20240108-国盛证券-医药生物行业周报_我们为什么看好小核酸赛道__41页_3mb

分析总结

• 当周市场表现：申万医药指数当周环比下跌31.4%，排名全行业第20位，表现优于创业板指数但不及沪深300指数。市场风格侧重防御性交易。

• 近期市场原因：医药板块跟随大盘调整，核心因素包括风险偏好下降和特殊时期交易问题。各细分领域表现分化，中药和防御性个股相对抗跌，部分小核酸公司因海外授权交易催化表现突出。

• 未来展望：短期调整预示新周期开启信号，中长期医药处于多重周期底部。新周期下企业需具备“向外突破、结构性增量（新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）及降本增效”能力。

• 投资配置：

  1. 结构性增量：
  • 大单品布局：诺思兰德（下肢缺血）、智飞生物（疫苗）、上海谊众（紫杉醇）等。
  • 国企改革：昆药集团、太极集团等。
  • 国际化：健友股份（生物类似物）、英科医疗等。
  • 技术颠覆：科伦博泰、泽璟制药等。
  2. 降本增效：力诺特玻（中硼硅玻璃）、反腐修复标的如迈瑞医疗等。

• 小核酸赛道优势：

  • 技术迭代：GalNAc修饰、LNP递送系统成熟，适应症快速拓展至慢性病。
  • 国内加速：企业聚焦降脂、慢性乙肝、癌症等领域。

• 风险提示：政策超预期（如集采、医保谈判）、行业增速不及预期、竞争加剧等。

• 核心结论：当前医药板块估值处于相对低位，重点推荐具备结构性逻辑的能力企业，防御与成长平衡为可行策略。