机械设备行业异质结深思系列1：当前异质结是否具有经济性？量产黎明已至，击鼓扬帆正当时-20210511-天风证券-22页_1011kb

机械设备行业研究报告总结：异质结技术经济性分析

核心内容概述

本报告聚焦于光伏行业技术路径的经济性分析，重点探讨异质结（HIT）技术在后PERC时代的竞争力，以及其未来成为主流技术的可能性。报告指出，光伏行业快速发展依赖于产业链降本与电池效率提升，而HIT电池凭借高效率、低衰减、低温度系数和弱光效应等优势，具备显著的发电增益和成本优势，有望在未来五年内实现大规模量产并成为行业主流。

主要观点

• 高效率是降本的核心：光伏行业成本下降迅速，高效率电池能有效摊薄组件和电站运营成本，提升发电量增益，降低度电成本。
• PERC效率瓶颈：目前PERC电池效率约为24%，技术提升空间有限，需发展下一代技术。
• HIT技术优势显著：HIT电池在双面率、发电增益、温度系数和弱光效应等方面表现优异，具备隐藏的电站收益，可带来溢价。
• 成本下降潜力巨大：通过降低银浆用量、薄片化、设备国产化等途径，HIT电池成本具备显著下降空间。
• HIT经济性逐步显现：2021年HIT电池成本为2.91元/W，低于PERC和TOPCON；2023年HIT成本优势进一步扩大，成为最具经济性的技术路径。

关键信息

1. 光伏行业降本与效率提升

• 全球光伏LCOE（平准化度电成本）从2010年的0.378美元/kWh下降至2019年的0.068美元/kWh，降幅达82%。
• 2021年预计LCOE进一步降至0.039美元/kWh，较燃煤电价低20%。
• 电池效率每提升1%，组件+BOS成本下降0.07~0.09元/W，发电量增益超过4%。

2. 电池技术经济性对比

3. HIT技术优势

• 双面发电增益：HIT电池双面率高达90%以上，发电量增益达1.5%~3%。
• 低衰减：HIT电池首年衰减约1.5%，此后每年衰减0.25%，远低于PERC的2%+和0.45%+。
• 低温度系数：HIT电池温升系数为-0.25%/℃，优于PERC的-0.38%/℃，发电量增益达0.6%~3.9%。
• 弱光效应：在低辐照强度下，HIT电池发电效率提升0.5%~1.0%。

4. 电池发电增益总和

HIT双面组件相比PERC双面组件每W发电增益=双面增益+低衰减增益+低温度系数增益+弱光效应=1.5%~3% + 2.42% + 0.6%~3.9% + 0.5%~1.0% = 5%~10.3%。

成本下降路径

设备市场前景

• 未来五年设备投资规模：预计达到1064.7亿元，年均增长率显著。
• HIT设备投资：单GW投资额逐年下降，从2021年的4亿元降至2025年的2.6亿元。
• 投资建议：重点关注具备HIT设备供应能力的上市公司，如捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。

投资评级与风险提示

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 风险提示：
  • 测算具有主观性
  • PERC效率突破
  • TOPCON技术突破
  • HIT降本不及预期
  • HIT效率不及预期
  • 其他新型电池技术突破

行业趋势与数据支撑

• 全球光伏装机量：2011年30.2GW，2020年130GW。
• 我国光伏装机量：2011年2.7GW，2020年48.2GW。
• HIT技术进展：钧石能源、东方日升、华晟新能源、通威太阳能等企业已实现HIT电池量产效率24%以上，部分企业达到25.18%。

结论

HIT技术在后PERC时代展现出强劲的竞争力，其高效率与低成本优势逐步显现，未来五年内有望成为光伏行业主流技术。随着银浆用量下降、薄片化推进及设备国产化，HIT具备显著的降本潜力，推动其经济性进一步提升。