20180619-中国银河国际证券-China_Property_Management_Sector_7页_738kb

中国物业管理行业总结

核心内容

中国物业管理行业在2018年迎来新的发展契机，随着**碧桂园服务（CG Services）**在港上市，该行业已形成多个上市公司。本文主要分析了CG Services的财务表现、市场定位及行业前景。

主要观点

• CG Services上市：2018年6月19日，CG Services在港上市，成为继彩生活、中海物业、绿城服务和雅生活服务之后，第五家在香港上市的大型物业管理公司。
• 盈利能力突出：2017年，CG Services实现净利润40.2亿人民币，同比增长23.9%。其净经营利润率（NPM）达到12.9%，高于绿城服务和彩生活服务。
• 市场估值预期高：基于2018年预期盈利和行业平均估值，CG Services的市值可能超过100亿港元。
• 行业发展趋势：随着大型物业管理公司的成功上市，更多开发商或将考虑将其物业管理部门分拆上市，以提升品牌价值和融资能力，推动行业整合。
• 业务规模大：CG Services在2017年管理的可产生收入的总建筑面积（GFA）达到1.23亿平方米，是行业中管理面积较大的公司之一。
• 收入结构多元化：CG Services的收入来源包括物业管理服务、增值服务、社区服务及其他服务，其中物业管理服务占主导地位。

关键信息

CG Services财务表现（2017年）

CG Services盈利能力对比

• NPM：12.9%，高于绿城服务和彩生活服务。
• 平均物业管理费：2.05元/平方米/月，低于部分同行，但利润率较高。
• GFA管理面积：1.23亿平方米，位居行业前列。

行业主要上市公司对比（2017-2019E）

行业发展趋势

• 分拆上市趋势明显：随着大型物业管理公司成功上市，未来更多开发商可能考虑分拆物业管理业务，以提升品牌价值和融资渠道。
• 行业整合加速：上市公司可通过融资收购中小型物业管理公司，加快行业整合。
• 潜在上市企业：未来可能上市的企业包括旭辉控股（Xinchengyue Holdings）等，其母公司未来地产（Future Land Group）正在推进IPO计划。

估值分析

• CG Services估值范围：基于2018年预期盈利和行业平均估值，CG Services的股价可能在5.39至7.595港元之间。
• EPS增长预期：若2018年盈利增长24%，则每股收益（EPS）约为0.245港元。
• 市场关注度高：由于CG Services的盈利能力及市场地位，其股价预计会接近估值区间的上限。

重要提示

• 免责声明：本报告不适用于任何违反当地法律或法规的个人或机构。
• 利益披露：中国银河国际证券（香港）有限公司可能持有相关公司股份，且其高级管理人员可能与所分析公司有关联。
• 分析师认证：分析师确认其观点基于个人判断，且不涉及任何利益冲突。

结论

CG Services的上市标志着中国物业管理行业进一步资本化，其强大的盈利能力、较大的管理面积及行业地位使其成为市场关注的焦点。随着行业整合加速，未来更多物业管理公司或将选择上市，以提升市场影响力和融资能力。