，同比增产 $+1.5\%$ ，连续4周边际增产；国内高顺顺丁产能利用率增产至 $73.5\%$ ，同比增产 $+1.0\%$ ，连续6周边际减产。10月，中国乘用车连续3个月增产至299.5万辆，韩国乘用车减产至28.5万吨，合计328.0万辆，同比增产 $+7.1\%$ ，连续6个月边际增产，利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约宜观望，关注10365点近日低位处的支撑。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1555点，择机介入，宜在-1625点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-08） 丁二烯橡胶：仓单总量去库，轮胎库存持平 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10415点，下跌-20点或 $-0.19\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7100-7300元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15080点，下跌-15点或 $-0.10\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨。NR主力02合约报收12065点，上涨 $+25$ 点或 $+0.21\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.6点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.59\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1800-1810美元/吨，泰混近港船货报收1795-1805美元/吨，人民币混合胶现货报收14340-14350元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引美国轮胎制造商协会（USTMA）数据：预计2025年（美国轮胎）总出货量为3.374亿条，而2024年为3.373亿条，2019年为3.327亿条。较2024年微增 $0.03\%$ ，较2019年增加 $1.4\%$ 。这也超过了2024年3.373亿条的先前纪录。与2024年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的原始设备（OE）出货量预计将分别下降 $3.5\%$ 、 $3.7\%$ 和 $18.1\%$ ，总计减少280万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长 $0\%$ 、 $2.9\%$ 和 $7.9\%$ ，总计增加300万条。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR仓库仓单累库 $+98$ 吨至3340吨，厂库仓单去库-2282吨至10030吨，合计13370吨，环比去库 $-14.0\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周持平为40天，同比去库 $-2.5\%$ ，连续8周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续2周去库至45天，同比累库 $+11.8\%$ ，连续28周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约空单持有，止损宜下移至10515点近日高位处 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-05） 丁二烯橡胶：顺丁橡胶继续边际去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，02合约报收10470点，上涨 $+ + 20$ 点或 $+0.19\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7100-7350元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15070点，上涨 $+30$ 点或 $+0.20\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14600-14700元/吨，越南3L混合报收15100-15150元/吨。NR主力02合约报收12015点，上涨 $+50$ 点或 $+0.42\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.4点，下跌-1.1点或 $-0.64\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1790-1810美元/吨，泰混近港船货报收1790-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14340元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：近日，2025化工新材料（天津）发展论坛举行，聚焦膜材料、聚氨酯、电子化学品、高性能合成橡胶等“十五五”发展路径。膜行业将攻关原创技术、提升产业化、绿色智能升级；聚氨酯在医疗等新兴应用成增长引擎；电子化学品向分子循环、生物基、数字孪生、区域协同变革；高性能合成橡胶目标建成国际竞争力体系。中国石化联正编制新材料“十五五”规划。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率连续2周增产至 $63.5\%$ ，同比增产 $+7.6\%$ ，连续4周涨幅收窄，边际减产；半钢轮胎产线开工率增长至 $70.9\%$ ，同比检查 $-10.8\%$ ，连续2周边际减产。国内顺丁橡胶工厂库存连续4周累库至2.71万吨，顺丁橡胶贸易商库存去库至0.52万吨，丁二烯港口库存去库至4.11万吨（记 $30\%$ 为1.23万吨），合计4.47万吨，同比累库 $+0.65$ 万吨，涨幅连续8个月收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约空单持有，止损宜下移至10600点近日高位处。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1545点，宜减持观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-04） 丁二烯橡胶：油端成本下移 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10525点，下跌-45点或 $-0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400-10500元/吨，山东民营顺丁报收10000-10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900元/吨。山东地区丁二烯报收7350-7500元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力完成换月，05合约报收14990点，下跌-200点或 $-1.32\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14750-14900元/吨，越南3L混合报收15150-15200元/吨。NR主力完成换月，02合约报收12085点，下跌-150点或 $-1.23\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.7点，下跌-1.1点或 $-0.64\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1805-1810美元/吨，泰混近港船货报收1805-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14410-14450元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：日前，美国俄亥俄州大豆协会，发起了一项“大豆巡逻”计划。该协会向州内88个县的警察局，捐赠一套由大豆材料制成的轮胎。此举旨在感谢警员们的工作，同时展示大豆对现代科技的贡献。目前，已有6个县的警察局，收到一套固特异EagleEnforcer全季轮胎。该产品采用大豆基橡胶化合物制成，不仅环保还经济实惠。据了解，俄亥俄州是美国重要的农业生产基地，大豆产量占据显著地位。同时，该地区也是美国轮胎产业摇篮，是固特异的总部所在地。2017年，固特异开展相关研究，首次将大豆轮胎推向美国市场。这种轮胎，采用食用废渣提取的大豆油，取代了传统的石油基材料。 【逻辑分析】 12月至今，布伦特原油连续3个月下跌至63.2美元/吨，同比下跌 $-14.6\%$ ，连续3个月跌幅扩大，利空BR-RU价差（成本抬升，相对利多BR）。8月，美国橡塑制品库销比连续3个月去库至1.39，同比去库 $-2.1\%$ ，连续3个月边际去库，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约空单持有，宜在10745点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1370点持有，止损宜上移至-1515点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-03） 丁二烯橡胶：出口韩国利润边际改善 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10640点，下跌-60点或 $-0.56\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400-10500元/吨，山东民营顺丁报收10000-10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10900元/吨。山东地区丁二烯报收7450-7550元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15255点，下跌-105点或 $-0.68\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15200-15300元/吨。NR主力01合约报收12105点，下跌-130点或 $-1.06\%$ ；新加坡TF主力03合约报收171.8点，上涨 $+0.5$ 点或 $+0.29\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1815-1825美元/吨，泰混近港船货报收1810-1825美元/吨，人民币混合胶现货报收14540-14560元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达到年内第二高水平，仅稍低于8月。从同比数据来看，当月全球市场销量增长 $2.9\%$ 达819万辆，1-10月累计销量则增长 $5\%$ 达7,500万辆。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消而出现明显下滑。得益于电动化转型激励新政的出台，且消费者信心略有回暖，西欧市场的销量表现持续改善。中国市场方面，由于消费者纷纷赶在明年新能源汽车购置税优惠缩水前抢购电动车，当月销量创下10月历史新高。 【逻辑分析】 11月，丁二烯FOB韩国报收776.5美元/吨，丁二烯FOB中国报收796.5美元/吨，BD出口韩国毛利报收-20.0美元/吨，同比上涨 $+16.9$ 美元/吨，连续3个月边际上涨，利多BR-RU价差（出口毛利转好，相对利多BR）。10月，日本汽车进口量减少至3.03万辆，同比增长 $+10.9\%$ ，涨幅收窄，小幅利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约少量试空，宜在10745点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1465点持有，止损宜上移至-1830点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-02） 丁二烯橡胶：顺丁橡胶环比减产，累库放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10370点，下跌-45点或 $-0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7300元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15280点，上涨 $+30$ 点或 $+0.20\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14700-14850元/吨，越南3L混合报收15150-15200元/吨。NR主力01合约报收12190点，上涨 $+20$ 点或 $+0.16\%$ ；新加坡TF主力完成换月，03合约报收171.3点，下跌-1.3点或 $-0.75\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14570-14580元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达到年内第二高水平，仅稍低于8月。从同比数据来看，当月全球市场销量增长 $2.9\%$ 达819万辆，1-10月累计销量则增长 $5\%$ 达7,500万辆。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消而出现明显下滑。得益于电动化转型激励新政的出台，且消费者信心略有回暖，西欧市场的销量表现持续改善。中国市场方面，由于消费者纷纷赶在明年新能源汽车购置税优惠缩水前抢购电动车，当月销量创下10月历史新高。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率减产至 $71.0\%$ ，同比增产 $+1.2\%$ ，连续3周边际增产；国内高顺顺丁产能利用率减产至 $70.2\%$ ，同比增产 $+0.1\%$ ，连续5周边际减产；国内顺丁橡胶工厂库存连续3周累库至2.69万吨，贸易商库存累库至0.55万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.73万吨（记 $30\%$ 为1.42万吨），创历史新高，合计4.66万吨，同比累库 $+0.77$ 万吨，连续7周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR01合约观望 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1855点持有，止损宜上移至-1925点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-01） 丁二烯橡胶： 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10370点，下跌-45点或 $-0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300-10400元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7250元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15405点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15000-15100元/吨，越南3L混合报收15300-15350元/吨。NR主力01合约报收12250点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力02合约报收172.6点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.35\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14570-14580元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年10月欧盟乘用车市场销量增长 $5.8\%$ 至916,609辆。前三个季度累计销量同比增长 $1.4\%$ 至897万辆。尽管近期势头良好，但整体销量仍远低于疫情前水平。今年前10个月，纯电动汽车在欧盟市场份额达到 $16.4\%$ ，较去年的 $13.2\%$ 的低基线水平有所增长。混合动力汽车占市场份额的 $34.6\%$ ，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至 $36.6\%$ ，低于去年同期的 $46.3\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：BR仓库仓单累库 $+78$ 吨至3030吨，厂库仓单累库 $+2529$ 吨或 $+25.5\%$ 至12465吨，合计15495吨，创新高；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至40天，同比去库 $-2.5\%$ ，连续6周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续6周累库至46天，同比累库 $+19.1\%$ ，连续26周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力01合约少量试多，宜在10280点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1885点，择机介入，宜在-1950点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-11-28） 丁二烯橡胶：BD毛利创新低，BR毛利创新高 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10430点，上涨 $+30$ 点或 $+0.29\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300-10400元/吨，山东民营顺丁报收9800-9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7250元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15465点，上涨 $+185$ 点或 $+1.21\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14800-14900元/吨，越南3L混合报收15200元/吨。NR主力01合约报收12275点，上涨 $+70$ 点或 $+0.57\%$ ；新加坡TF主力02合约报收172.0点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.58\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14570-14580元/吨。 【重要资讯】 援引中国商报消息：10月，我国汽车市场展现出强劲韧性，产销数据创下历史同期新高。据中国汽车工业协会发布的最新数据，10月我国汽车产销量分别达到335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长 $2.5\%$ 和 $3\%$ ，同比分别增长 $12.1\%$ 和 $8.8\%$ 。其中，新能源汽车产销量分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长 $21.1\%$ 和 $20\%$ ，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 $51.6\%$ 【逻辑分析】 11月至今，BD加工毛利为0万元/吨，创28个月以来新低，BR加工毛利报收0.07万元/吨，创25个月以来新高，两者之差报收-0.06万元/吨，同比下滑-0.32万元/吨，连续2个月边际走强，利多BR-RU价差。国内全钢轮胎产线开工率增产至 $63.3\%$ ，同比增产 $+5.5\%$ ，涨幅连续3周收窄，边际减产；国内半钢轮胎产线开工率连续3周减产至 $69.2\%$ ，同比减产 $-13.3\%$ ，连续5周边际减产。 【交易策略】 1.单边：BR主力01合约少量试多，宜在10280点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2601-RU2601（2手对1手）报收-5035点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-11-27） 丁二烯橡胶：全球汽车销量连续增长 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10350点，下跌-10点或 $-0.10\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400-10500元/吨，山东民营顺丁报收9800-9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7300元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15195点，与上一日持平。截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15100-15150元/吨。NR主力01合约报收12160点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力02合约报收171.0点，上涨 $+0.5$ 点或 $+0.29\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14500-14540元/吨。 【重要资讯】 援引央视网消息：超大规模的经济体量，必然需要超大规模的物流通道支撑。高效、畅达的物流网络，如同经济的血脉，将生产与消费、国内与国际紧密相连。我国已建成全球最庞大的交通基础设施网络和最繁忙的物流系统。依托超大规模市场产生的巨大需求，中国的物流大通道在多项领域创下世界之最。我国已建成全球最大的高速公路网、高速铁路网、邮政快递网；城市轨道交通运营里程达1.1万公里，居世界首位。充电桩、快递网点数量均居全球首位。快递业务量连续11年位居世界第一。 【逻辑分析】 10月，国内合成橡胶总产量连续5个月增长至78.2万吨，同比减产 $-3.8\%$ ，连续3个月边际增产，利空BR单边。9月，全球汽车销量增长至855万辆，同比增长 $+9.1\%$ ，连续8个月趋势性增长，利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力01合约观望 2. 套利（多-空）：BR2601-RU2601（2手对1手）报收-4845点持有，止损宜上移至-4920点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-11-26） 丁二烯橡胶：BD&BR净进口增量趋势终止 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10190点，下跌-80点或 $-0.78\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300-10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-9950元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10900元/吨。山东地区丁二烯报收7100-7200元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15000点，下跌-125点或 $-0.83\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14750-14900元/吨，越南3L混合报收15150-15200元/吨。NR主力01合约报收12020点，下跌-130点或 $-1.07\%$ ；新加坡TF主力02合约报收170.5点，下跌-1.2点或 $-0.70\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1805-1820美元/吨，泰混近港船货报收1805-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14480-14520元/吨。 【重要资讯】 援引中国新闻网消息：2025年1-10月，中国新能源汽车产量1267.2万辆，同比增 $28.1\%$ ，渗透率 $46.4\%$ 。9月动力电池装机73.7GWh，同比增 $39.9\%$ ，单车电量53kWh。磷酸铁锂占比继续扩大，方形电芯占 $98.6\%$ 。钠离子电池因低温、快充、成本优势获储能、两轮车、低端电动车应用，宁德时代、比亚迪、中科海钠加速布局，仍待能量密度与产业链成熟。 【逻辑分析】 10月，国内丁二烯净进口量连续2个月减少至 $+3.31$ 万吨（记 $30\%$ 为 $+0.99$ 万吨），顺丁橡胶净进口量连续2个月增量至 $+0.47$ 万吨，合计 $+1.46$ 万吨，同比减少-0.22万吨，终止了持续了7个月的边际增量，小幅利多BR-RU价差（供应减少，相对利多BR）。10月，国内乘用车连续3个月增产至299.5万辆，商用车减产至36.4万辆，两者之比报收8.23，同比下滑 $-12.6\%$ ，乘用车连续5个月相对减产，利空BR-RU价差（消费相对减量，相对利空BR）。 【交易策略】 1.单边：BR主力01合约择机试空，宜在10395点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2601-RU2601（2手对1手）报收-4810点持有，宜在-4910点近期低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-11-25） 丁二烯橡胶：BD&BR环比