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公司定增助力发展，禽业养殖回归上行总结

核心内容

公司于2023年4月7日发布公告，拟通过定增方式募集资金不超过5亿元，用于补充流动资金。此次定增对象为公司控股股东江苏益客农牧投资有限公司，旨在增强公司资金实力，优化财务结构，提升抗风险能力，以支持未来业务发展。

主要观点

1. 公司概况

• 公司名称：益客食品
• 行业地位：中国大型禽类食品龙头企业
• 主营业务：覆盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售、熟食及调理品的生产与销售
• 市场表现：截至2023年4月，公司总市值为6945.71百万元，流通市值为1802.27百万元

2. 业绩回顾与展望

• 2022年业绩：受疫情、饲料成本上涨等因素影响，前三季度营收为133.12亿元，全年归母净利润预计为50-55百万元，同比下降57.31%-53.05%
• 2023年展望：随着疫情全面放开，禽类行情好转，饲料成本回落，公司经营逐步回归平稳，预计2023年业绩将显著改善
• 盈利预测：
  • 2022E：营业收入177.88亿元，归母净利润53.96百万元
  • 2023E：营业收入210.92亿元，归母净利润300.15百万元
  • 2024E：营业收入227.14亿元，归母净利润499.03百万元
• EPS与PE：
  • 2022E：EPS 0.12元，PE 129.29倍
  • 2023E：EPS 0.67元，PE 23.25倍
  • 2024E：EPS 1.11元，PE 13.98倍

3. 定增意义

• 增强资金实力：补充流动资金，满足公司未来在育种、食品加工研发及市场营销等方面的资金需求
• 优化财务结构：降低资产负债率，提升财务稳健性，增强抗风险能力
• 保障稳定运营：在经济下行环境中，确保公司稳定运营和持续发展

关键信息

• 定增规模：不超过5亿元
• 发行对象：江苏益客农牧投资有限公司
• 资金用途：全部用于补充流动资金
• 资产负债率：截至2022年9月30日为59.19%，处于历史较高水平
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级

风险提示

• 禽类价格波动风险：市场供需变化可能影响公司盈利能力
• 禽类疫病风险：疫情可能对养殖和销售造成冲击

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上
  • 增持：相对市场指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对市场指数涨幅-5%～5%
  • 减持：相对市场指数涨幅-15%～-5%
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

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附注

• 分析师：高博文（S1160521080001）、陈子怡（S1160522070002）
• 联系人：刘雪莹
• 电话：021-23586475