> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结（2026年05月24日） ## 核心内容概览 本周国内有色金属期货整体呈现“先抑后扬、探低回升”的走势，受宏观情绪修复及产业基本面支撑影响，多数品种反弹。其中，沪锡涨幅最大，达3.00%，而氧化铝下跌0.37%。整体来看，市场情绪从悲观转为边际修复，产业基本面的供应约束成为价格底部支撑的核心因素。 ## 主要观点 ### 1. 价格走势 - **沪铜**：上涨0.17%，周初受宏观利空压制，后半周企稳反弹，但整体仍处于高位震荡区间。 - **沪铝**：上涨0.33%，产业成本支撑增强，但国内库存高位抑制价格反弹空间。 - **沪锌**：上涨0.42%，需求端疲软限制反弹空间。 - **沪铅**：上涨1.00%，供应端收缩支撑价格表现。 - **沪镍**：上涨0.06%，成本支撑强劲，但下游需求疲软压制上行空间。 - **沪锡**：上涨3.00%，是本周涨幅最大的品种，产业基本面带动价格回升。 ### 2. 库存变化 - **国内库存**：整体小幅上升，SHFE铜、铝、锌库存增加，铅库存减少，镍库存增加，锡库存减少。 - **LME库存**：铜、铝、铅库存下降，锌库存微增，整体去库趋势明显。 - **COMEX库存**：铜库存上升，创历史新高，其他品种库存变化较小。 ### 3. 现货升贴水 - **沪铜**：现货升贴水收窄，从-85元/吨升至-45元/吨。 - **沪铝**：现货升贴水收窄，从-100元/吨升至-160元/吨。 - **沪锌**：现货升贴水持平。 - **沪铅**：现货升贴水持平。 - **沪镍**：现货升贴水收窄，从-1120元/吨升至-820元/吨。 - **沪锡**：现货升贴水持平，为1000元/吨。 ### 4. 外盘数据 - **LME铜**：现货升贴水维持在负值，从-51.89美元/吨降至-52.66美元/吨。 - **LME铝**：现货升贴水上涨，从-65.41美元/吨升至70.78美元/吨。 - **LME锌**：现货升贴水收窄，从-14.79美元/吨升至-12.73美元/吨。 - **LME铅**：现货升贴水上涨，从-5.21美元/吨升至13.17美元/吨。 - **LME镍**：现货升贴水微跌，从-192.57美元/吨降至-194.37美元/吨。 - **LME锡**：现货升贴水收窄，从-132.50美元/吨升至-110.00美元/吨。 ### 5. 基金净持仓 - **COMEX铜基金净持仓**：小幅减少，从76309张降至75886张，净持仓变化为-423张。 ## 关键信息 ### 宏观因素 - 美联储政策预期收紧、美债收益率飙升、中东地缘风险扰动，导致周初有色板块承压。 - 随着市场情绪修复及美元指数回落，板块逐步企稳反弹。 - 美元指数维持强势，压制以美元计价的大宗商品价格。 ### 产业基本面 - **铜**：矿端供应紧张，TC加工费再创历史新低，成本支撑强劲，但高价格抑制下游需求。 - **铝**：几内亚铝土矿出口政策变化引发原料供应担忧，LME铝库存持续去库，内外库存走势分化。 - **铅锌**：铅供应端收缩，锌精矿加工费维持低位，需求疲软限制价格反弹。 - **镍锡**：镍成本支撑增强，但国内库存高位压制上涨空间；锡产业基本面支撑明显，价格强势反弹。 ## 展望与建议 ### 1. 铜 - 短期铜价或维持102000—106000元/吨区间震荡。 - 需关注美联储政策路径及下游需求季节性回暖信号。 ### 2. 铝 - 短期铝价维持在24,000—24,600元/吨区间震荡。 - 关注几内亚政策落地时点、国内库存去化节奏及下游需求复苏情况。 ### 3. 铅锌 - 沪铅短期或维持16,500—17,000元/吨区间偏强运行。 - 沪锌短期维持24,500—25,000元/吨区间震荡。 - 需关注冶炼厂复产进度、废电瓶供应变化及下游需求情况。 ### 4. 镍锡 - 沪锡维持偏积极观点，若后期恢复增仓，仍有测试前高（440,000元/吨）潜力。 - 沪镍短期维持震荡格局，需关注成本支撑及下游需求变化。 ## 汇率与利率 - **离岸人民币**：小幅贬值，从6.8144降至6.7970。 - **美元指数**：小幅上升，从99.2668升至99.3351。 - **美元兑日元**：小幅上升，从158.7710升至159.1665。 - **美10年债收益率**：小幅下降，从4.59%降至4.56%。 ## 总结 本周有色板块在宏观情绪修复与产业基本面支撑下呈现反弹趋势，沪锡涨幅最大，其他品种均有不同程度上涨。库存变化方面，国内库存总体小幅上升，而LME库存持续去库。现货升贴水多数收窄，显示市场对价格的预期有所调整。宏观层面，美元指数强势与美债收益率上行对价格形成压制，但产业成本支撑强化，成为价格底部的重要因素。未来需关注美联储政策动向、下游需求变化及库存去化节奏，以判断价格走势。