20170717-信达证券-策略卓越推_基金发现规模下降_资管产品正处于_不好发_的状态_11页_816kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由信达证券发布，旨在通过分析基金发行数据、市场表现、行业配置及政策环境，为投资者提供行业投资建议。报告指出当前市场处于“不好发”的阶段，同时结合宏观经济数据和金融工作会议精神，提出未来重点配置行业。

主要观点

• 基金发行情况：

  • 公募基金发行数量处于历史高位，但发行规模显著下降，尤其是2017年以来，表明市场处于“不好发”阶段。
  • 私募基金，尤其是股票型私募基金，发行规模和数量均大幅下降，已回到2016年初水平。
  • 基金长期表现与市场指数无明显结构性差距，但数据统计存在偏差，如幸存者偏差、统计误差等，因此无法明确验证“好做不好发”或“好发不好做”的市场周期特征。

• 市场表现：

  • 上周市场分化加剧，上证综指领涨，创业板指下跌明显。
  • 申万28个行业中仅6个上涨，银行、非银金融、建筑装饰涨幅突出，传媒、公用事业、计算机跌幅显著。
  • 概念股轮动明显，西藏振兴、北部湾自贸区、一带一路等板块领涨，而次新股、动漫、小程序等板块跌幅较大。

• 市场估值：

  • 各行业市盈率、市净率及盈利能力（ROE）数据表明，部分行业估值合理，具备配置价值。
  • 投资者逐渐偏好估值与业绩匹配的行业，高估值个股面临较大市场压力。

• 市场流动性：

  • SHIBOR利率震荡下行，资金面有所缓解。
  • 央行持续进行公开市场操作，流动性压力逐步释放，但监管政策仍偏紧，市场波动可能由政策调控平滑。

关键信息

当前市场阶段

• 基金发行规模下降，表明市场处于“不好发”阶段。
• 尽管发行数量较高，但市场整体估值压力较大，投资者偏好业绩和估值匹配的行业。

行业配置建议

• 推荐行业：煤炭开采、化工、大消费、医药生物、机械军工。
• 推荐理由：
  • 煤炭开采：受益于煤价上涨及高股息政策，业绩支撑较强。
  • 化工：盈利增长显著，产能扩张保障长期增长。
  • 大消费：品牌优势明显，具备持续增长潜力。
  • 医药生物：在研项目及慢病平台稳步推进，业绩稳定。
  • 机械军工：行业景气度持续，公司业绩高增长。

政策环境

• 第五次全国金融工作会议强调“服务实体经济”、“防控金融风险”、“深化金融改革”，提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化宏观审慎管理。
• 国企降杠杆成为重点，直接融资被强调，政策偏紧可能持续。
• 货币政策仍以稳健为主，去杠杆和风险防控不会放松。

市场风险提示

• 监管政策超预期收紧
• 货币政策过快收紧
• 改革推进力度放缓

信达证券卓越推标的

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的国际与国内市场研究经验，兼任多个媒体评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及国际市场研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究，后转向资产配置与债券市场研究。
• 王晶晶：宏观分析师，主要研究宏观经济及固定收益、国际市场。
• 李博喻：研究助理，负责宏观策略、固定收益、国际市场研究支持。

机构销售联系人

风险提示与免责声明

• 投资者需充分了解证券市场的风险，并谨慎决策。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告内容可能因市场变化或政策调整而产生不同结果，投资者需自行承担风险。
• 信达证券保留对报告内容的版权，未经书面许可，不得复制、发布或引用。

评级说明

总结

本报告通过对基金发行、市场表现及政策环境的分析，认为当前市场处于“不好发”的阶段，但具备“好做”的潜力。重点推荐煤炭开采、化工、大消费、医药生物、机械军工等行业，同时提示投资者关注监管政策、货币政策及改革推进力度等风险因素。