20230907-国泰期货-股票股指期权_偏度大幅回落_可考虑保护性看跌策略__16页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年9月7日）
核心内容
2023年9月7日，股票股指期权市场整体呈现波动率回落、偏度下降的态势，市场情绪趋于谨慎。分析师张雪慧建议，在当前环境下，投资者可考虑采取保护性看跌策略，以应对可能的市场下行风险。
主要观点与建议
- 偏度回落：多个股指期权品种的偏度指标显著下降，表明市场对下行风险的预期有所增强，可能预示市场出现阶段性回调或下跌压力。
- 波动率变化：整体波动率（IV）和历史波动率（HV）均出现不同程度的下降，市场参与者对价格波动的预期趋于稳定。
- PCR指标：看跌期权持仓比例（PCR）在多数品种中有所上升，反映出投资者对下跌风险的偏好增强。
- 策略建议：在偏度大幅回落的背景下，建议投资者采用保护性看跌策略，如买入看跌期权或卖出看涨期权，以对冲潜在下跌风险。
关键信息
一、期权市场数据统计
| 标的市场统计 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿手) | 成交变化(亿手) | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2534.16 | -25.20 | 25.24 | 1.38 | 2537.07 | -2.91 | 2545.33 | -11.18 |
| 沪深300指数 | 3758.47 | -53.55 | 95.10 | 1.66 | 3762.93 | -4.46 | 3780.27 | -21.79 |
| 中证1000指数 | 6083.49 | -111.89 | 132.25 | 2.54 | 6075.87 | 7.62 | 6081.33 | 2.16 |
| 上证50ETF | 2.611 | -0.026 | 4.49 | -0.03 | 2.616 | -0.005 | 2.627 | -0.016 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.830 | -0.053 | 9.41 | 2.26 | 3.838 | -0.008 | 3.853 | -0.023 |
| 南方500ETF | 5.809 | -0.082 | 3.51 | 1.20 | 5.814 | -0.005 | 5.822 | -0.013 |
| 华夏科创50ETF | 0.942 | -0.037 | 59.84 | 22.89 | 0.943 | -0.001 | 0.947 | -0.005 |
| 易方达科创50ETF | 0.921 | -0.036 | 17.59 | 9.28 | 0.921 | 0.000 | 0.923 | -0.002 |
| 嘉实300ETF | 3.900 | -0.054 | 2.73 | 0.60 | 3.909 | -0.009 | 3.921 | -0.021 |
| 嘉实500ETF | 5.926 | -0.088 | 1.37 | 0.65 | 5.935 | -0.009 | 5.938 | -0.012 |
| 创业板ETF | 2.003 | -0.046 | 6.25 | 1.77 | 2.004 | -0.001 | 2.012 | -0.009 |
| 深证100ETF | 2.722 | -0.053 | 0.31 | 0.03 | 2.727 | -0.005 | 2.737 | -0.015 |
二、期权指标数据统计
| 期权指标统计(近月) | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 16.56% | 1.03% | 16.29% | 1.75% | 12.35% | -1.64% | 17.36 | -0.023 |
| 沪深300股指期权 | 16.65% | 0.82% | 16.57% | 3.18% | 2.80% | -8.40% | 17.31 | 0.511 |
| 中证1000股指期权 | 17.13% | 1.85% | 17.37% | 5.42% | -2.35% | -12.17% | 17.45 | 1.133 |
| 上证50ETF期权 | 16.19% | 0.52% | 14.82% | -0.24% | 3.03% | -3.49% | 17.24 | 0.383 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 15.69% | 0.97% | 15.14% | 0.14% | -3.85% | -5.68% | 17.22 | 0.674 |
| 南方500ETF期权 | 16.20% | 1.02% | 17.82% | -0.24% | -9.17% | -5.83% | 18.23 | 0.974 |
| 华夏科创50ETF期权 | 25.57% | 0.09% | 34.28% | 4.42% | 8.28% | -10.28% | 27.86 | 0.207 |
| 易方达科创50ETF期权 | 25.22% | -0.10% | 32.28% | 4.70% | 4.53% | -10.38% | 27.28 | -0.003 |
| 嘉实300ETF期权 | 16.10% | 0.67% | 15.41% | 0.17% | 0.36% | -2.29% | 17.34 | 0.545 |
| 嘉实500ETF期权 | 16.09% | 1.30% | 17.97% | -0.12% | -4.97% | -3.83% | 17.94 | 1.168 |
| 创业板ETF期权 | 20.43% | 1.05% | 22.34% | 1.25% | -0.23% | -7.25% | 21.16 | 0.835 |
| 深证100ETF期权 | 17.86% | 1.28% | 19.28% | 0.68% | -1.56% | -4.81% | 18.11 | 0.716 |
结论
综上所述，当前股指期权市场整体偏度回落，波动率下降，表明市场对下跌风险的预期增强，投资者情绪偏谨慎。建议投资者在市场不确定性上升的背景下，采取保护性看跌策略，以降低潜在下行风险。同时，需关注各品种的波动率变化与PCR指标，合理配置期权头寸，控制风险敞口。
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