20180812-华创证券-吉祥航空-603885.SH-7月数据点评_单月客座率同比表现年内首次转正_为近三年7月新高_暑运推进_强调_强推_评级_6页_944kb

吉祥航空（603885）7月数据点评总结

核心内容

吉祥航空2018年7月运营数据表现良好，客座率同比首次转正，达到87.4%，为近三年7月新高。公司整体RPK增速为7%，国内航线RPK增速达11.8%，国际航线则出现负增长，RPK增速为-20.7%。同时，公司1-7月累计RPK增速为11.03%，ASK增速为12.39%，整体客座率同比下降1.1个百分点至86.04%。

主要观点

• 暑运推进，需求强劲：7月进入暑运后，吉祥航空国内航线需求增长明显，RPK增速超过11.3%，而运力投放增速放缓，导致客座率同比提升，反映出暑运对市场需求的拉动作用。
• 国际航线受基数效应影响：国际航线ASK与RPK均出现负增长，主因是2017年同期基数较高，2017年7月国际ASK与RPK增速分别达50.4%和62.1%，远高于全年增速。尽管如此，7月国际RPK环比持平，ASK环比提升3%，显示国际航线仍有稳定潜力。
• 汇率与油价影响有限：公司美元债余额较低，汇率波动对净利润影响极小；燃油附加费恢复征收，有效削弱了油价上涨对盈利的影响。
• 与东航混改，增强市场竞争力：吉祥航空拟参与东航混改，两者合计占据上海市场51%的份额，合作将提升双方在航线、时刻及飞机维护等方面的协同效应，有利于优化资源配置和增强市场话语权。
• 盈利预测与估值：公司预计2018-2020年净利分别为16.4亿、21.2亿及26.73亿，对应PE分别为14.4倍、11.1倍及8.79倍，估值处于低位，成长性良好，因此强调“强推”评级。

关键信息

7月运营数据

• RPK增速：整体7%，国内11.8%，国际-20.7%
• ASK增速：整体6.5%，国内11.3%，国际-19.8%
• 客座率：整体87.4%，同比提升0.38个百分点；国内87.98%，同比提升0.44个百分点；国际83.32%，同比下降0.95个百分点

1-7月累计数据

• RPK增速：整体11.03%，国内11.25%，国际8.4%
• ASK增速：整体12.39%，国内13.3%，国际6.3%
• 客座率：整体86.04%，同比下降1.1个百分点

财务预测

风险提示

• 油价大幅上涨
• 经济大幅下滑导致需求下降

投资评级

• 公司投资评级：强推（维持）
• 评级依据：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

公司基本数据

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士）
• 分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：肖祎（香港城市大学经济学硕士）、王凯（华东师范大学经济学硕士）

联系方式

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

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