20260524-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_宏观冲击减弱_回归基本面逻辑_有色整体反弹；沪锡涨幅居前_17页_1mb

有色周报总结（2026年05月24日）

核心内容概览

本周国内有色金属期货整体呈现“先抑后扬、探低回升”的走势，受宏观情绪修复及产业基本面支撑影响，多数品种反弹。其中，沪锡涨幅最大，达3.00%，而氧化铝下跌0.37%。整体来看，市场情绪从悲观转为边际修复，产业基本面的供应约束成为价格底部支撑的核心因素。

主要观点

1. 价格走势

• 沪铜：上涨0.17%，周初受宏观利空压制，后半周企稳反弹，但整体仍处于高位震荡区间。
• 沪铝：上涨0.33%，产业成本支撑增强，但国内库存高位抑制价格反弹空间。
• 沪锌：上涨0.42%，需求端疲软限制反弹空间。
• 沪铅：上涨1.00%，供应端收缩支撑价格表现。
• 沪镍：上涨0.06%，成本支撑强劲，但下游需求疲软压制上行空间。
• 沪锡：上涨3.00%，是本周涨幅最大的品种，产业基本面带动价格回升。

2. 库存变化

• 国内库存：整体小幅上升，SHFE铜、铝、锌库存增加，铅库存减少，镍库存增加，锡库存减少。
• LME库存：铜、铝、铅库存下降，锌库存微增，整体去库趋势明显。
• COMEX库存：铜库存上升，创历史新高，其他品种库存变化较小。

3. 现货升贴水

• 沪铜：现货升贴水收窄，从-85元/吨升至-45元/吨。
• 沪铝：现货升贴水收窄，从-100元/吨升至-160元/吨。
• 沪锌：现货升贴水持平。
• 沪铅：现货升贴水持平。
• 沪镍：现货升贴水收窄，从-1120元/吨升至-820元/吨。
• 沪锡：现货升贴水持平，为1000元/吨。

4. 外盘数据

• LME铜：现货升贴水维持在负值，从-51.89美元/吨降至-52.66美元/吨。
• LME铝：现货升贴水上涨，从-65.41美元/吨升至70.78美元/吨。
• LME锌：现货升贴水收窄，从-14.79美元/吨升至-12.73美元/吨。
• LME铅：现货升贴水上涨，从-5.21美元/吨升至13.17美元/吨。
• LME镍：现货升贴水微跌，从-192.57美元/吨降至-194.37美元/吨。
• LME锡：现货升贴水收窄，从-132.50美元/吨升至-110.00美元/吨。

5. 基金净持仓

• COMEX铜基金净持仓：小幅减少，从76309张降至75886张，净持仓变化为-423张。

关键信息

宏观因素

• 美联储政策预期收紧、美债收益率飙升、中东地缘风险扰动，导致周初有色板块承压。
• 随着市场情绪修复及美元指数回落，板块逐步企稳反弹。
• 美元指数维持强势，压制以美元计价的大宗商品价格。

产业基本面

• 铜：矿端供应紧张，TC加工费再创历史新低，成本支撑强劲，但高价格抑制下游需求。
• 铝：几内亚铝土矿出口政策变化引发原料供应担忧，LME铝库存持续去库，内外库存走势分化。
• 铅锌：铅供应端收缩，锌精矿加工费维持低位，需求疲软限制价格反弹。
• 镍锡：镍成本支撑增强，但国内库存高位压制上涨空间；锡产业基本面支撑明显，价格强势反弹。

展望与建议

1. 铜

• 短期铜价或维持102000—106000元/吨区间震荡。
• 需关注美联储政策路径及下游需求季节性回暖信号。

2. 铝

• 短期铝价维持在24,000—24,600元/吨区间震荡。
• 关注几内亚政策落地时点、国内库存去化节奏及下游需求复苏情况。

3. 铅锌

• 沪铅短期或维持16,500—17,000元/吨区间偏强运行。
• 沪锌短期维持24,500—25,000元/吨区间震荡。
• 需关注冶炼厂复产进度、废电瓶供应变化及下游需求情况。

4. 镍锡

• 沪锡维持偏积极观点，若后期恢复增仓，仍有测试前高（440,000元/吨）潜力。
• 沪镍短期维持震荡格局，需关注成本支撑及下游需求变化。

汇率与利率

• 离岸人民币：小幅贬值，从6.8144降至6.7970。
• 美元指数：小幅上升，从99.2668升至99.3351。
• 美元兑日元：小幅上升，从158.7710升至159.1665。
• 美10年债收益率：小幅下降，从4.59%降至4.56%。

总结

本周有色板块在宏观情绪修复与产业基本面支撑下呈现反弹趋势，沪锡涨幅最大，其他品种均有不同程度上涨。库存变化方面，国内库存总体小幅上升，而LME库存持续去库。现货升贴水多数收窄，显示市场对价格的预期有所调整。宏观层面，美元指数强势与美债收益率上行对价格形成压制，但产业成本支撑强化，成为价格底部的重要因素。未来需关注美联储政策动向、下游需求变化及库存去化节奏，以判断价格走势。