> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # SOHO弘业期货PVC 2026年9月报总结 ## 核心内容概览 2026年8月，PVC市场呈现“弱现实、低估值”的博弈状态，价格走势以中旬脉冲拉升后快速回落为主，现货价格持续弱势。尽管社会库存去化有所改善，但高仓单和弱需求限制了价格反弹空间。9月市场或将维持低位区间震荡，需关注库存与需求端的实质性改善。 ## 主要观点 ### 1. 价格走势分析 - **8月价格结构**：月初偏弱—中旬脉冲拉升—下旬快速回落。 - **现货价格**：常州SG-5阶段均价约4435元/吨，8月27日进一步降至4300元/吨。 - **期货弹性**：主力连续价格在8月初维持4450元/吨，8月19日一度上冲至4746元/吨，但未能带动现货价格同步上涨。 - **基差与仓单**：8月基差均值约-114元/吨，仓单维持在12万吨附近，抑制价格反弹。 ### 2. 基本面分析 #### （1）供应端 - **产能利用率**：7月约69.90%，同比降低7.21个百分点。 - **产量**：7月产量188.59万吨，环比增长4.34%，同比下降5.92%。 - **供应趋势**：行业低负荷延续，但产量已从6月低位回升，尚未形成新一轮收缩。 #### （2）需求端 - **表观消费量**：7月167.54万吨，环比增长10.50%，但同比仍下降1.36%。 - **下游开工率**：塑编、型材、管材开工率分别为40.76%、39.12%、32.30%，整体偏低。 - **地产拖累**：房地产开发投资、新开工面积、竣工面积及销售面积均同比下降，地产链仍是最大拖累。 #### （3）库存结构 - **社会库存**：第35周降至115.59万吨，环比下降4.26%，但同比仍高28.96%。 - **厂内库存**：较第31周下降3.89%，同比下降11.55%。 - **注册仓单**：维持在12万吨附近，高仓单压制价格反弹。 #### （4）成本与外需 - **成本支撑**：电石法与乙烯法亏损扩大至800元/吨左右，成本成为底部支撑。 - **出口表现**：7月出口环比下降28.51%，同比下降34.58%，外需边际支撑减弱。 - **国际市场**：美国海湾FAS、天津FOB、西北欧FOB价格分别为697美元/吨、693美元/吨、807美元/吨，外盘止跌但尚未转化为订单增长。 ## 9月展望 ### 市场展望 - **基本面改善**：社会库存连续下降、行业亏损抑制供应恢复、季节性备货需求存在。 - **反弹条件**：需社会库存、仓单、现货价格同步改善，否则仍为脉冲行情。 - **价格区间**：V2701参考运行区间为4300—4700元/吨，4300元/吨为成本支撑位，4650—4700元/吨面临高仓单和弱需求压制。 ### 策略建议 - **单边策略**：不宜追逐情绪性反弹，若期货上涨而现货和仓单未改善，应保持逢高偏空。 - **产业套保**：生产企业可分批卖出套保，锁定远月销售价格；下游企业可分批建立采购保值。 - **贸易商操作**：关注仓单注销作为现货趋势改善的确认指标，高仓单阶段需控制库存敞口。 ## 风险提示 - **需求超预期**：地产及基建政策带动需求改善。 - **供应变化**：装置突发停车导致供应快速下降。 - **贸易政策风险**：印度及其他海外市场政策变化。 - **出口恢复**：出口订单超预期恢复。 - **原材料波动**：原油、电石、乙烯价格大幅波动。 - **仓单注销风险**：注册仓单快速注销可能引发期货挤仓式上涨。 ## 关键信息总结 | 指标 | 数据 | |------|------| | 8月常州SG-5均价 | 4435元/吨 | | 8月27日常州现货 | 4300元/吨 | | 8月基差均值 | -114元/吨 | | 8月注册仓单均值 | 11.99万吨 | | 7月PVC产量 | 188.59万吨 | | 表观消费量 | 167.54万吨 | | 社会库存（第35周） | 115.59万吨 | | 电石法成本 | 约5177元/吨 | | 乙烯法成本 | 约5993元/吨 | | PVC出口（7月） | 21.62万吨 | | 国际市场价格（8月28日） | 美国海湾FAS 697美元/吨，天津FOB 693美元/吨，西北欧FOB 807美元/吨 | ## 结论 当前PVC市场处于“弱现实、低估值”阶段，价格反弹需依赖需求端改善与库存结构优化。短期内成本支撑有限，高库存和弱需求仍压制价格上行空间。中长期来看，全球PVC产能逐步退出，存在偏多逻辑，但需等待库存实质性去化与需求端改善确认。 ```