2016年-ECB欧洲央行_TARGET_balances_and_the_asset_purchase_programme_4页_103kb

详细总结：TARGET balances与资产购买计划（APP）

核心内容

TARGET balances（特里加特余额）是指欧元区国家中央银行（NCBs）与欧洲央行（ECB）之间，因跨境支付使用央行货币而产生的债权和债务。这些余额的变化反映了欧元区内部跨境支付流动的情况。自欧洲央行启动资产购买计划（APP）以来，TARGET balances出现了新的增长趋势。

主要观点

• TARGET balances的定义：TARGET balances是欧元区国家中央银行与欧洲央行之间的债权和债务，来源于跨境支付中使用央行货币的结算。
• APP对TARGET balances的影响：APP的启动导致了跨境支付的增加，进而推动了TARGET balances的上升。APP允许央行在欧元区内外广泛购买证券，这直接引发了跨境流动性流动。
• 跨境交易的影响：当央行在跨境交易中支付央行货币时，会直接影响发送和接收国的TARGET balances，并可能改变总TARGET balance。
• 非本地对手方的占比：大多数APP购买涉及位于购买央行所在国以外的对手方，约80%的APP交易为非本地交易，其中约50%的对手方位于欧元区以外。
• 流动性流动的结构：由于非欧元区对手方通常通过德国或荷兰等拥有TARGET债权的国家的分行或代理行进行支付，因此这些交易通常涉及跨境流动性流动。
• 与市场压力的关系：与之前的市场压力导致的TARGET balances增长不同，APP带来的变化是由于央行主动发起的跨境支付，而非金融市场的压力或碎片化。

关键信息

• APP的运作机制：APP通过央行购买证券，向卖方支付央行货币，从而在跨境交易中产生流动性流动。
• TARGET balance的变化：总TARGET balance是所有正余额的总和，仅在央行货币在欧元区内部国家之间流动时受到影响。
• APP与TARGET balance的直接关系：APP的实施直接导致了TARGET balances的上升，因为央行主动发起的跨境支付直接影响了相关国家的TARGET balance。
• 图表说明：
  • Chart A：展示了自APP启动以来总TARGET balance的变化趋势，以及APP和PSPP（公共部门购买计划）的启动时间点。
  • Chart B：显示了自PSPP启动以来总TARGET balance的变化，并与一个基于APP交易数据的模型余额进行了对比，模型余额假设只有APP带来的流动性流动存在。

总结

APP的实施显著增加了跨境支付的流动性流动，从而对TARGET balances产生了直接影响。与过去由于金融市场压力导致的间接影响不同，APP带来的TARGET balances增长是央行货币政策执行的直接结果。由于APP涉及大量非本地对手方，且流动性流动通常通过有TARGET债权的国家进行，因此对欧元区国家的TARGET balance产生了结构性影响。总体而言，APP的跨境交易是推动TARGET balances上升的主要因素，且目前其影响已被良好地反映在总TARGET balance的变化中。