20240830-西南证券-秦川机床-000837.SZ-2024年中报点评_政府补助减少影响净利润增速_出口景气度较高_6页_1mb

秦川机床2024年中报显示，公司实现营业收入2021亿元，同比增长233%，但归母净利润同比下降46.45%。分析表明，净利润下滑主要由政府补助减少约4800万元及毛利率下降所致（2024年H1综合毛利率为17.13%，同比下降13.1个百分点）。

尽管如此，机床和核心零部件业务营收仍稳步增长，其中机床类产品增长约81%。公司出口表现亮眼，同比增长42.55%，主机出口尤其突出。

基于盈利预测，未来三年公司将保持14%的营收复合增长率。预计2024-2026年归母净利润分别为11亿、17亿和25亿元。鉴于公司在高档数控机床领域的龙头地位及国产替代前景，维持“持有”评级。

主要风险点包括下游景气波动、竞争加剧、技术迭代及扩产不达预期等。

西南证券观点：

1. 业绩亮点： 收入增长233%，受益于强劲出口订单（主机出口增长超60%）；机床市占率超60%，高档数控机床制造能力领先。
2. 挑战： 政府补助下滑叠加毛利率承压，2024Q2每股收益同比下滑306%，盈利能力环比承压。
3. 前景预测： 预测2024-2026年净利润年复合增速达58%，营收年复合增速14%。
4. 投资建议： 建议“持有”，关注机床产业升级带来的长期价值释放，短期可关注波动性不大。