20241016-紫金天风-原油周报_波动率高位运行_20页_1mb

市场综述

作者：王谦（从业资格证号 F03123709，交易咨询证号 Z0019934）
审核：肖兰兰（交易咨询证号 Z00139512）

核心观点

地缘政治是近期影响油价边际变化的主要因素。以色列声明不对伊朗油气和核设施反击，地缘溢价转弱，但高波动期持续，需警惕短期反复风险。远期供需过剩格局未变，中国需求预期下调，美国CPI数据延后降息，11月大选增加不确定性。基本面看，炼厂检修打压裂解价差，欧佩克产量未减，需求淡季加剧下行压力。

主要分析要点

宏观与地缘

• 中国政策：财政逆周期调节加大，但效果需至2025年显现。
• 美国通胀：9月CPI未降，年内降息延迟；大选临近（11月4日），波动性待观察。
• 地缘：以色列声明降温局势，但Brent仍随地缘消息波动。

供给面分析

• 欧佩克：OPEC、EIA、IEA月报均下调需求预期，但产量政策暂稳。
• 炼厂检修：美国进入秋季检修高峰，全球炼厂开工率下探，成品油价差承压。
• 页岩油：产量稳定在1340万桶/日，对长期增产贡献有限。

需求与库存

• 原油库存：
  • 美国商业原油库存周环比增5810千桶。
  • 全球库存总体去库（水上在途去库3240万桶），但商业库存累库。
• 价差：布伦特、WTI近远月价差收敛，1-6月价差维持在低位，SC价差偏弱。

资金流向

• WTI期货：10月8日多头持仓减少，未见戏剧化反转信号。
• Brent期货：多头快速增仓，暗示机构预期偏暖。

数据及免责声明要点

1. 数据来源以紫金天风期货研究所为主。
2. 短期市场波动率居高，与不确定性事件紧密相关。
3. 本报告仅为研究观点，不构成投资建议，仅供参考。

免责声明：本报告由紫金天风期货股份有限公司及研究员独立撰写，提及的任何信息并不构成任何投资或操作建议，与紫金天风期货股份有限公司及研究人员无关。