20231130-国金证券-海外专题研究系列_1990年后日本消费品提价能力比较_19页_1mb

日本1990年后消费品提价能力比较研究总结

研究意义
参考日本1990年后30年消费品价格“相对变化”，剖析品类差异背后的客观规律，为中国消费品提价策略提供借鉴。

宏观背景
日本1990年后面临“高强度压力测试”：

1. 人口增长停滞，老龄化加剧；
2. 经济增长减速，人均GDP停滞；
3. 失业率上升，工资长期受压；
4. 消费支出减少，物价陷入停滞。

提价能力比较
各消费品品类表现差异显著，提价能力强的品类具备以下特征：

• 成瘾性：如烟草、烧酒，需求刚性较强；
• 高端属性：如奢侈包、戒指，满足独特诉求；
• 人力依赖型：如医疗服务、餐饮、教育，老龄化加剧劳动力成本支撑价格上涨。

提价能力弱的品类主要因：

• 耐用性高、制造门槛低：如家电、家纺，竞争抑制价格提升；
• 儿童用户为主：如童装需求受人口下降影响显著。

投资建议

1. 关注提价能力强的赛道：成瘾性产品（白酒等）、高端消费（珠宝、奢侈品）、人力依赖服务（医疗、教育）；
2. 关注增长动力：量增驱动力转向市场下沉、出海扩张（适用于提价能力弱的品类）；
3. 甄选商业模式：人力依赖赛道需平衡成本控制与提价优势。

风险提示

• 人口老龄化进度、经济发展水平、国别差异可能限制经验的普适性。