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国债期货早报总结（2021.3.25）

核心内容概述

本报告对国债期货市场进行了全面分析，涵盖了基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多个维度，为投资者提供了市场趋势判断和操作建议。

主要观点

1. 基本面

   • 国务院常务会议决定，自2021年1月1日起，制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%。
   • 此政策有助于提升企业研发投入，可能对经济增长和财政政策产生积极影响，从而支撑国债期货市场。

2. 资金面

   • 3月24日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，资金面保持中性。

3. 基差情况

   • TS主力基差为0.2302，现券升水期货，偏多。
   • TF主力基差为0.3678，现券升水期货，偏多。
   • T主力基差为0.3716，现券升水期货，偏多。
   • 基差偏多表明现券相对于期货具有溢价，可能推动期货价格上涨。

4. 库存情况

   • TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体库存处于中性水平。

5. 盘面走势

   • TS、TF、T主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，显示市场偏多。

6. 主力持仓

   • TS主力净空，空减。
   • TF主力净空，多翻空。
   • T主力净空，空增。
   • 主力持仓整体偏空，但空头力度有所减弱。

7. 结论

   • 建议多单持有，市场整体偏多。

行情回顾

• T2106：现价上涨0.31%，成交量增加，持仓量上升，CTD券为200004.IB。
• TF2103：现价微涨0.14%，成交量下降，持仓量减少，CTD券为200013.IB。
• TS2103：现价小幅上涨0.07%，成交量增加，持仓量上升，CTD券为200018.IB。

市场分析

• 现券与期债市场

  • 中债国债到期收益率和国债期限利差图显示，市场对长端国债的收益率预期有所变化，可能反映投资者对未来经济走势的判断。
  • 国债期限利差的变化有助于判断市场对经济增长和通胀的预期。

• CTD券基差分析

  • T2106 CTD券基差图显示基差偏多，表明现券相对于期货具有溢价。
  • TF2106与TS2106的CTD券基差图也呈现偏多趋势，市场情绪偏向多头。

关键信息

• 政策利好：制造业企业研发费用加计扣除比例提升至100%，有利于经济增长和财政政策，对国债期货形成支撑。
• 资金面中性：央行逆回购操作与到期量相抵消，资金面未出现明显宽松或紧缩。
• 基差偏多：TS、TF、T主力合约基差均为正，现券升水期货，市场情绪偏向多头。
• 盘面偏多：主力合约均在20日线上方运行，且20日线向上，显示短期趋势偏多。
• 持仓变化：TS主力净空但空减，TF主力净空但多翻空，T主力净空且空增，整体偏空但空头力度有所减弱。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不代表公司立场，仅供参考。
• 投资者应谨慎参考，自行判断市场风险，公司不承担由此产生的任何损失。