20260911-国信证券-7个旅程_从_奥德赛_看中国银行业的转型与归途_14页_2mb

中国银行业转型与归途总结

核心内容

中国银行业正经历一场深刻的转型，从过去的规模扩张和风险分散转向回归本源，聚焦于“存贷、信用、风险与耐心”。这一转型并非衰退，而是对行业初心的重拾与回归。国信证券银行团队通过七段旅程的文学化重述，揭示了银行业面临的多重挑战与应对策略。

主要观点

1. 低利率环境下的挑战

   • 低利率导致净息差压缩，银行需从负债端转向资产端寻求突破。
   • 存款利率下行，但资产端收益率同步下滑，行业面临“以量补价”的旧梦破灭。

2. 地产风险的暴露

   • 银行对地产贷款的过度依赖使其成为风险集中点。
   • 随着房企信用风险显现，银行需通过拨备与重组来化解风险。

3. 城投债务的积累与化解

   • 城投债务曾是“顺风”，但随着隐性债务膨胀，其风险逐渐显现。
   • 需通过展期、置换、再融资等手段逐步化解城投风险。

4. 影子银行的去魅与转型

   • 表外理财、通道业务等影子银行模式曾为银行提供流动性，但缺乏透明与资本保障。
   • 资管新规推动影子银行去杠杆，银行需回归表内、透明化运营。

5. 资金空转的治理

   • 资金在金融体系内循环，脱离实体经济，形成“塞壬之歌”般的诱惑。
   • 监管通过“堵与疏”引导资金流向实体，推动金融回归本源。

6. 零售资产质量的挑战

   • 零售贷款面临多头授信、居民杠杆率上升等压力。
   • 零售不良风险分化，银行需通过精准拨备与精细分层应对。

7. 中小银行的风险出清与重生

   • 中小银行因治理、资产质量与流动性问题陷入困境。
   • 风险出清不是终点，而是让优质中小银行回归服务实体的起点。

关键信息

• 净息差变化：2026年净息差见底，对业绩增长压力减轻，但需关注资产质量。
• 存款搬家：居民财富配置转向低波动资管产品，成为资本市场增量资金来源。
• 资产荒：优质资产稀缺，银行需优化资产配置策略，提升资产端收益。
• 财富管理：应坚持能力建设，结合客群结构、牌照资源和区域禀赋进行组合式借鉴。
• 机构配置：公募、险资、银行理财等机构配置行为正经历结构性调整，资金从广谱贝塔转向赛道型品种。
• 转型路径：银行需通过资产负债管理、产品体系重构、科技赋能等方式实现转型。
• 未来展望：2026年银行股定价权逐步从险资转向公募与外资，绩优股有望迎来价值重估。

研究特色

• 国信证券银行研究团队拥有7名成员，平均从业年限较长，对银行业有深刻理解。
• 研究成果在机构投资者、金融管理部门等领域影响力较大。
• 熟悉区域特色优质中小银行，对普惠金融、数字金融、科技金融等领域有深入跟踪与独到见解。

重点研究报告

团队成员介绍

• 王剑：国信证券经济研究所所长助理，银行业首席分析师，曾获多项最佳分析师奖项。
• 孔祥非：非银金融行业首席分析师，拥有丰富的金融产业研究经验。
• 陈俊良：银行业分析师，擅长个股分析，曾供职于中金公司、东方证券。
• 田维韦：银行业分析师，研究领域包括国内与海外银行业、消费金融等。
• 王德坤：非银金融资深分析师，熟悉证券、金融科技等领域。
• 刘睿玲：银行业分析师，拥有政治学与经济学复合背景，研究领域广泛。
• 张绪政：银行业分析师，擅长策略视角分析上市银行投资价值。

法律声明

• 本公众号内容面向专业投资者，不构成投资建议。
• 所载资料仅代表发布当日观点，后续可能调整。
• 风险提示与免责声明请参阅完整研究报告。