20240619-东吴证券国际经纪-5月运营数据点评_三大航国内航线客座率已超过2019年同期_7页_1mb

航空行业与三大航公司数据点评摘要（截至2024年5月）

📄研究对象：1. 航空航空行业；2. 三大航（国航、南航、东航）
📅数据时间：2024年5月

📈运营数据恢复情况
“三大航合计ASK（可用座位公里数）环比恢复60%，达到2019年同期的111%；RPK（客公里收入）环比提升57%，恢复至110%。其中，国内航线ASK、RPK均恢复至125%以上，国际航线分别恢复至86%和83%。”

🚌客座率与票价变化

1. 国内航线：
   • 客座率82.6%，较2019年同期高6.0 pct
   • 主要受益于五一期间国内出行需求激增 👇
   • 暑运经济舱票价约1010元，同比下降3%，显示票价竞争激烈
2. 国际航线：客座率76.3%，较2019年低3.3 pct；预计东南亚、美加等地区票价同比下降均超10%，但随着签证简化，入境游或将改善供需格局

🧭投资建议与目标

1. 国航：
   • 目标评级：增持
   • 目标股价：85元
   • 2024-2026净利润预测：54/82/101亿元
   • EV/EBITDA：9.0/8.0/7.0倍
2. 南航：
   • 评级：增持
   • 目标价：67元
   • 未来3年净利润预测：56/79/94亿元
   • EV/EBITDA：8.0/7.0/6.0倍
3. 东航：
   • 维持增持评级
   • 目标价：43元
   • 未来3年净利润预期：47/70/86亿元
   • 当前EV/EBITDA：8.0/7.0/7.0倍

⚠️主要风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期
2. 国际航线航班需求恢复延后
3. 油价上涨增加航油成本
4. 人民币贬值导致汇兑损失

💎本报告基于2024年6月19日发布的航空点评，仅作投资参考。