20150826-渤海证券-中药行业周报_上半年规模以上医药工业增加值同比增长9.9__14页_520kb

上半年规模以上医药工业增加值同比增长 9.9%

核心内容概述

2015年上半年，我国规模以上医药工业增加值同比增长9.9%，为近几年首次低至个位数，反映出行业增长放缓的趋势。尽管该增速高于全国工业整体增速3.6个百分点，但仍是多年来的低水平。主营业务收入同比增长8.91%，其中中成药增长最慢，仅为5.2%。利润总额同比增长12.85%，但部分子行业如制药机械出现利润下降。中药行业在整体医药行业中估值垫底，ttm估值为32.75倍，相对全部A股的估值溢价率约为83%。

主要观点

• 行业增长放缓：医药工业整体增长趋缓，中成药受高基数及中药注射剂增长放缓影响，增速显著低于其他子行业。
• 中药行业监管趋严：国家加强对中药配方颗粒和中药粉剂饮片的监管，要求试点生产企业和医疗机构规范使用，非试点企业将面临退出风险。
• 药管平台互联互通：预计2015年10月底前，全国所有省市将实现药管平台的互联互通，推动药品采购更加规范和透明。
• 公司动态：部分中药企业通过设立子公司、战略合作等方式增强竞争力，如中新药业、济川药业、康恩贝等被推荐增持。
• 市场表现：近5个交易日，医药生物板块下跌19.46%，中药板块跌幅居中，部分个股如中新药业、白云山跌幅较大，而神奇制药表现突出。

关键信息

行业数据

• 工业增加值：2015年1-6月同比增长9.9%，增速较去年同期下降3.6个百分点，环比下降1.2个百分点。
• 主营业务收入：同比增长8.91%，中成药增速最慢为5.2%。
• 利润总额：同比增长12.85%，生物药品制造增速最快为18.77%。
• 出口交货值：同比增长3.95%，出口额为281.61亿美元，同比增长6.27%。

政策动态

1. 中药配方颗粒监管：陕西食药监局规定药品零售企业不得经营中药配方颗粒，仅试点生产企业和医疗机构可合法使用。
2. 药管平台互联互通：预计2015年10月底前，所有省市实现药管平台互联互通，推动药品采购规范化。
3. 招标采购改革：推行双信封招标、谈判采购、医院直接采购等机制，提升采购效率与公平性。

公司动态

• 中新药业：两名董事涉嫌违纪被调查，但不会影响公司日常经营。
• 方盛制药：拟投资5000万元设立方盛生物制药，以增强中药提取和原料药生产能力。
• 白云山：拟投资10亿元与济宁卫计委成立合作公司，参与医院投资、建设与管理。
• 众生药业：与药明康德签订战略合作协议，推进新药研发合作。
• 康恩贝：金华康恩贝获9个药品转让批文，黄莪胶囊纳入浙江医保，有助于提升市场竞争力。

投资策略

• 市场表现：医药生物板块近5日下跌19.46%，中药板块跌幅为19.57%，多数个股跌幅超过20%。
• 估值分析：中药板块ttm估值为32.75倍，仍低于医药行业平均水平，具备一定投资价值。
• 投资建议：在当前市场环境下，投资者信心偏弱，建议选择成长性好、估值合理、具备安全边际的个股逢低布局。目前暂维持医药生物-中药行业“中性”评级，重点推荐中新药业、济川药业和康恩贝。

重点品种推荐

• 康恩贝：增持
• 济川药业：增持
• 中新药业：增持

图表目录

• 图1：申万医药生物板块涨跌排名第9
• 图2：中药板块跌幅居中
• 表1：中药板块周涨跌幅排名

估值与溢价率

• 中药板块ttm估值为32.75倍，相对全部A股估值溢价率约为83%。
• 估值溢价率相比上周略有下降，显示市场对中药板块的估值预期有所调整。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（相对沪深300涨幅10%-20%）、中性（相对沪深300涨幅-10%-10%）、减持（相对沪深300跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（相对沪深300涨幅>10%）、中性（相对沪深300涨幅-10%-10%）、看淡（相对沪深300跌幅>10%）。

重要声明

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