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报告分析：西南证券 AIPC专题（2023年11月）

核心观点

• 核心逻辑：生成式AI与个人电脑深度融合，AIPC（人工智能个人电脑）将颠覆传统PC硬件架构，成为AI落地的重要载体，预计2024年为AIPC元年。
• 硬件变革：传统PC架构扩展至“计算+存储+传感”，集成CPython GPU NPU和DPU，支持本地AI训练与推理；异构芯片分工明确：NPU处理AI任务，CPU/GPU负责通用计算。
• 软件赋能：轻量化AI模型+本地计算提升效率，微软Copilot、谷歌PaLM2等模型适配端侧运行，注入生产力变革。
• 市场驱动因素：
  1. 用户换机需求：Windows10停更（2025.10）推动系统升级。
  2. 生态构建：AIPC结合云边端，重构PC厂商软硬件价值，催生AI服务定制市场。
• 竞争格局·主机厂商：联想、苹果、惠普、戴尔成为头部厂商，联想AIPC具备先发优势。
• 芯片竞争：英特尔维持CPU主导地位，高通以骁龙XElite开拓PC芯片市场。
• 投资机会：PC与芯片领域标的为主，关注软件服务价值增量。

技术与变革方向

1. 硬件架构

   • 扩展功能：计算+存储+传感→自适应交互体验
   • 异构算力：CPU+GPU+NPU/DPU，提升AI本地推理能力（如联想、英特尔）
   • 算力指标：高通XElite支持130亿参数模型，生成速度提升45倍

2. 软件生态

   • 混合AI框架：联想AITwin实现本地数据私有化
   • 轻量化模型：谷歌PaLM2、MetaLlama2部署至终端，支持离线AI应用
   • 合作生态：微软Copilot整合入Windows11，推动2025年升级周期

市场价值与渗透

• 市场规模：IDC预测2024年全球PC市场规模增长30%，AIPC渗透率快速提升。
• 价格演变：初期ASP3000元，预计2027年占比超40%
• 服务价值：AI软件订阅模式（如Microsoft365Copilot）创造价值增量，效仿特斯拉FSD收入模式

竞争格局

1. 终端厂商

   • 联想：AIPC产品领先，AI本地化能力最强
   • 苹果：M系列芯片集成AI，生态协同性强
   • 惠普/戴尔/宏碁：追赶阶段，2024年产品布局启动

2. 芯片厂商

   • 英特尔：MeteorLake处理器（2023）集成NPU，维持CPU主导
   • 高通：骁龙XElite突破终端AI性能，挑战英特尔2027年市占目标
   • AMD：Ryzen7040整合AI引擎，性能均衡性优先

关注标的

1. PC终端：联想集团（先发优势）、宏碁、惠普、戴尔
2. 芯片领域：英特尔、AMD、高通
3. 软件服务：微软Copilot生态潜力

风险提示

• AIPC发展不及预期、PC需求复苏不足、成本控制风险、各国AI监管政策影响。