银行业从国际经验看金融业增加值核算方式：金融业增加值占比怎么看？-240718-浙商证券-23页_657kb

分析报告：中国金融业增加值占比国际比较及未来展望

本报告从国际经验出发，分析了中国金融业增加值占GDP比重的核算方法与国际差异，评估了其在全球范围内的水平，并预测未来发展趋势，为银行股投资提供参考。

主要观点如下：

1. 核算方法差异影响比较结果：

   • 中国主要采用收入法核算金融业增加值，而西方发达国家普遍采用生产法核算。收入法的核算结果一般高于生产法，这也是中国金融业增加值占比偏高的原因之一。
   • 若采用生产法测算，2023年预计中国金融业增加值占GDP比重约为64%至66%，低于收入法结果，处于全球中等偏高水平。

2. 当前比重及国际比较：

   • 2022年中国金融业增加值占GDP比重为77%，略高于美国（75%），远高于OECD国家平均水平（48%）。
   • 金融业增加值占比过高可能意味着经济脱实向虚，存在一定风险；占比过低则反映金融资源投入不足，支持实体能力有限。

3. 未来趋势：

   • 预计中国金融业增加值占GDP比重将逐步下降。主要驱动因素包括信贷增速放缓和净息差收窄。
   • 若金融业利润保持0%增长，GDP增速保持4.6%，预计到2033年，中国金融业增加值占比将降至与OECD国家平均水平相近的水平。

4. 投资建议：

   • 推荐策略：中长期视角下，关注“大+小”哑铃组合。
   • 大行：高股息国有大行（六大行）及兴业银行。
   • 中小行：① 高股息中小行（南京银行、江苏银行等）；② 高成长中小行（宁波银行、苏农银行等）。
   • 重点推荐：交通银行、农业银行、兴业银行、南京银行、江苏银行、浙商银行、渝农商行。

风险提示：宏观经济波动、数据测算误差等。

该报告深刻揭示了中国金融业的运行特点及国际比较，通过严谨的分析和预测，为投资者提供了明确的策略建议，有助于银行股的中长期布局。