20210201-长安期货-油脂月报_强现实格局提供下方支撑_但进一步利好缺乏或限制上冲动能_8页_1mb

油脂月报总结（2021年2月1日）

核心内容

2021年1月，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）整体呈现震荡走势，其中豆油和棕榈油价格均出现不同程度的回调，而菜油则相对抗跌。报告指出，当前油脂市场处于“强现实”格局，即供需基本面较为稳固，限制了价格的进一步下跌空间，但缺乏持续上涨的驱动因素，整体走势以震荡为主。

主要观点

• 市场格局：油脂市场受到国内外供需基本面的支撑，中短期下行空间有限。
• 国际因素：
  • 美豆：南美天气改善缓解供应担忧，但巴西大豆收割延迟导致出口节奏放缓，美豆价格仍有支撑。
  • 马棕：1月出口大幅下滑，叠加产量恢复缓慢及印尼出口税上调，对马棕出口形成利好，但整体库存重建仍需时间。
• 国内因素：
  • 豆油：因节前备货需求旺盛，库存持续下降，春节前后开机率或下降，导致供应偏紧。
  • 菜油：华东及沿海地区库存环比增加，但整体仍处于低位，供应紧张态势未改。
  • 棕榈油：进口量有限，库存维持震荡上涨趋势，春节前进口量可能进一步减少，库存或见顶回落。

关键信息

一、行情走势回顾

• 豆油：主力合约Y2105报收于7854元/吨，月跌幅0.51%。
• 棕榈油：主力合约P2105报收于6772元/吨，月跌幅2.39%。
• 菜油：主力合约OI105报收于9825元/吨，月涨幅1.73%。

二、国际市场分析

1. 南美大豆：

   • 降雨增加缓解供应忧虑，但巴西大豆收割延迟，导致出口节奏放缓。
   • 美豆定产前仍存在炒作空间，价格下方支撑较强。

2. 马棕出口与产量：

   • 1月出口量大幅下降，预计2月出口继续下滑。
   • 产量恢复缓慢，疫情对工人检测及外籍劳工短缺构成影响，库存重建困难。

三、国内市场分析

1. 豆油库存：

   • 1月22日国内豆油商业库存为81.57万吨，较上月同期下降19.91%。
   • 节前备货需求旺盛，开机率高位运行，但节后可能下降。

2. 菜油库存：

   • 华东地区库存环比增加15.71%，但整体仍低于去年同期。
   • 长江沿线库存下降，福建及两广地区库存有所回升，但供应紧张未缓解。

3. 棕榈油进口：

   • 1月棕榈油进口预计为58-60万吨，2月预计为40万吨。
   • 国内库存维持震荡上涨，春节前库存可能达到高点后回落。

操作建议

• 当前油脂市场震荡运行为主，缺乏进一步上涨动力。
• 建议节前逢高减持，轻仓过节，以规避春节假期带来的资金离场风险。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

长安期货分支机构信息

部门信息

• 能源化工事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层，电话：029-87206172，传真：029-87206165
• 金融事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层，电话：029-87206171，传真：029-87206163
• 农产品事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层，电话：029-87206176，传真：029-87206176
• 金属事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层，电话：029-87380130，传真：029-87206165