电力设备行业专题报告：新型电力系统建设带来电力设备新需求-20210909-招商证券-27页_1mb

电力设备专题报告总结

核心内容

新型电力系统的建设是当前电力行业发展的核心议题，其主要特征是“电气化、清洁能源化”（“两化”趋势）。这一趋势推动了新能源发电体系的发展，如光伏、风电等，同时也要求提升终端电气化水平，如发展电动汽车、电取暖等。电网在这一背景下面临多重挑战，包括新能源消纳、系统稳定性、智能化升级、技术攻关及电力市场机制建设等。

随着我国经济的持续增长和电力在终端能源消费中的比例上升，社会用电总量和电费池将稳步增长，为电网投资提供支撑。同时，海外市场对电力装备的更新和新建需求也在增加，未来电力设备市场潜力巨大。

主要观点

• “两化”趋势：供给侧的清洁能源化与需求侧的电气化是电力系统发展的长期方向。
• 电网挑战：新能源的波动性、高比例电力电子设备的使用、终端电气化带来的扩容需求等，对电网的调度、稳定性和智能化提出了更高要求。
• 投资需求：为支撑新型电力系统，电网需持续加大投资，重点包括特高压建设、配网扩容、电力电子设备升级、储能配置及电能质量治理等。
• 投资建议：重点推荐思源电气、国电南瑞、特变电工、四方股份、正泰电器、良信电器、公牛集团（家电）等公司，同时关注许继电气、中国西电、平高电气、长缆科技、林洋能源、炬华科技、苏文电能、天正电气、安靠智电、盛弘股份等。

关键信息

• 用电量增长：全社会用电量增速通常为GDP增速的两倍，2020年增速为3.1%，预计未来将保持增长。
• 特高压发展：特高压将作为解决新能源送出和优化电网配置的重要手段，2020年输送电量达5318亿千瓦时，其中可再生能源占比45.9%。
• 配电网扩容：随着终端电气化水平提升，配电网将向智能、双向流动方向发展，GIS和一二次融合技术将发挥重要作用。
• 低压电器需求：低压电器作为电力系统的终端设备，随着分布式电源、储能设备的普及，其需求将持续增长，尤其在分布式光伏并网和储能系统中。
• 电力电子应用：电力电子器件比例大幅提升，导致电能质量问题突出，需通过谐波治理、无功补偿等手段进行优化。
• 电价机制改革：电价逐步回归商品属性，峰谷价差扩大，推动储能设备应用，增强用户侧储能的经济性。

行业规模与表现

• 行业规模：当前电力设备及新能源行业共有74家上市公司，总市值约50694亿元，流通市值约44597亿元，占比约8.5%。
• 行业表现：过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-3.5%、48.9%、80.4%；相对表现分别为-4.5%、51.1%、74.5%。

重点公司财务指标（部分）

风险提示

1. 电力投资强度低于预期；
2. “两化”推进进程低于预期；
3. 特高压等项目建设进度不及预期；
4. 市场竞争加剧、原材料上涨影响企业盈利能力。

未来趋势与机遇

• 特高压发展：特高压将在新能源送出和电网优化配置中发挥关键作用，未来仍将是电网建设的重点。
• 配网智能化：随着配电网向主动配电网发展，GIS和一二次融合技术将带来新的市场空间。
• 低压电器增长：分布式光伏、储能设备的普及将带动低压电器需求增长，特别是在双向计量和电能质量治理方面。
• 电力电子应用：电力电子器件的广泛应用将推动电能质量治理设备如APF、SVG、UPS等需求增加。
• 电价改革：电价逐步商品化，峰谷价差扩大，将提升储能设备的经济性，推动电力市场机制改革。

总结

新型电力系统建设将推动电力设备行业持续发展，特别是在特高压、配网、电力电子及低压电器等领域。随着“两化”趋势的加速，电网投资将稳中有升，带来长期的行业增长机会。重点公司如思源电气、国电南瑞、正泰电器等将受益于这一趋势，同时需关注行业政策、市场变化及技术突破等风险因素。