20171204-华创证券-医药生物行业周报_机遇与挑战并存_把握深层次结构性机会_7页_589kb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2017年11月经历了一轮波动，整体指数跌回9月底水平。随着医改政策的深入执行，行业进入新的发展阶段，呈现出结构性分化趋势。政策导向推动医院盈利模式从“开源”向“截流”转变，医疗服务占比提升，药品占比下降，同时医保支付方式和价格机制的改革为优质企业带来新的机会。

主要观点

• 政策驱动结构性分化：药品控费政策下，具有核心技术壁垒的企业将受益，而同质化竞争严重的小企业面临更大压力。
• 医疗服务迎来发展机遇：随着医院切断产品采购利益链，医疗服务板块迎来更多市场机会。
• 创新药与个体化诊疗技术受重视：肿瘤个体化诊疗技术的推广和创新药政策的实施，将推动相关企业增长。
• 分级诊疗推动市场调整：中基层医疗市场需求增长，相关产品和服务将受益。
• 医保支付方式改革影响行业格局：按病种付费等机制将提升性价比高的国产仿制药的市场空间。

关键信息

行业趋势

• 医药行业进入政策诱导下的深层次结构性机会阶段。
• 医院盈利模式从扩大收入转向成本控制，医疗服务占比持续上升。
• 医疗器械领域将推广阳光采购，可能引入零加成或两票制，有利于技术壁垒高的企业。

投资标的

• 医疗服务板块：看好爱尔眼科和迪安诊断。
• 优质国产药品企业：推荐恩华药业、信立泰和长春高新。
• 创新药及个体化诊疗：关注艾德生物等受益于政策和技术创新的公司。

行业评级

• 行业评级为“推荐”，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

风险提示

• 产品推广不达预期。
• 政策落地不达预期。

本周市场表现

• 医药生物指数（申万）本周上涨0.27%，跑赢沪深300指数1.32个百分点。
• 各二级板块表现如下：
  • 化学制药：+0.58%
  • 生物制品：+0.91%
  • 医疗器械：+0.44%
  • 医药商业：-0.02%
  • 中药：-0.29%
  • 医疗服务：-0.33%

重要公告

1. 恒瑞医药：盐酸右美托咪定注射液ANDA申请获FDA审评批准。
2. 人福医药：布洛芬软胶囊获湖北省药监局受理。
3. 科伦药业：KL100137脂肪乳注射液和注射用帕瑞昔布钠获CFDA批准。
4. 舒泰神：董事长计划在未来6个月内增持公司股票，累计不超过2%。
5. 国药一致：引入沃博联作为战略投资方，持股比例增至60%。
6. 美年健康与智飞生物：合作设立成人预防接种门诊网络，推动宫颈癌疫苗配置。
7. 天坛生物：收购成都蓉生100%股权，股权结构进一步优化。

行业新闻

1. CFDA召回沐舒坦：特定批次盐酸氨溴索注射液被召回。
2. 《中国上市化学药品目录集》征求意见：首批收录品种公开征求意见。
3. 中成药命名原则发布：中药新药需按新原则命名，已受理品种可申请更名。
4. CFDA启动仿制药一致性评价现场检查：首批7个品种接受检查。
5. 原料药、药用辅料和药包材联合审批：CDE将上线登记平台。
6. 上海医保目录更新：新增375个药品，包含36个国家谈判药品。
7. 奥拉帕利片递交中国上市申请：全球首个PARP抑制剂在中国申请上市。
8. PD-1抑制剂Opdivo治疗艾滋病患者效果显著：初步显示对HIV病毒储存库的耗尽效果。
9. 首款赫赛汀生物类似药获批：用于治疗HER2过度表达的乳腺癌和胃癌。

投资建议

• 通化东宝：作为国产胰岛素龙头企业，有望受益于胰岛素使用率提升。
• 翰宇药业：可能成为国内利拉鲁肽首仿企业，受益于医保目录纳入和指南地位提升。

团队介绍

• 首席分析师：宋凯：北京化工大学工学硕士，曾任职于天相投资、中邮证券、东兴证券。
• 分析师：邱旻：日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士，曾任职于日本ABeam咨询、博云投资、东兴证券。
• 研究员：孙渊：中国药科大学理学硕士，曾任职于西京医院、默沙东投资有限公司。
• 研究员：李明蔚：上海交通大学医学博士，曾任职于上海市瑞金医院。
• 助理研究员：刘宇腾：中国人民大学金融硕士，2017年加入华创证券研究所。

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