> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港及中國市場日報 - 2026年3月10日 ## 核心内容 寧德時代（3750.HK）在2025年第四季度表現優異，超出市場預期，盈利能力顯著提升。公司總收入達人民幣1,410億元，同比增長36.6%，環比增長35.0%；歸母淨利潤為人民幣232億元，同比增長57.1%。此外，公司宣派現金股息每股人民幣6.957元，總派息額同比增長53%。 ## 主要观点 - **出貨量強勁**：2025年第四季度總出貨量達226吉瓦時，動力電池出貨量為192吉瓦時，環比增長48%；儲能電池出貨量為34吉瓦時，環比增長3%。 - **盈利能力提升**：綜合毛利率環比提升240個基點至28.2%，為過去三年最高水平；核心經營利潤環比增長54%至人民幣278億元，核心經營利潤率擴張至19.8%。 - **成本控制有效**：經營費用率維持在8.4%，總經營費用同比下降25%至人民幣118億元。 - **資本開支增加**：公司持續擴產，資本開支環比增加人民幣24億元至人民幣123億元，在建產能達321吉瓦時，目標總產能為1.2太瓦時。 - **市場份額穩固**：寧德時代全球動力電池市場份額提升至39.2%，儲能電池出貨量連續第五年位居全球第一。 - **行業前景樂觀**：預計人工智能將推動儲能電池需求，公司有望在海外市場（尤其是歐洲）進一步擴大份額。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **總收入**：4Q25為人民幣1,410億元，環比增長35.0%。 - **歸母淨利潤**：4Q25為人民幣232億元，環比增長25%。 - **核心經營利潤**：4Q25為人民幣278億元，環比增長54%。 - **淨利潤率**：4Q25為16.5%，環比微降。 - **股東應佔利潤**：4Q25為人民幣23.2億元，環比增長25%。 - **淨現金**：達人民幣2,757億元。 ### 产能与效率 - **產能利用率**：2025財年為96.9%，下半年升至102.6%。 - **存貨**：環比增長17.8%至人民幣945.3億元。 - **合約訂單金額**：環比增長21%至人民幣492.3億元。 ### 市場指數表现 - **恒生指數**：收市25,408點，下跌1.4%。 - **中資企業指數**：收市8,581點，下跌0.5%。 - **紅籌指數**：收市4,311點，下跌1.0%。 - **沪深300指數**：收市4,615點，下跌1.0%。 - **上海A股**：收市4,296點，下跌0.7%。 - **深圳A股**：收市2,804點，下跌0.7%。 ### 大宗商品价格 - **金價**：美元/盎司5,138，下跌0.6%。 - **銅價**：美元/盎司2,773，下跌2.1%。 - **銀價**：美元/盎司86，上升2.9%。 - **原油**：美元/桶94，上升4.3%。 - **CRB 指數**：356點，上升5.9%。 ### 股东活动 - **大股東交易**：多個大股東在前兩個交易日進行買入，涉及股份數目及價格如下： - 信源企業集團有限公司：Peace Investment Limited 購入41,599,971股，平均價HKD 2.2043。 - 信源企業集團有限公司：范良銘 購入41,599,971股，平均價HKD 2.2043。 - 數科集團控股有限公司：QH Technology Holdings Limited 購入70,000,000股，平均價HKD 0.5700。 - 數科集團控股有限公司：劉霞、闫威 購入70,000,000股，平均價HKD 0.5700。 - 殷劍波、林群、謝松發、苏豪控股集团钟山有限公司、高丽、詹嘉雯 等亦有買入記錄。 ## 市場展望 - **動力電池出貨量增速**：2025年動力電池出貨量增速超越新能源汽車銷售增速，受益於單車電池容量提升。 - **儲能電池需求**：人工智能帶來的電力需求預計將刺激儲能電池市場增長。 - **海外市場擴張**：寧德時代在歐洲市場動力電池份額接近45%，商用車電池份額達40%，有望進一步擴大。 ## 免責聲明 - 本報告不構成要約或招攤購買及認購任何證券。 - 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，但並無對其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。 - 本報告只供私下傳閱之用，不得抄襲、影印、複製或再分發。 - 滙富金融服務有限公司為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會註冊為持牌法團。 ## 聯屬公司及海外辦事處 - **香港**：富金融服务有限公司，地址為香港金鐘道89號力寶中心1座7樓。 - **廣州**：廣東新華滙富商業保理有限公司，地址為廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室。 - **越南**：新華滙富越南服務有限公司代表處，地址為越南胡志明市第一區阮文高街115號Sunwah Tower，中層。