20201227-光大证券-医药生物行业跨市场周报_融合与共生_重视药店板块回调后的配置价值_33页_10mb

行业研究总结

核心内容

2020年12月27日发布的医药生物行业跨市场周报指出，药店板块在近期回调后具备配置价值，建议投资者关注。报告分析了A股与H股医药生物板块的行情回顾、行业政策、公司要闻、研发进展以及资金流向等多方面内容。

主要观点

药店板块投资逻辑

1. 集中度上升：疫情后，中国药店连锁率持续上升，相较于美国和日本，中国药店集中度仍有较大提升空间。
2. 处方外流趋势：处方外流速度加快，预计2030年将贡献约2100亿元的增量，但线上平台将分流部分处方药销售，药店仍具备优势。
3. 线上线下融合：药店通过O2O模式提升服务半径和客户粘性，且具备线下服务的灵活性和监管优势。
4. 非标服务与自有品牌：药店将通过发展非标服务（如慢病管理、中医问诊）和自有品牌提升收入结构，增强竞争力。

后疫情时代策略

• 长受益方向：推荐CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等，关注药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗等。
• 快复苏方向：关注因疫情延后而可能快速复苏的需求，如医疗服务、耗材、生长激素等，推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

关键信息

行情回顾

• A股医药生物指数：上周上涨1.10%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，排名10/28。
• H股恒生医疗健康指数：收跌1.0%，排名3/11。
• 分子板块表现：A股医疗服务涨幅最大（5.58%），中药跌幅最大（-2.24%）；H股生命科学工具和服务III涨幅最大（2.940%），医疗保健技术III跌幅最大（-9.29%）。

上市公司动态

• 研发进展：贝达药业、长春生物、恒瑞医药、力品药业等多家药企均有研发进展。
• 重要公告：老百姓收购赤峰人川大药房，博腾股份完成股份转让，欧普康视投资眼科诊所，药石科技完成股票发行等。

行业政策

• 医保政策：国家医保局推进医药价格和招采信用评价制度建设，利好规范经营的龙头企业。
• 慢病管理政策：多地医保局推动慢病药物外流及特慢病药房审批，如武汉、南充、杭州、天津、湖南等地。

海外医药动态

• FDA批准新药：包括Orgovyx（晚期前列腺癌）、Tagrisso（非小细胞肺癌）、Margenza（HER2阳性乳腺癌）、Cabometyx（甲状腺癌）、Faricimab（糖尿病性黄斑水肿）、Cilta-cel（多发性骨髓瘤）、Ebanga（埃博拉病毒）等。
• 欧盟批准新疗法：首款长效HIV注射疗法获批，将治疗频率降低至每年6次。

上市公司研发与估值

风险提示

• 药品/耗材降价风险：可能影响企业利润。
• 行业“黑天鹅”事件：如政策变化、市场波动等。
• 研发失败风险：新药研发周期长，存在失败可能。

总结

药店板块在行业集中度上升和处方外流趋势的推动下，具备较强的长期投资逻辑。尽管短期受到线上冲击影响，但其线下服务优势、监管便利性和医保支付能力使其具有独特价值。同时，龙头药店正在积极转型，通过O2O模式、非标服务和自有品牌提升竞争力。后疫情时代，CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向和医疗服务、耗材、生长激素等快复苏方向值得关注。