20221017-浙商证券-掘金近端次新系列之一_近端次新投资方法论_30页

近端次新投资方法论总结

核心内容

近端次新股是指上市一年内的个股，尤其是上市三个月左右的股票，因其流通盘小、换手率高和产业新颖等特征，具备交易优势和赛道红利，成为市场上涨中的重要机会之一。2022年以来，市场波动较大，但近端次新板块涌现了不少牛股，如拓荆科技-U、坤恒顺维、天岳先进、臻镭科技、经纬恒润-W等。

主要观点

• 近端次新股的优势：由于流通盘小、换手率高和产业新颖，近端次新股在市场情绪低点附近上市后表现更好，具备上涨弹性。
• 市场情绪影响：市场情绪低点附近上市的新股更容易在后续市场上涨中表现优异，而情绪高点附近上市的新股表现相对较差。
• 行业与板块趋势：7月以来上市的近端次新股集中在强链补链、能源革命和智能经济领域，其中科创板和创业板占比达69%，显示出更强的赛道红利。
• 业绩驱动：最新盈利高增是近端次新股上涨的重要驱动因素，特别是在市场情绪回暖时，高盈利预期的个股更容易获得市场青睐。

关键信息

近端次新定义与特征

• 定义：上市一年以内的个股，重点研究上市三个月左右的股票。
• 特征：流通盘小、换手率高、产业新颖，具备交易和赛道红利。

市场情绪与近端次新表现

• 情绪低点：市场情绪低点附近上市的新股表现更好，更具研究价值。
• 情绪高点：情绪高点附近上市的新股表现较差。
• 情绪指标：使用万得全A风险溢价来判断市场情绪，当风险溢价超出均值+1倍标准差时，判定为市场情绪低点。

行业与板块趋势

• 行业分布：7月以来上市的新股主要集中在电子、医药生物、电力设备等行业。
• 板块分布：科创板和创业板是近端次新股的绝对主力，占比达69%。

业绩表现

• 盈利预测：7-9月上市新股中有61家公布三季报预告，其中40家净利润增速下限为正。
• Wind一致盈利预测：在披露盈利预测的55家企业中，46家企业22年盈利预测为正，54家企业23年盈利预测为正。

近端次新掘金组合

• 筛选逻辑：1）2022年和2023年Wind一致盈利预测或三季报预告下限在20%以上；2）条件1中出现的指标均为正值。
• 组合亮点：组合中的个股多为行业龙头，市值在100亿以下，具备上涨弹性。

风险提示

• 市场情绪风险：近端次新走势受市场情绪影响较大，存在市场情绪超预期回落的风险。
• 技术迭代风险：近端次新多以新兴产业为主，存在技术迭代及下游拓展不及预期的风险。
• 历史规律失效风险：近端次新的历史规律有效性可能下降。

详细分析

近端次新定义特征

• 定义：基于流通盘小、换手率高和产业新颖，将上市一年以内的个股定义为近端次新股。
• 对比主板与双创板块：科创板和改革后的创业板设置了更低的上市标准、更宽松的涨跌幅限制和更严格的投资者参与门槛，其中科创板更为明显。
• 定价机制：科创板建立了更为市场化的定价机制，允许网下初步询价后直接定价。

交易红利

• 主板：上市首日自由流通市值在30亿及以下的新股占比25%，在50亿及以下的占比58%。
• 双创板块：科创板和创业板新股中，上市首日自由流通市值在30亿及以下的占比分别为79%和92%，在50亿及以下的分别占比92%和97%。
• 换手率：双创板块新股上市首日换手率中位数分别达到74%和68%，上市后一个月、两个月和三个月的日均换手率仍维持在10%以上。

赛道红利

• 行业分布：2005年以来，各阶段新股的行业分布反映了当时的产业趋势。
• 2020年以来：以强链补链、能源革命、数字经济为代表的先进制造浪潮下，半导体、通用设备、汽车零部件等位列前十大。
• 2022年1-4月：近端次新股在市场情绪底部上市，随着市场情绪回暖，其上涨弹性显现。

业绩规律

• 盈利增速：涨幅50%至100%和涨幅超过100%的样本组，相较于涨幅50%以下的样本组，2022年一季报和中报的盈利增速优势显著。
• 市值影响：市值小的公司在反弹中弹性更大，上市日平均市值分别为95亿元、121亿元和433亿元。

近端次新掘金组合

• 筛选逻辑：2022年和2023年Wind一致盈利预测或三季报预告下限在20%以上，且指标均为正值。
• 组合亮点：组合中的个股多为行业龙头，市值在100亿以下，具备上涨弹性。
• 组合示例：华宝新能、万润新能、骄成超声、信德新材、天力锂能、快可电子、帕瓦股份、海光信息、富创精密、德邦科技、奥比中光-UW、帝奥微、华大九天、广立微、北路智控、普瑞眼科、微电生理-U、C毕得、麦澜德、隆达股份、源飞宠物、浙江正特、建科股份、信科移动-U、博纳影业、易点天下、聚胶股份、海正生材、博菲电气等。

风险提示

• 市场情绪风险：近端次新走势受市场情绪影响较大，存在市场情绪超预期回落的风险。
• 技术迭代风险：近端次新多以新兴产业为主，存在技术迭代及下游拓展不及预期的风险。
• 历史规律失效风险：近端次新的历史规律有效性可能下降。

投资建议

• 行业评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义行业投资评级。
• 建议：投资者应独立评估报告中的信息和意见，并结合自身情况做出投资决策。

法律声明

• 报告来源：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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