> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** DRAKE STAR # 远程医MEDI2021年回顾2025 RECAP AND 2026展望OUTLOOK 反FRCHETEEMINECINNE康和FULLY INTEGRATED HEALTHTECH 洛杉矶 |旧金山 |纽约 |伦敦 |巴黎 |慕尼黑 |柏林 |迪拜 # 进程在2016年关键夏35：K东购复K融资转SSM&A RECOVERS, FUNDRAISING SHIFTS AND V值值稳MULIPLES STABILISE 2025确认为可持续发展并购活动 With87 deals,a 2024年增长明显（53项交易） - 交易量在欧洲增长更高，同比增长 $+93\%$ ，而美国为 $+52\%$ 。 主要玩家主导了交易流 保罗控股公司以12.5亿欧元收购阿尔托药店，以及Hims & Her以2.19亿欧元收购Zava等引人注目的交易。 # 显著的资金增长 2025年经历了加速在资金活动与343次筹款比较至2024年（166宗交易） - 欧盟的增长速度高于美国，同比增长 $+182\%$ ，而美国为 $+86\%$ 。 - 大多数筹款集中在交易光谱的两端：种子/前期种子轮（152笔交易）和后期阶段融资（131笔交易），结果在平均交易规模下降的情况下（2024年为980万欧元与1580万欧元相比） # 估值倍数稳定 - 德雷克星远程医疗指数（EV/Revenue multiples）从2024年底的3.1倍增加到2025年底的3.9倍，显示向10年平均水平的恢复 ·风险投资者已经展示出了一定的对早期阶段的兴趣重燃创新型企业——通常由人工智能应用驱动——而大额资金集中于成熟企业 # 关键行业动态ry dynamics - Unfortunately, the sentence provided is incomplete, consisting only of the word $"\text{The} .\text{I}"$ Please provide the full sentence for translation. 远程医疗领域持续整合 在2025年，并购活动复苏急剧，其中87笔交易主要由大型美国整合商的努力推动，证实了该国家在太空领域的持续主导地位 - 筹款活动规模同比增长 $107\%$ 同比，受以下因素驱动：Pre-seed/Seed and later-stage 投资，其中近三分之二为美国公司。2025年出现了一种双重趋势，结合了持续关注人工智能的早期创新由持续进行的种子轮/天使轮融资活动驱动，以及规模化的参与者之间资本集中和整合的不断增加。 - As the 市场成熟 投资人在初创阶段依旧支持创新。 偏爱成熟平台具有规模、持续收入以及清晰的盈利路径，利用资金和并购构建一体化、全流程的远程医疗服务和巩固其在市场的地位 EV/Revenue multiples have increased for four consecutive quarters. 企业价值/收入倍数连续四个季度上升。从2024年上半年的2.7倍增长到2025年下半年的3.9倍 # 劳伦斯·吉森 # 德雷克星高级顾问 人工智能正成为远程医疗的核心推动力，将平台从简单的视频访问转变为自动化分级、文档记录和后续跟进的工作流程引擎，因此临床医生可以处理更多的工作量，临床护理在提高生产力的同时，也带来了更高的盈利能力。 # 程在2026年主要趋势：K远程医疗NDS26任LE形态被NE困素推S 202智能颠PED BY AI DISRUPTION AND过渡到自动性能向TO MULTIFUNCTIONAL PLATFORMS 人工智能已经成为远程医疗平台的基石。加速从简单的视频咨询工具向智能端到端护理编排（人工智能分诊、临床决策支持、工作流程自动化）的转变。 - 在2025年，主要远程医疗企业正在加大针对性的并购力度锁定专有模式、稀缺的临床人工智能人才和可防御的数据集——资本主要集中在美国 最近2025年资助亮点凸显了这一人工智能转型。纳布拉（7000万欧元）以扩展临床试验人工智能能力，开放证据（2亿欧元）以加快其医疗人工智能平台的发展 数字健康领域的企业越来越多地转向持续收入模式通过超越单一产品提供，转向整合套件，全面协调围绕患者和医生的全生态系统，包括护理路径、数据、协调和参与。 - 历史上一旦发生就不会重复的平台正在向巨套间，扩大其范围以深化使用、提高留存率并推动可持续的长期价值 - 美国报销仍然是关键摇摆因素，因为Medicare远程医疗灵活性延长至2026年1月30日但是在此之后的回滚可能会因为资格减少而触发退赔悬崖。更高的账单摩擦 - 这种风险促使平台超越“访问量”模型，朝着混合、整合的护理路径发展。 ·合规性正在成为竞争差异化的因素审计准备就绪的文档和计费控制越来越多地被要求 # 关键行业趋势rytrends AI在医疗领域的规模正在迅速扩大，并且越来越被定位为“医生”的替代品。 "增强\自动文档编制、分级和决策支持，以解锁 生产力与产能。最终目标在于在医疗服务中引入生产力提升，以解决历史性的难题。医疗成本通胀 人工智能医疗市场预计将从2024年的27亿美元增长到2034年的170亿美元，年复合增长率 $20\%$ 。 - Unfortunately, the sentence provided is incomplete, consisting only of the word $"\text{The}.\text{"Please provide the full sentence for translation. 老龄人口结构性地增加了医疗保健需求}, 55岁以上人群将从2024年的全球人口20%增至2034年的23% (世界人口将从82亿增长至88亿)$ - 远程医疗的经济学仍然极其敏感于公共报销并且监管框架，意味着政策转变和各国间的不均匀执行可以迅速影响合格数量、定价和护理途径——使得监管不稳定性是结构性行业风险 心理健康依然是增长最具有韧性之一。向量在数字健康领域，由结构性的需求增长和雇主覆盖范围扩大（2024年约 $90\%$ 的雇主提供心理健康保险）支持 克里斯托夫·莫万 德雷克斯塔管理合伙人 远程医疗正进入新阶段：市场正从独立的远程医疗产品转向全面整合、以患者为中心的平台（“超级应用”），覆盖整个诊疗全程。这一转变主要是由曾经分散的垂直领域的整合推动的——减少点解决方案，增加端到端玩家，得益于人工智能解决方案的助力。 # 健康科技市场无限增长S地理构造强D GROWING WITH STRONG GEOGRAPHICAL # 全球健康科技市场规模（以十亿为单位） 来源：Statista - Unfortunately, the sentence provided is incomplete, consisting only of the word "The." Please provide the full sentence for translation. 数字治疗与护理部分包括远程患者监测、在线处方和药物配送、ERP解决方案以及其他为医疗专业人员提供的服务。它是最快增长的（年复合增长率 $7.6\%$ ）和更广泛健康科技市场最大的子市场 远程医疗仍是一个细分市场，促使领先公司转型。他们的平台向数字化治疗和护理方向发展，以获得TAM和增长。 # 全球健康科技市场按地区分布 来源：Statista 亚太地区（41%） 北美（29%） 欧洲（19%） 拉丁美洲（5%） MEA（5%） 来源：Statista 2025年健康科技最大市场（以十亿美元计） - Unfortunately, the sentence provided is incomplete, consisting only of the word "The." Please provide the full sentence for translation. 美国 仍然保持 主导国家 占超过 四分之一的市场 当前 Top 10 countries 根据市场规模 是的 预期将 保持不变直至2029 # AI智能正在解锁极限的医疗体系中的效率A CONSTRAINED HEALTHCARE SYSTEM # 疼痛 医疗费用增长速度超过医生的生产力，导致提供相同水平护理的成本上升。 法军通用咨询费（欧元） 来源：recomedicales.fr 美国医疗服务-基准100 来源：FRED 医疗数据量正在爆炸式增长，但需要清洗和结构化，以便安全有效地利用。 CAGR世界数据量（2018-2025） 来源：加拿大皇家银行、LEK 今天，全球数据量的约 $30\%$ 是由医疗保健行业产生的 加拿大皇家银行资本市场 # 痛点 数据质量差距和不完整的数据集关键障碍有效运用 保持 缺乏标准化 跨越地理系统限制了互操作性和可扩展性。 隐私与安全 are major concerns, $56\%$ of药企和合同研究组织（CRO）受访者强调数据合规性。并且匿名化作为主要挑战 药物本质上具有解释性。不完全编码化，依赖于辩论和临床判断 # 机会 市场已经将人工智能视为数据增强医生和更智能的护理提供催化剂。 # 核心采用杠杆 - 人工智能有助于克服医疗保健中的关键障碍，通过清洁和整理医疗数据，提高质量和标准化 - 结果，医生可以治疗更多的ts更高的准确性和效率 AI最终旨在实现 自动医疗诊断和处方 企业生成式AI在2024年的支出（亿美元） 来源：世界经济论坛 # 数年健康市场被丑地集群分割成碳KET IS FRAGMENTED WITH FIVE MAIN CLUSTERS # 远程医疗购在25年反弹RE受美国强劲推动25, DRIVEN BY STRONG US MOMENTUM # 并购活动亮点ty highlights 2025年交易活动增加受强有力的H1（48笔交易）和H2（39笔交易）的持续动力支持 欧洲的增长速度超过了美国。，与去年同期相比交易量增长 $+93\%$ ，而美国仅为 $+64\%$ 尽管美国仍在代表超过三分之二 截至2024-2025年总交易额 - 头部流量仍然高度集中，由规模化的整合者推动的突出交易，例如保罗控股公司125亿欧元的交易 收购Alto药店以及Hims & Hers以2.19亿欧元收购 扎瓦，加强领先平台间的整合 欧洲活动不均衡 在德国和较小地理区域内明显加速，而其他大型国家交易数量保持稳定 - 整合越来越呈横向趋势，随着平台扩大其服务范围并在整个旅程中嵌入人工智能功能 医疗远程咨询并购交易数量ANSACCTIONS IN TELEMEDICINE L领先国家和地区UI按数量排序Y NUMBER 交易T(2024-2025)IONS (2024-2025) 交易按地区CTIONSPER GEO, (2024年2月21日22年5月2025年第对比) # 精选2025年期关注交易LEVANT M&A DEALS <table><tr><td>目标RGET</td><td>子行业SECTOR</td><td>国家UNTRY</td><td>数量OUNT (emn)</td><td>收购方UIRER</td><td>日期TE</td></tr><tr><td>innovaTel</td><td>远程咨询</td><td></td><td colspan="2">n.a.不可用（not available）health</td><td>1月-2025年</td></tr><tr><td>amwell</td><td>全球远程医疗</td><td></td><td>21</td><td>AVALE eCore AQUILINE CAPITAL PARTNERS LLC</td><td>1月-2025年</td></tr><tr><td>altoPHARMACY</td><td>数字药房</td><td></td><td>1,250</td><td>保洛斯握住</td><td>3月-2025</td></tr><tr><td>Accolade</td><td>护理管理</td><td></td><td>743</td><td>transcarent</td><td>2025年4月</td></tr><tr><td>Uplift</td><td>数字心理健康</td><td></td><td>40</td><td>Teladoc HEALTH</td><td>2025年4月</td></tr><tr><td>EZAVA</td><td>远程医疗平台</td><td></td><td>219</td><td>hims&hers</td><td>六月二〇二五年</td></tr><tr><td>ANALYTE HEALTH</td><td>健康分析</td><td></td><td>300</td><td>BRIGHTSTAR CAPITAL PARTNERS</td><td>2025年8月</td></tr><tr><td>VillageMD</td><td>基础护理</td><td></td><td colspan="2">n.a.不可用（not available）CD PRIVATE ATLANTIC</td><td>10-2025</td></tr></table> # 聚焦美国和欧盟市场的远程医療并购交易S IN THE TELEMEDICINE MARKET 注释：(1) Drake Star在此报告中所涉交易未经特别声明，并非作为财务顾问进行操作。 # 聚焦美国和欧盟市场的远程医療并购交易S IN THE TELEMEDICINE MARKET 注释：(1) Drake Star在此报告中所涉交易未经特别声明，并非作为财务顾问进行操作。 # 聚焦美国和欧盟市场的远程医療并购交易S IN THE TELEMEDICINE MARKET 注释：(1) Drake Star在此报告中所涉交易未经特别声明，并非作为财务顾问进行操作。 # 美国仍然是远程医疗筹资最活跃的市场IVE MARKET FOR TELEMEDICINE FUNDRAISING # 2025年筹款活动亮点 activity highlights 美国仍然是远程医疗筹款领域中最具主导力的国家。截至2025年共完成2,220多项交易。在同一段时期内，五个最活跃的欧洲国家合计共有近600次筹款活动 - 英国 维持其 全球第二大活跃市场地位，随后 德国 法国，活动量大幅增加 - 从融资规模来看，美国仍然是当之无愧的领导者，融资总额达到281亿欧元。在公开交易价值中增加。欧盟在募资交易中的占比增加从2024年的 $10\%$ 增加到2025年的 $15\%$ 。 交易量增加伴随着平均融资额的下降。(2025年为980万欧元，较2024年的1580万欧元下降）。这种平均披露交易规模的下降主要是由Pre-seed和Seed融资的大幅增长所驱动，现在它们在交易中占据了更大的份额 筹款活动的数量 FUNDRAISINGS IN TELEMEDICINE 35笔交易 # 粤款插现在甩期和后期轮改均加速CCELERATES ACROSS BOTH EARLY AND LATE-STAGE ROUNDS # 2025年筹款活动亮点 activity highlights - 在欧洲和美国，2025年的投资总额达到343，反映了显著 $107\%$ 同比增长 fundraising activity 这是新的历史最高点，尤其是对于欧盟而言，而它在美国则是第二重要的年份。欧盟市场增长速度比美国更快。 与去年同期相比，交易量增长 $+182\%$ ，而美国增长 $+86\%$ 。 - 2025年，资金活动在光谱两端都得到了扩大 随着种子轮投资增加以及后期交易流量的加强，凸显了一个分叉但日益活跃的市场。 - 2024年，资金倾向于后期轮次。人工智能浪潮重新激发了早期形成。导致出现清晰的“哑铃”型动态，资本集中在种子期/早期和后期 - 在2024-2025年间，美国占Pre-Seed/Seed和后期融资的大约三分之二。强化其持续的主导地位在全球资本配置中 筹款活动的数量 FUNDRAISINGS IN TELEMEDICINE T欧洲和美国远程医疗融资情况按投资类型分解IDSCAPE BREAKDOWN BY INVESTMENT TYPE IN EUROPE & US # 精选2025年朝关第2期滚动LEVANTFUNDRAISES <table><tr><td>目标RGET</td><td>子行业SECTOR</td><td>国家UNTRY</td><td>数量OUNT (€m)</td><td>投资者STOR</td><td>日期TE</td></tr><tr><td>Nabla</td><td>临床人工智能</td><td></td><td>70</td><td>HIGHLIGHT EUROPE HV CAPITAL DST GLOBAL</td><td>六月二〇二五年</td></tr><tr><td>OpenEvidence®</td><td>医疗人工智能</td><td></td><td>200</td><td>G/ CRAFT Blackstone BOND CAPITAL PARTNERS</td><td>2025年7月</td></tr><tr><td>dermanostic</td><td>数字皮肤病学</td><td></td><td>4</td><td>DIETER VON HOLTZBRINCK VENTURES//</td><td>2025年7月</td></tr><tr><td>Heartbeat</td><td>数字心脏病学</td><td></td><td colspan="2">n.a. 不可用 (not available)</td><td>10-2025</td></tr><tr><td>MD Live</td><td>远程医疗服务</td><td></td><td colspan="2">n.a. 不可用 (not available)</td><td>2025年11月</td></tr><tr><td>spiras HEALTH</td><td>家庭护理专业</td><td></td><td>5</td><td>(+brighton health partners) ALumni Ventures</td><td>2025年11月</td></tr><tr><td>Remedy Meds (+)</td><td>远程医疗服务</td><td></td><td>15</td><td>DYNAMISM CAPITAL Gurbin Ventures</td><td>2025年11月</td></tr><tr><td>CLARITY PEDIATRICS</td><td>儿科护理</td><td></td><td>15</td><td>CITY LIGHT Gingerbread CAPITAL</td><td>12-2025</td></tr></table> # 美国和欧盟在选程医疗市场融资ISING IN THE TELEMEDICINE MARKET 注释：(1) Drake Star在此报告中所涉交易未经特别声明，并非作为财务顾问进行操作。 # 美国和欧盟在选程医疗市场融资ISING IN THE TELEMEDICINE MARKET 注释：(1) Drake Star在本报告的交易中未担任财务顾问，除非另有说明。 (2）这些关键股东参与了2025年的筹资活动。 # 美国和欧盟在选程医疗市场融资ISING IN THE TELEMEDICINE MARKET 注释：(1) Drake Star在本报告的交易中未担任财务顾问，除非另有说明。 (2) 这些关键股东参与了2025年的筹资活动。 # 选程医疗高动后市场稳定AFTERAPERIODOFHIGHVOLATILITYINTELEMEDICINE ·In2025年，远程医疗估值倍数在经历了长时间的调整后恢复到平均水平。确认了向更加可持续的市场动态转变的趋势。EV/收入倍数回升。 从2.7倍于2024年H1到2024年H2的3.1倍，并持续增强2025年，到2025年下半年增至约3.9倍这代表了第二年持续稳定的完整年在多个连续冲击该行业之后。 - 这是在一段时期后的稳定。极度的波动引发在新冠周期内。疫情驱动的过度投资将估值推高至不可持续的水平，而面对面护理的回归则揭示了远程医疗平台上的过剩产能。结合货币紧缩和利率上升，这导致了行业的整合和价格的大幅重估，投资者的关注点转向成熟、盈利的商业模式。 - By 2025年，市场状况已基本恢复正常交易活动在更加严谨的环境中恢复。尽管地缘政治不确定性以及不断变化的医疗保健政策——尤其是美国的——继续对投资者情绪产生影响，但现在的估值水平反映的是基本面而不是炒作。在指数内部，美国公司始终以更高的倍数进行交易比欧洲同行拥有更大规模、更强的盈利能力和更深厚的资本市场支持。 德雷克星远程医疗指数EM市销率/收天估值DEX (EV/REVENUEVALUATION) 2015年第1季度 2015年第2季度 2016年第1季度 2016年第2季度 2017年第1季度 2017年第2季度 2018年第1季度 2018年第2季度 2019年第1季度 2019年第2季度 2020年第1季度 2020年第2季度 2021年第1季度 2021年第2季度 2022年第1季度 2022年第2季度 注释：仅考虑了x.1至25x范围内远程医疗指数成分的EV/Revenue。DrakeStar远程医疗指数是全球范围内汇集远程医疗公司的。“DrakeStar远程医疗指数”不是一个基金。该“指数”是DrakeStar追踪的全球公开远程医疗公司之一。包含在“指数”中的公司完整列表为： 可在第19页找到。本报告仅用于信息目的发布，不得被视为出售任何证券的提议或购买任何证券的邀请。此处提供的信息基于我们认为可靠的来源，但未经我们保证。我们 对本产品的使用不承担任何责任。本文中表达的观点是我们在此日期的判断陈述，可能会在没有通知的情况下发生改变。 远程医防区在2025年星舰反弹机遇PRESENT REBOUND OPPORTUNITIES IN 2025 来源：截至2025年3月31日的Capital IQ # 关键亮点hlights DrakeStar远程医疗指数值 纳斯达克综合指数值 下降 $8.3\%$ ，而纳斯达克指数上涨 $66.7\%$ - 尽管这三个指数直到2023年1月都同步变动，但远程医疗指数此后表现显著不佳。 71.3% for the S&P 500.S&P 500的 $71.3\%$ 然而，在2025年，远程医疗指数在2025年期间实现了 $64\%$ 的轻微恢复，得益于这两家同公司业务的反弹。 CVS Health受益于意外的有利医疗保险优势偿付率调整、超出预期的第三季度收益以及投资者信心的恢复。 following management changes following 管理层变动 同时，平安健康护理在2024年和2025年重新实现了盈利，得益于其B2B健康服务领域的增长以及进入养老服务行业的扩张，进一步巩固了积极的态势。 投资者情绪 # 市场奖励可持续增长和运营效率SUBSTAINABLEGROWTHANDOPERATIONALEFFICIENCYIN # 关键亮点hights - 远程医疗行业正进入一个新阶段，这个阶段以更高的选择性和对盈利性的重视为标志。投资者明显更青睐展示运营效率、收入增长和明确战略定位的公司，如平安健康科技、Doximity和Doctor Care，它们的股价都取得了显著上涨。 - 另一方面，像Teladoc和Induction Healthcare这样的玩家，由于在常态化、后COVID环境中的可扩展性和可持续利润率问题，仍然面临挑战。 - 大型知名企业如LifeMD的衰落 2025年受下调收入预期、低于预期的季度业绩以及增加的竞争压力驱动，尤其在体重管理服务方面。 # 估值偏内开期已A明盈能动PAA利IES WITH DEMONSTRATED PROFITABILITY <table><tr><td rowspan="2">Company</td><td rowspan="2">Market Cap</td><td rowspan="2">TEV</td><td colspan="3">Revenue</td><td colspan="3">EBITDA</td><td colspan="3">EBITDA Margin</td><td colspan="3">TEV/Revenue</td><td colspan="3">TEV/EBITDA</td></tr><tr><td>FY2024</td><td>FY2025</td><td>FY2026</td><td>FY2024</td><td>FY2025</td><td>FY2026</td><td>FY2024</td><td>FY2025</td><td>FY2026</td><td>FY2024</td><td>FY2025</td><td>FY2026</td><td>FY2024</td><td>FY2025</td><td>FY2026</td></tr><tr><td>CVS HealthCVS健康</td><td>85 802</td><td>146 019</td><td>358 017</td><td>340 768</td><td>349 450</td><td>12 186</td><td>14 338</td><td>15 166</td><td>3%</td><td>4%</td><td>4%</td><td>0.4 x</td><td>0.4 x</td><td>0.4 x</td><td>12.0 x</td><td>10.2 x</td><td>9.6乘以。</td></tr><tr><td>Doximity</td><td>7 100</td><td>6 362</td><td>441</td><td>528</td><td>550</td><td>165</td><td>218</td><td>304</td><td>37%</td><td>41%</td><td>55%</td><td>14.4 x</td><td>12.1 x</td><td>11.6 x</td><td>38.6 x</td><td>29.2 x</td><td>20.9 x</td></tr><tr><td>Redcare药房</td><td>-</td><td>1 465</td><td>2 371</td><td>2 962</td><td>3 536</td><td>(13)</td><td>65</td><td>107</td><td>n.m.</td><td>2%</td><td>3%</td><td>0.6 x</td><td>0.5 x</td><td>0.4 x</td><td>n.m.</td><td>22.4 x</td><td>13.7 x</td></tr><tr><td>平安医疗</td><td>3 330</td><td>2 404</td><td>636</td><td>662</td><td>751</td><td>(15)</td><td>20</td><td>40</td><td>n.m.</td><td>3%</td><td>5%</td><td>3.8 x</td><td>3.6 x</td><td>3.2 x</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>60.1 x</td></tr><tr><td>GoodRX优质药品</td><td>783</td><td>1 015</td><td>765</td><td>677</td><td>698</td><td>96</td><td>230</td><td>241</td><td>13%</td><td>34%</td><td>35%</td><td>1.3 x</td><td>1.5 x</td><td>1.5 x</td><td>10.6 x</td><td>4.4 x</td><td>4.2 x</td></tr><tr><td>Teladoc Health</td><td>1 058</td><td>1 327</td><td>2 482</td><td>2 149</td><td>2 172</td><td>31</td><td>237</td><td>252</td><td>1%</td><td>11%</td><td>12%</td><td>0.5 x</td><td>0.6 x</td><td>0.6 x</td><td>43.3 x</td><td>5.6 x</td><td>5.3 x</td></tr><tr><td>长主</td><td>554</td><td>524</td><td>49</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td><td>6</td><td>-</td><td>-</td><td>12%</td><td>-</td><td>-</td><td>10.6 x</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td><td>89.5 x</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td></tr><tr><td>Atrys Health阿特里斯健康</td><td>222</td><td>459</td><td>218</td><td>227</td><td>183</td><td>19</td><td>48</td><td>40</td><td>9%</td><td>21%</td><td>22%</td><td>2.1 x</td><td>2.0 x</td><td>2.5 x</td><td>23.8 x</td><td>9.5 x</td><td>11.3 x</td></tr><tr><td>生命医疗</td><td>140</td><td>127</td><td>205</td><td>202</td><td>191</td><td>(14)</td><td>21</td><td>13</td><td>n.m.</td><td>10%</td><td>7%</td><td>0.6 x</td><td>0.6 x</td><td>0.7 x = 0.7乘以m.</td><td>6.1 x</td><td>10.0 x</td><td></td></tr><tr><td>Morris医生</td><td>-</td><td>397</td><td>1 084</td><td>1 203</td><td>1 399</td><td>(95)</td><td>(47)</td><td>(22)</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>0.4 x</td><td>0.3 x</td><td>0.3 x</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td></tr><tr><td>美国在线</td><td>68</td><td>(87)</td><td>246</td><td>210</td><td>205</td><td>(158)</td><td>(38)</td><td>(23)</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>n.m.</td><td>0.6 x</td><td>2.3 x</td><td>3.8 x</td></tr><tr><td>克莱控股</td><td>67</td><td>69</td><td>17</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td><td>4</td><td>-</td><td>-</td><td>21%</td><td>-</td><td>-</td><td>4.0 x</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td><td>19.3 x</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td></tr><tr><td>DocCheck</td><td>-</td><td>43</td><td>54</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td><td>8</td><td>-</td><td>-</td><td>15%</td><td>-</td><td>-</td><td>0.8 x</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td><td>5.5 x</td><td>n.a.</td><td>n.a.</td></tr><tr><td>医生随时随地</td><td>32</td><td>37</td><td>48</td><td>45</td><td>52</td><td>(5)</td><td>5</td><td>5</td><td>n.m.</td><td>11%</td><td>9%</td><td>0.8 x</td><td>0.8 x</td><td>0.7 x = 0.7乘以m.</td><td>7.4 x</td><td>7.6 x</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>Min</td><td>0.4 x</td><td>0.3 x</td><td>0.3 x</td><td>0.6 x</td><td>2.3 x</td><td>3.8 x</td></tr><tr><td>平均值</td><td>3.1 x</td><td>2.3 x</td><td>2.2 x</td><td>27.0 x</td><td>10.8 x</td><td>14.7 x</td></tr><tr><td>中值</td><td>0.8 x</td><td colspan="5">0.7 x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.7乘以x = 0.x</td></tr><tr><td>Max</td><td>14.4 x</td><td>12.1 x</td><td>11.6 x</td><td>89.5 x</td><td>29.2 x</td><td>60.1 x</td></tr></table> # 美国远程医疗市场更新版映射 THE USA TELEMEDICINE MARKET 远程咨询E CONSULTATION 医生选择与EN SELECTION & E预订工具ING TOOLS 症状检查器&远程监控ER & REMOTE MONITORING 解决方案IONS 专科护理LTY CARE 远程药房EPHARMACY # 欧际远程医疗市场更新版映射 THE EUROPEAN TELEMEDICINE MARKET # 远程咨询E CONSULTATION # 医生选择与EN SELECTION & E预订工具ING TOOLS # 症状检查器&远程监控ER & REMOTE MONITORING # 解决方案IONS # 专科护理LTY CARE # 远程药房EPHARMACY # 远程医疗报告 # 远程医疗：2025年回顾与2026年展望 WWW.DRAKESTAR.COM网址：DrakeStar.com DrakeStar是一家获奖的全球科技投资银行，自2013年以来已完成超过500笔交易。DrakeStar全球团队由遍布新办公室的高级专业人士组成。约克，伦敦，巴黎，慕尼黑，旧金山，洛杉矶，柏林，迪拜*专注于全球消费者与零售行业的并购和公司金融服务技术、人力资源技术、数字媒体、金融科技、移动性及可持续性、软件/软件即服务、数字服务和工业技术领域 过去的表现并不能保证未来的结果。 本报告仅作信息发布，不构成出售任何证券的要约，也不构成购买任何证券的邀请。本报告中提供的信息基于我们认为是可靠的来源，但我们不对其保证，也不对使用该信息承担任何责任。本报告中表达的观点是我们在此日期的判断陈述，且可随时无预先通知而变更。 所有产品和公司名称均为各自持有者的商标或注册商标。使用它们并不表示与它们有任何关联或得到它们的认可。 Drake Star如无特别说明，未曾担任本报告中所述交易的财务顾问。 Drake Star是Drake Star Partners Limited全球投资银行及其子公司和关联公司的营销名称。在美国，所有证券交易均通过Drake Star Securities LLC进行。在美国，Drake Star Securities LLC受FINRA监管，并属于SIPC成员。Drake Star UK Limited（FRN 942020）是Razlin Ltd（FRN 730805）的指定代表，后者经FCA授权和监管。© 2026 Drake Star Partners Limited。如需更多信息，请访问www.drakestar.com。 合作伙伴办公室 仅供机构使用。 ©版权所有2025鸟枪星合伙人有限公司 # GLUCOSAL农用AChE COMBINED WITH LOCAL PRESENCE # NEW YORK 950 Third Avenue, 20th Floor # LONDON 16 Berkeley Street. Mayfair T. +53 158 38 39 00 1 58 18 39 00（电话号码4420171277774 20 7112 7777 # UNICH Ludwigpialis, Ludwigstr. 8 # SAN FRANCISCO 50 California Street. Suite 1500 T. +49 89 1490 265 25 # BERLIN Muenzstrasse 21 # DUBAI* Emirates Financial Towers T. +49.30.30366 - 2856 T. +971 432564662::+971 4325 4662 # PARIS 18 Boulevard Malesherbes T. +53 158 188 39 00 1 58 18 39 00（电话号码） # LOG ANGELES 1100 Glendon Avenue, Suite 905 losangales@drakestar.com洛杉矶@德雷克星.com T. +13106964001