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设研院（300732）2018半年报点评总结

核心内容

设研院（300732）于2018年8月14日发布2018年半年报，数据显示公司上半年业绩稳步增长，经营状况良好，同时积极拓展省外及海外市场，稳步推进并购扩张。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2018年上半年实现营业收入4.02亿元，同比增长12.81%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长54.75%。其中，Q2收入同比增长7.87%，归母净利润同比增长9.9%，扣非归母净利润同比增长12.65%。
• 盈利能力保持领先：公司主营业务毛利率保持在较高水平，2018年上半年为48.57%，高于行业平均水平，显示公司具备较强的技术实力和成本控制能力。
• 费用控制平稳：期间费用率同比略有上升，但仍保持行业中等水平，低于苏交科，显示出公司在费用管理上的效率。
• 业务结构优化：公司从以华中为主转向多区域发展，省外及海外业务成为业绩新增长点。2017年海外业务收入同比增长676%，占比较小但增长迅速。
• 并购拓展战略：公司拟收购中赞国际不低于67%的股份，该企业具备较强的行业地位和海外布局，有助于公司提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

业务拓展情况

• 省外及海外市场拓展：公司积极拓展省外和海外市场，省外业务占比提升，海外业务增长迅猛，2017年海外业务收入同比增长676%。
• 并购进展：公司拟收购中赞国际不低于67%的股份，中赞国际在华中煤炭设计、房建设计及西北工程总承包市场占据较大份额，同时布局海外工程设计咨询业务。
• 行业前景：公司作为河南省基建工程咨询龙头，受益于“十三五”期间河南交运体系投资高位增长，重大设施投资合计超6650亿元，未来将持续受益。

盈利预测

风险提示

• 行业政策风险
• 市场竞争风险
• 省外及海外市场拓展不达预期

结论

设研院2018年上半年业绩表现符合预期，经营稳步提升，毛利率保持行业领先，费用控制良好。公司通过拓展省外及海外市场，形成业绩新增长点，并通过并购中赞国际进一步扩大业务规模和提升竞争力。分析师首次覆盖公司，给予“推荐”评级，预计未来三年公司盈利能力将持续增强。