20160125-中投证券-银行业周报（2016年第四周）_节前流动性偏紧推高资金成本_料票据事件对市场影响有限_15页_996kb

报告摘要

银行业周报（2016年第四周）总结

核心内容概览

本周银行业整体表现疲弱，板块下跌0.85%，跑输沪深300指数0.68个百分点，排名中信一级行业分类中第27位。部分银行个股表现较好，如中信银行（+1.49%）、农业银行（+1.30%）、华夏银行（+1.02%），而浦发银行（-3.19%）、兴业银行（-2.66%）、南京银行（-2.10%）、招商银行（-1.29%）表现偏弱。

主要观点

1. 行情回顾

银行板块本周下跌0.85%，低于沪深300指数表现。
个股表现分化，部分银行涨幅显著，但多数银行跌幅明显。
国有银行相对收益小幅收窄，城商行相对收益维持平稳。

2. 行业要闻

农行票据事件：农行两名员工涉嫌非法套取39.15亿元票据，部分资金违规流入股市，引发广泛关注。目前大行已开始排查票据业务风险，部分暂停相关业务，导致票据直贴利率快速上行，上行幅度达100BP。
小微企业贷款增长：截至2015年末，全国银行业金融机构小微企业贷款余额23.46万亿元，占各项贷款余额的23.90%。
央行流动性支持：为应对春节前流动性偏紧，人民银行计划通过MLF、SLF、PSL等工具安排6000亿元资金支持，其中3个月MLF利率下调至2.75%。
信贷数据：2015年末，金融机构人民币各项贷款余额93.95万亿元，同比增长14.3%，全年增加11.72万亿元，同比多增1.81万亿元。

3. 资金市场回顾

市场流动性偏紧，资金市场利率普遍上升，Shibor、同业拆借、回购利率等均出现明显上行。
票据直贴利率本周上行100BP，反映市场对票据风险的关注。
汇率趋于平稳，即期利率维持在6.57水平。

4. 理财市场回顾

理财产品收益率出现分化，短期产品收益率上升，其他期限产品继续下行。
理财产品发行数量减少，净发行量为-416款，总体发行量继续下行。
投资者对理财期限偏好上升，加权平均期限由3.20个月上升至3.28个月。

关键信息

政策催化：2016年银行板块仍被看好，政策支持预期较强。
投资建议：推荐关注浦发、兴业、平安、宁波银行，以及估值较低、具备较大上行空间的建设银行。
风险提示：经济加速下滑及政策落地情况不达预期可能影响银行板块表现。

估值表摘要

股票名称	2014EPS	2015EPS	2016EPS	2017EPS	2014PE	2015PE	2016PE	2017PE	2014PB	2015PB	2016PB	2017PB	公司评级
平安银行	1.68	1.61	1.81	2.06	9.41	7.46	6.62	5.83	1.43	1.09	0.95	0.85	强烈推荐
宁波银行	1.69	1.66	1.87	2.18	9.32	9.37	8.31	7.10	1.57	1.52	1.31	1.14	强烈推荐
建设银行	0.91	0.92	0.92	0.97	7.36	6.28	6.27	5.94	1.40	1.03	0.93	0.84	推荐
浦发银行	2.46	2.66	2.83	2.95	6.38	6.87	6.47	6.19	1.27	1.17	1.04	0.91	推荐
兴业银行	2.44	2.66	2.83	3.15	6.77	6.43	6.04	5.42	1.34	1.10	0.95	0.80	推荐
交通银行	0.88	0.89	0.89	0.91	7.76	7.21	7.26	7.08	1.11	0.91	0.84	0.78	推荐
招商银行	2.3	2.37	2.56	2.89	7.21	7.58	7.02	6.23	1.39	1.29	1.15	1.01	推荐
中信银行	0.87	0.88	0.91	0.97	9.38	8.23	7.95	7.43	1.52	1.10	1.01	0.88	推荐
民生银行	1.34	1.28	1.33	1.5	8.12	7.52	7.24	6.43	1.58	1.17	1.03	0.91	推荐
北京银行	1.42	1.37	1.49	1.64	7.68	7.68	7.06	6.43	1.26	1.18	1.03	0.92	推荐
南京银行	1.76	2.05	2.4	2.78	8.30	8.65	7.38	6.38	1.42	1.29	1.14	1.00	推荐
工商银行	0.79	0.78	0.78	0.76	6.17	5.90	5.90	6.02	1.20	0.96	0.87	0.80	中性
农业银行	0.56	0.55	0.55	0.58	6.67	5.83	5.86	5.54	1.26	0.93	0.83	0.78	中性
中国银行	0.6	0.58	0.58	0.63	6.94	6.87	6.86	6.41	1.16	0.94	0.86	0.79	中性
光大银行	0.61	0.63	0.64	0.63	8.03	6.73	6.67	6.73	1.32	0.99	0.89	0.80	中性
华夏银行	1.97	1.78	1.9	2.12	6.83	6.81	6.41	5.74	1.25	1.13	0.97	0.75	中性

行业动态

中信银行：完成非公开发行股票，募集资金119.18亿元，用于补充核心一级资本。
农业银行：因票据事件引发关注，已配合公安机关调查，风险金额为39.15亿元。
民生银行：净利润同比增长3.51%，不良贷款率上升0.43个百分点。
平安银行：预计2015年净利润增长5%-15%，基本每股收益1.48元至1.62元。
宁波银行：业绩领跑上市银行，净息差保持平稳，具备成长潜力。
建设银行：估值较低，具备较大上行空间，转型规划清晰，国际化布局积极。
兴业银行：综合金融平台优势明显，创新业务领先，盈利能力强。

投资评级

强烈推荐：平安银行、宁波银行
推荐：建设银行、浦发银行、兴业银行、交通银行、招商银行、中信银行、民生银行、北京银行、南京银行
中性：工商银行、农业银行、中国银行、光大银行、华夏银行

风险提示

经济下滑：经济加速下滑可能对银行盈利能力造成压力。
政策不达预期：政策落地效果若不达预期，可能影响银行板块表现。

总结

本周银行业受节前流动性偏紧及农行票据事件影响，整体表现疲弱。尽管部分银行个股表现较好，但多数银行下跌。农行事件虽引发关注，但被判断为个别事件，对整体流动性影响有限。央行通过多种货币政策工具提供流动性支持，缓解市场紧张。理财产品收益率分化，短期产品收益率上升，其他期限产品继续下行。投资建议仍以政策催化为主，推荐关注估值较低、具备成长空间的银行。

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