20230706-中诚信指数-债券指数统计及分析月报2023年6月总·第14期_25页_1mb

2023年6月债券市场总结

宽基指数表现

本期中诚信信用债指数回报因期限而异：0-1年期为0.25%，1-3年期为3.2%，3-5年期为3.5%，5-10年期为2.4%，10年以上期为4.5%。在等级方面，1-3年期信用债AA级表现最佳。按资产类别划分，城投债回报率为3.2%，略优于信用债和产业债，三者回报率相同或接近。

资金面情况

本期央行净投放7390亿元，操作利率下调至2.65%。短期市场指标如DR007和R007分别为1.91%和2.59%，显示资金面相对充裕，央行加大公开市场操作力度以维持宽松货币环境。降息包括短期逆回购利率下调、MLF利率降低和LPR更新，可能为稳增长政策铺路，预计7月资金利率中枢可能下行，市场流动性整体友好。

利率债表现

10Y国债收益率从月初的27.6%降至26.7%，债市经历基本面担忧、政策宽松和资金充裕带来震荡。降息后，稳增长预期回升，长端利率V型调整并企稳，但经济内生修复动能不足，利率上升风险较低。

信用债表现

信用债整体利差波动，多数走阔：城投利差上行5BP，尤其云南和贵州；产业债中地产、批发零售等行业的利差维持高位，钢铁行业利差走阔12BP，而电力、信息技术等行业保持低位。风险事件包括城投非标违约和技术性违约等，集中在债务压力较大的区域和民营房企领域，需谨慎下沉。

策略指数

本期策略指数收益改善，产业信用优选策略略高于城投信用优选策略。历史数据显示城投信用优选策略表现优于产业债信用优选策略。

主题指数

主题指数如广西壮族自治区城投债和国股行债券精选指数回报好，分别为4.6%和4.2%，而短融短债AAA指数回报弱，为2.0%。

风险评估

市场面临区域分化，城投债不同区域风险高，地产领域民营房企面临兑付压力。尽管“资产荒”格局暂未改变，信用利差低位支撑配置需求，但需警惕微观交易拥挤和政策不确定性。