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远程医疗2025年回顾与2026年展望

核心内容

2025年是远程医疗行业复苏和转型的重要一年，经历了疫情后的市场波动，行业估值和交易活动逐渐趋于稳定。2025年的远程医疗并购交易数量达到87笔，较2024年的53笔增长明显。同时，融资活动也显著增长，全年完成343次筹款，较2024年的166次增长107%。这些增长主要由美国和欧洲推动，其中欧洲增长速度更快，分别达到+93%和+86%。

主要观点

• 并购活动复苏：2025年的并购交易主要由大型美国整合商推动，如保罗控股公司以12.5亿欧元收购阿尔托药店，Hims & Her以2.19亿欧元收购Zava。
• 融资活动加速：融资活动集中在种子轮/天使轮和后期阶段，美国仍是融资的主要地区，占Pre-seed/Seed和后期融资的约三分之二。
• 估值倍数稳定：德雷克星远程医疗指数（EV/Revenue multiples）从2024年底的3.1倍上升至2025年底的3.9倍，接近10年平均水平。
• 人工智能成为核心推动力：AI正在推动远程医疗平台从简单的视频访问向自动化分级、文档记录和临床决策支持转型，提高医生生产力和平台盈利能力。
• 市场结构变化：行业逐渐向整合型平台发展，覆盖整个诊疗流程，同时受政策和监管影响较大，尤其是美国的医保报销政策。

关键信息

2025年并购亮点

• 交易量：全年共完成87笔交易，较2024年增长34笔。
• 美国市场：交易量增长64%，占总交易额的三分之二以上。
• 欧洲市场：交易量增长93%，显示出强劲的增长势头。
• 主要交易：
  • InnovateTel
  • Amwell被Avalon eCore收购
  • Alto Pharmacy被保罗控股公司收购
  • Accolade被Transcarent收购
  • Uplift被Teladoc Health收购
  • EZAVA被Hims & Her收购
  • Analyte Health被Brightstar Capital Partners收购
  • VillageMD被CD Private Atlantic收购

2025年融资亮点

• 融资总量：全年完成343次融资，较2024年增长177笔。
• 美国市场：融资总量达281亿欧元，占全球融资总额的主导地位。
• 欧洲市场：融资总量增长显著，欧盟融资占比从10%升至15%。
• 融资结构：种子轮和天使轮融资占比增加，后期融资也保持活跃，平均交易规模下降至980万欧元。

估值与市场趋势

• 估值倍数：EV/Revenue倍数从2024年H1的2.7倍增长至2025年H2的3.9倍，显示出市场复苏。
• 行业趋势：远程医疗行业正从独立产品向整合型平台发展，尤其是以人工智能为核心的解决方案。
• 市场结构：行业呈现“哑铃”型融资结构，资本集中在早期和后期阶段。

健康科技市场分布

• 全球健康科技市场规模：2025年达到2000亿欧元。
• 地区分布：
  • 亚太地区：41%
  • 北美：29%
  • 欧洲：19%
  • 拉丁美洲：5%
  • MEA（中东和非洲）：5%

市场动态

• 美国市场：仍是远程医疗融资和并购的主要驱动力，占全球市场主导地位。
• 欧盟市场：增长迅速，显示出远程医疗领域的潜力。
• 公司表现：
  • CVS Health：受益于医保支付调整和业绩增长，市场表现优于其他公司。
  • Doximity：运营效率提升，股价显著上涨。
  • Teladoc Health：面临可持续性和利润率的挑战。
  • 平安健康科技：实现盈利，B2B业务增长显著。
  • GoodRX：通过优化价格和供应链，提升市场份额。

2026年展望

• 趋势：远程医疗将向更智能、更全面的平台发展，整合人工智能技术，提高运营效率和盈利性。
• 挑战：美国医保政策的不确定性仍是行业发展的主要风险因素。
• 机会：AI驱动的解决方案和整合型平台将引领行业增长，同时关注心理健康、远程药房和专科护理等细分市场。

总结

2025年是远程医疗行业经历重大变化的一年，从疫情后的波动中恢复，行业估值和交易活动趋于稳定。人工智能成为推动行业发展的关键因素，平台向自动化和整合方向演进。美国和欧洲市场均表现出强劲增长，但美国仍是主要驱动力。2026年，行业将继续向更智能、更全面的平台发展，同时面临政策和监管带来的挑战，但整体趋势向好，机会显著。