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港股策略周报总结（2025.3.31-2025.4.3）

核心内容

本周港股主要指数全面下行，恒生指数下跌2.46%，恒生国企指数下跌2.17%，恒生科技指数下跌3.51%。整体市场受到外部冲击和内部政策调整的双重影响，显示出一定的波动性。同时，南向资金净流入显著增加，反映出内地投资者对港股的持续关注与信心。

主要观点

1. 外部冲击与政策应对

• 特朗普关税政策：特朗普宣布对全球贸易伙伴征收关税，中国将面临34%的关税，但中国作为超大规模经济体，具备强大的抗压能力。
• 对美出口占比下降：中国对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，表明对美市场依赖度已降低。
• 政策应对措施：中国已预留充分的货币政策工具（如降准、降息）和财政政策空间（如加大财政支出、发行专项债等），以应对外部冲击和稳定经济。

2. 市场表现分析

• 港股整体表现：上周港股主要指数全面下跌，其中恒生科技指数跌幅最大，达3.51%，反映科技板块受外部政策影响较大。
• 行业分化明显：恒生电讯业指数微涨1.76%，而原材料业指数下跌4.89%，显示出不同行业的表现差异。
• 估值水平：截至4月3日，恒生指数PE（TTM）为10.11倍，处于历史50%分位数附近；PB为1.15，处于历史42%分位数附近，表明港股估值处于中等水平。

3. 南向资金动态

• 净流入显著增加：上周南向资金净流入632.85亿港元，较上上周增加261.05亿港元，显示内地资金持续流入港股。
• 主要买入标的：盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴-W、小米集团-W和腾讯控股是南向资金净买入最多的前五名标的。
• 主要卖出标的：比亚迪股份、康方生物、老铺黄金、快手-W和药明生物是南向资金净卖出最多的前五名标的。

关键信息

• 外部风险提示：市场面临外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等风险。
• 投资建议：建议关注高股息低估值板块、医药和商贸零售板块，以应对市场波动。
• 政策支持：政府将采取“一行一案”“一企一策”的方式精准帮扶受冲击较大的行业和企业，同时提振国内消费，稳定资本市场。

风险提示

• 外部冲击：美国对华加征关税可能对出口造成压力，推升全球通胀。
• 宏观经济波动：若经济下滑超预期，可能对港股表现产生负面影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：分析师根据公司基本面及估值预期，给出买入、增持、中性、减持或无评级，代表其对未来6个月内股价表现的看法。
• 行业投资评级：分析师根据行业基本面及估值，给出增持、中性或减持，代表其对未来12个月内行业表现的看法。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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