20220920-湘财证券-医疗服务行业周报_拜登签署生物产业行政命令_医药受冲击再探底部_11页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2022年9月20日发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，医疗服务板块上周表现疲软，整体下跌9.75%，跌幅居前。该周医药生物板块也出现下跌，跌幅为5.71%。尽管板块估值有所下降，但整体仍处于历史底部区间，具备配置价值。报告维持对医疗服务行业的“增持”评级，并建议关注研发外包服务、民营专科医院、IVD及医学影像板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周医疗服务Ⅱ指数下跌9.75%，跌幅居申万一级行业前列。
• 医药生物指数下跌5.71%，相对沪深300指数跑输1.8%。
• 从历史表现来看，医药生物板块近一年整体估值回落，医疗服务板块跌幅显著。

2. 估值分析

• 当前医疗服务板块PE（TTM）为32.7X，PB（LF）为5.1X，均处于近一年底部水平。
• 与沪深300指数相比，医疗服务板块估值溢价率为185.1%，静态估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO企业业绩增速较高，估值已较为合理。
• 医药生物板块PE和PB均呈下降趋势，部分公司估值已接近历史低位。

3. 行业要闻

• 美国行政命令：美国总统拜登签署鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令，包含14部分及多项细则，旨在加强本土生物技术与生物制造能力，计划投入20亿美元用于相关领域发展。
• 医保目录调整：国家医保局公布了通过形式审查的343种药品名单，包括国产新冠口服药阿兹夫定片和多种目录内外西药与中成药。
• 猴痘病例通报：重庆市确诊1例境外输入猴痘病例，但传播风险较低。

4. 板块及个股表现

• 表现靠前公司：成都先导（+9.4%）、通策医疗（+2.2%）、创新医疗（+2.1%）等公司涨幅较大。
• 表现靠后公司：兰卫医学（-19.6%）、凯莱英（-15.2%）、康龙化成（-15.0%）、药明康德（-13.1%）等公司跌幅显著。
• 医药外包服务板块受美国行政命令影响较大，跌幅明显。

5. 重点板块分析

▶ CXO领域

• 全球及国内Biotech投融资活跃，推动医药研发投入积极性。
• 国内医药企业研发创新持续推进，仿制药降价促使企业回归研发布局。
• CRO企业掌握药物发现流量入口，DEL、CADD等技术加快新药研发进程。
• 细胞基因治疗对CDMO服务依赖度高，预计将成为CXO企业新增长点。

▶ 民营医疗服务

• 老龄化推动消费型医疗服务需求增长，尤其是眼科、口腔等专科领域。
• 民营医院具备较强发展韧性，部分医院在2021年已恢复至疫情前业绩水平。
• 2022年一季度疫情反复影响民营医院运营，预计疫情缓解后专科诊疗需求将反弹。

▶ ICL（独立医学实验室）

• ICL检测项目多、技术能力强，具有成本优势。
• 中国ICL市场发展起步较晚，但渗透率有望持续提升。
• DRGS政策推动公立医院将检验项目外包，为ICL行业带来发展机遇。

关键信息

• 行业评级：增持
• 板块PE（TTM）：32.7X，处于近一年底部水平
• 板块PB（LF）：5.1X，处于近一年底部水平
• 估值溢价率：185.1%
• 主要跌幅板块：医疗服务Ⅱ、生物制品Ⅱ
• 主要跌幅公司：兰卫医学、凯莱英、康龙化成、药明康德、美迪西
• 主要涨幅公司：成都先导、通策医疗、创新医疗

风险提示

1. 政策变动不确定性；
2. 创新药研发投入不及预期；
3. 行业及上市公司业绩不及预期风险。

分析师声明

• 本报告由湘财证券研究所发布，分析师蒋栋具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容准确反映研究观点，不构成投资建议。

投资建议

• 建议关注研发外包服务（CXO）、民营专科医院、IVD及医学影像板块。
• 当前医药生物估值处于历史底部区间，具备配置价值。
• 长期看好医药外包服务行业的发展潜力，因其具有中国独特优势，有助于提高全球医药研发效率。

投资评级体系