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总结：阿根廷BCRA进一步收紧货币政策

核心内容

阿根廷中央银行（BCRA）在2017年再次上调政策利率，出人意料地将利率提高了100个基点至28.75%。这一举措表明BCRA对实现其设定的通胀目标的决心，尽管核心通胀率有所下降，但仍高于官方目标。

主要观点

• 政策利率上调：BCRA在2017年采取了意外的加息措施，将政策利率从之前的水平上调至28.75%。
• 通胀预期上升：根据最近的经济学家调查（R.E.M.），2017年和2018年的通胀预期进一步上升，且持续高于官方目标。
• 短期通胀放缓迹象：尽管核心通胀率显示出一定的放缓趋势，但该降幅仍未能达到官方预期，表明通胀压力依然存在。
• 政策调整的预期：分析认为，BCRA短期内可能不会再次加息，而是希望通过此次加息加速通胀的下降趋势，以达到2018年的官方通胀目标（10% ± 2%）。
• 预判未来政策走向：预计政策利率将在2017年底保持在28.75%不变，2018年可能开始逐步宽松，但可能要等到第二季度（Q2 2018）。

关键信息

• 加息背景：BCRA的加息决定与市场预期不符，显示其对控制通胀的强硬态度。
• 通胀目标：BCRA设定的2018年官方通胀目标为10% ± 2%，目前通胀预期仍高于这一目标。
• 高频率数据：高频率的私人通胀指标显示自10月以来有所缓和，但尚未达到预期的下降水平。
• 政策意图：此次加息被视为一种预防性措施，旨在避免受监管的通胀向核心通胀传导。
• 未来展望：预计2017年底政策利率将保持不变，2018年可能有300个基点的宽松空间，但宽松周期可能延迟至Q2 2018才开始。

图表说明

• 图表1：显示了通胀预期与官方目标的对比，表明预期通胀仍高于目标。
• 图表2：展示了布宜诺斯艾利斯市的消费者价格指数（CPI）月度变化，反映通胀的近期趋势。

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结论

BCRA的加息决策反映了其对控制通胀的坚定立场，尽管通胀有所放缓，但仍未达到预期目标。分析预计短期内政策利率将保持不变，2018年可能开始宽松，但会延迟至第二季度。该文件为BNP Paribas的营销材料，不提供投资建议，适用于特定专业客户群体。