20181204-天风证券-中材科技-002080.SZ-涉诉问题取得新进展_公司经营维持向好态势_3页_504kb
报告摘要
中材科技（002080）总结
核心内容
中材科技（002080）近期在与金风科技的巴拿马项目争议中取得新进展，仲裁赔偿损失由双方共同承担，且中材科技免除相关责任。该事件对公司的当期损益产生影响，但整体经营仍维持向好态势。
涉诉问题与财务影响
- 仲裁赔偿损失：公司与金风科技就巴拿马项目争议达成协议，仲裁金额共计7131.34万美元。
- 责任分担：金风科技承担1.84亿元，中材叶片承担2.76亿元。
- 对2018年利润影响：预计减少公司2018年度利润总额21,903.71万元。
- 净利润变动：公司预计2018年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期变动幅度在0% - 20.00%之间。
仲裁结果与合作前景
- 仲裁结果好于预期：赔偿金额低于市场预期，公司已提前计提预计负债5731.35万元，对2018年业绩影响程度较预期降低。
- 合作关系持续：双方战略合作伙伴关系仍将继续推进，显示出对未来合作的信心。
主营业务表现
- 玻纤业务：泰山玻纤是玻纤行业龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况良好。
- 风电叶片：随着市场需求增加和大型号叶片工艺技术的改进，经营状况稳步向好。
- 锂电隔膜业务：良率有望逐步提升，未来或成为新的盈利增长点。
盈利预测
| 年度 | 归母净利（亿元） | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|
| 2018E | 8.06 | 0.62 | 13.08X |
| 2019E | 10.66 | 0.83 | 9.90X |
- 盈利预测调整：由于行业变动和仲裁协议的影响，公司2018、2019年归母净利由8.91、11.87亿元调整为8.06、10.66亿元，EPS由0.69、0.92元调整为0.62、0.83元。
- 投资评级：维持“增持”评级。
风险提示
- 全球玻纤需求下滑：可能对公司的盈利能力造成压力。
- 风电装机与锂膜盈利不及预期：可能影响公司未来的业绩表现。
财务数据概览
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 8,968.93 | 10,267.82 | 12,013.35 | 13,935.48 | 16,025.81 |
| 净利润（百万元） | 401.40 | 767.28 | 806.34 | 1,065.74 | 1,185.33 |
| 每股收益（元） | 0.31 | 0.59 | 0.62 | 0.83 | 0.92 |
| 市盈率（P/E） | 26.27 | 13.75 | 13.08 | 9.90 | 8.90 |
| 市净率（P/B） | 1.32 | 1.20 | 1.04 | 0.90 | 0.82 |
| 市销率（P/S） | 1.18 | 1.03 | 0.88 | 0.76 | 0.66 |
| EV/EBITDA | 12.45 | 12.86 | 6.83 | 5.73 | 5.26 |
财务比率分析
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 53.90% | 14.48% | 17.00% | 16.00% | 15.00% |
| 毛利率 | 25.64% | 27.75% | 27.06% | 28.00% | 28.00% |
| 净利率 | 4.48% | 7.47% | 6.71% | 7.65% | 7.40% |
| ROE | 5.02% | 8.75% | 7.95% | 9.13% | 9.25% |
| ROIC | 4.43% | 9.53% | 8.14% | 9.55% | 9.62% |
| 资产负债率 | 59.74% | 59.34% | 57.48% | 56.67% | 57.36% |
| 净负债率 | 53.82% | 41.53% | 41.14% | 35.49% | 29.39% |
| 流动比率 | 0.92 | 0.95 | 0.98 | 0.97 | 0.90 |
| 速动比率 | 0.76 | 0.76 | 0.77 | 0.77 | 0.70 |
| 应收账款周转率 | 3.72 | 3.93 | 4.09 | 4.62 | 4.93 |
| 存货周转率 | 5.84 | 6.18 | 5.95 | 6.04 | 6.04 |
| 总资产周转率 | 0.46 | 0.48 | 0.51 | 0.53 | 0.54 |
公司基本面
- 总股本：1,290.86百万股
- 流通A股：640.00百万股
- 总市值：10,546.36百万元
- 流通市值：5,228.80百万元
- 每股净资产：7.27元
- 资产负债率：56.64%
- 一年内最高/最低价：27.65元/6.61元
股价走势
- 股价走势图已提供，显示公司股价波动情况。
相关报告
- 《中材科技-半年报点评：玻纤业务景气，风电叶片期待回暖》（2018-08-09）
- 《中材科技-年报点评报告：风电行业加速回暖，玻纤景气持续向上》（2018-03-22）
- 《中材科技-公司研究简报：玻纤向好，叶片回暖》（2018-01-31）
分析师信息
- 盛昌盛：分析师，SAC执业证书编号：S1110517120002，邮箱：shengchangsheng@tfzq.com
- 侯星辰：分析师，SAC执业证书编号：S1110518090004，邮箱：houxingchen@tfzq.com
投资评级声明
- 股票投资评级：增持（预期股价相对收益10%-20%）
- 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
