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胜遇信用周报总结（2026年3月23日-2026年3月29日）

一、核心内容概述

本周信用市场动态包括重要信用事件、评级变动、非标违约及信用债发行情况。整体来看，信用债发行规模环比下降，但净融资规模有所上升，其中产业债表现相对较好，而城投债净融资缺口扩大。同时，部分房企及企业集团正积极寻求债务重组方案，反映出当前市场对信用风险的担忧。

二、主要观点与关键信息

1. 本周重要信用事件

• 万科债务重组：万科正考虑将境内债务展期最长10年，涉及约800亿元新增资金支持。展期方案可能包括三种：按市场价格回购、置换为特定项目抵押信托产品、展期并每年支付1%利息。同时，万科亦考虑对非标债务和银行贷款进行展期，部分债务可能获得抵押品担保。
• 碧桂园盈利改善：预计2025年净利润约10亿至22亿元，主要得益于债务重组带来的非现金收益。但剔除该收益后，公司仍面临开发业务毛利承压及资产减值问题。
• 佳兆业盈利转正：预计2025年录得不少于500亿元溢利，主要源于境外债务重组收益，但剔除该收益后，公司仍面临收入下降及减值计提问题。
• 山东电建一公司被罚：因施工违规被处以297.16万元罚款，已缴纳。
• 重庆三峡担保集团吸收合并：拟通过发行股份方式吸收合并重庆兴农担保集团及重庆进出口担保公司，合并后将承继其全部资产、负债等。
• 天风证券被处罚：因信息披露违规等行为被证监会福建、湖北监管局处罚，部分业务被暂停。
• 长春发展农商行暂缓支付利息：因改革化险工作推进，暂缓支付“21长春发展农商二级”债券利息。
• 青海互助农商行未赎回债券：本期“21青海互助农商二级01”债券未行使赎回权，为2026年内首只不赎回案例。

2. 本周新增违约情况

• 无新增违约主体：本周未出现新增违约主体。
• 无新增债券展期：本周亦无新增债券展期事件。

3. 本周评级变动

• 评级上调5家：洛阳国苑投资控股集团有限公司、国银航空金融租赁有限公司、江苏龙城国有控股集团有限公司、金华市国有资本运营有限公司及东方时尚驾驶学校股份有限公司。
• 评级展望上调1家：国银航空金融租赁有限公司。
• 列入负面评级观察名单1家：联合能源集团有限公司。

4. 本周新增非标违约

• 国通信托·东兴870号国茂南京特定资产：融资方南京世荣置业有限公司出现部分偿还。
• 山东泰丰控股集团有限公司2025债权资：已违约，涉及泰安市。
• 重信·天璇24005·晨鸣磐石集合资金信：已偿还，涉及潍坊市。
• 重信·天璇24010·晨鸣磐石2号集合资：已偿还，涉及潍坊市。

5. 下周关注债券到期情况

• CZ 番雅 01：2026年3月30日到期，本金提前兑付，金额0.90亿元。
• 多只碧桂园债券：2026年4月2日到期，涉及H16 碧园 5、H1 碧地 02、H1 碧地 01、H1 碧地 03、H20 碧地 3、H20 碧地 4、H1 碧地 04、H19 碧地 3等，偿还金额总计约35.94亿元，均为自偿。
• H16 腾越 2：2026年4月2日到期，金额0.66亿元。

6. 信用债发行情况

• 整体发行规模下降：本周信用债发行规模为3,345.16亿元，环比下降14.72%。
• 净融资规模增长：净融资规模为1,019.86亿元，环比增长9.98%。
• 城投债发行量大幅收缩：本周城投债发行量779.36亿元，环比下降45.92%；净融资规模为-67.78亿元，净偿还额扩大。
• 产业债发行量与净融资额上升：本周产业债发行量2,565.80亿元，环比增长3.41%；净融资规模1,087.64亿元，环比增长14.31%。
• 国企发行量下降，净融资额增长：国企发行量3,225.56亿元，环比下降15.69%；净融资规模1,411.05亿元，环比增长47.80%。
• 民企发行量上升，净融资额波动：民企发行量119.60亿元，环比增长23.87%；净融资规模-391.19亿元，净偿还额继续扩大。

三、信用债发行结构分析

四、城投债发行情况

五、产业债发行情况

六、结论

本周信用市场整体呈现净融资增长趋势，但部分房企及企业集团仍面临较大的债务压力，债务重组方案成为重要议题。城投债发行量大幅收缩，净融资缺口扩大，而产业债表现相对稳健。同时，信用债发行结构出现分化，高评级信用债净融资额上升，中低评级则有所下降。下周需重点关注多只债券的到期偿付情况，以防范潜在信用风险。