20250319-开源证券-北交所策略专题报告_北交所beta周期律研究_估值锚定与行业防御性再平衡_19页_2mb

北交所研究团队：北证50 beta周期律研究总结

核心内容概述

本报告由开源证券研究团队发布，聚焦于北证50自2022年4月29日基准日以来的三轮行情，分析了各轮行情中不同行业和估值分组的表现差异，旨在揭示北交所市场的周期性规律与估值变化趋势。

主要观点

• 北证50经历了三轮主要行情，分别在2022年6月28日、2023年11月27日和2024年11月8日达到高点。
• 每次行情高点后市场均出现急跌，跌幅分别为15.14%、32.71%和29.01%，持续时间1-2个月。
• 在急跌阶段，低估值（0-10X）和高估值（50-80X）的标的相对抗跌，而中间估值的标的跌幅最大。
• 行情中表现强势的行业在急跌后往往跌幅较大，而抗跌较强的行业则在后续行情中表现较好。
• 抗跌表现较好的标的通常集中在社会服务、建筑装饰、汽车、轻工制造等低估值或重估后估值较高的行业。

关键信息

第一轮（2022年）

• 行情时间：2022年4月29日 - 2022年6月28日
• 总市值上涨：25.88%
• 涨幅最高行业：电力设备（+39.27%）、国防军工（+36.86%）、电子（+15.36%）
• 抗跌行业：国防军工、食品饮料、家用电器
• 抗跌标的Top5：数字人、盖世食品、通易航天、丰光精密、方大新材
• 跌幅最大的行业：传媒、建筑装饰、社会服务
• 跌幅Top5：海泰新能、青矩技术、利通科技、连城数控、梓橦宫

第二轮（2023年）

• 行情时间：2023年10月23日 - 2024年1月2日
• 总市值上涨：80.99%
• 涨幅最高行业：电子（+181.32%）、社会服务（+165.04%）、有色金属（+157.92%）
• 抗跌行业：社会服务、建筑装饰、汽车、美容护理
• 抗跌标的Top5：中纺标、天纺标、同心传动、方大新材、华维设计
• 跌幅最大的行业：国防军工、交通运输、有色金属
• 跌幅Top5：中设咨询、广道数字、流金科技、新安洁、东和新材

第三轮（2024年）

• 行情时间：2024年9月23日 - 2024年11月7日
• 总市值上涨：143.41%
• 涨幅最高行业：传媒（+249.47%）、国防军工（+229.84%）、计算机（+227.22%）
• 抗跌行业：纺织服饰、机械设备
• 抗跌标的Top5：方大新材、天纺标、则成电子、中纺标、亿能电力
• 跌幅最大的行业：传媒、国防军工
• 跌幅Top5：中设咨询、广道数字、流金科技、新安洁、东和新材

估值与行业表现关系

• 在第一轮行情中，始点日估值20-30X的标的涨幅最高，而低估值组（0-10X）跌幅最大。
• 在第二轮行情中，始点日估值10-20X的标的涨幅最高，而高估值组（80X以上）跌幅最大。
• 在第三轮行情中，始点日估值50-80X的标的涨幅最高，而低估值组（0-10X）跌幅最大。

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场受宏观经济环境影响较大。
• 企业规模较小风险：北交所企业普遍规模较小，抗风险能力较弱。
• 数据统计误差风险：报告数据可能存在统计误差。

结论

北交所市场呈现出明显的周期性波动，每次行情高点后均伴随急跌。估值水平在行情中对行业表现有显著影响，低估值和高估值的标的通常更具抗跌性，而中间估值的标的在下跌阶段跌幅较大。投资者需关注市场周期性变化及估值调整，以制定相应策略。