【太平洋】海外家电公司年报总结-2023Q4收入、业绩端分化明显-2024年拉美等新兴市场和咖啡机等品类或存结构性机会

2023年第四季度海外家电企业收入与业绩表现分化显著，部分新兴市场及细分品类呈现逆势增长。在营收端，SharkNinja实现双位数增长，SEB、AO史密斯、德龙、惠而浦保持稳健增长，而伊莱克斯、三星及irobot出现下滑，其中irobot下滑幅度较大。具体来看，SharkNinja欧洲市场高增，伊莱克斯、惠而浦、SEB的拉美市场及德龙欧洲市场、SEB的EMEA市场均实现双位数增长。三星DS/SDC业务稳健增长，但整体营收与利润承压。2023年第二季度业绩分化明显，SharkNinja净利润同比提升75%，德龙业绩快速增长，惠而浦、AO史密斯扭亏为盈，伊莱克斯、三星及irobot则需进一步提振。

展望2024年，海外市场整体需求预计部分复苏，中国家电龙头企业出口业务将受益。白电领域，AO史密斯北美热水器市场需求乐观，收入业绩有望双升；惠而浦2024年营收或持续承压，但通过降本增效可提升盈利能力；伊莱克斯各市场需求或保持中性，降本增效成果预计在下半年显现。黑电领域，三星显示市场下滑趋势或缓解，大尺寸显示业务盈利改善。小家电方面，SharkNinja通过三支柱战略（新品拓展、市场份额扩大、国际市场布局）推动营收和利润增长，预计2024年调整后营收增长7-9%、净利润增长7-12%；德龙及SEB收入、利润双升，SEB毛利率或接近10%。irobot计划通过业务瘦身和费用控制改善下半年业绩，预计2024年收入下滑737%-287%，毛利率提升至31%-33%。

中国家电出口方面，白电受益于铜价上涨和红海事件引发的备货需求，空调、冰箱、洗衣机出口排产同比增长28.3%、19.9%、16%。海信视像、TCL电子海外出货量逆势提升，同比分别增长122%和131%。厨房小家电领域，2024年出口景气度较高，咖啡机等品类或成新增长点。比依股份已布局半自动咖啡机产能，新宝股份等代工龙头有望受益。

投资建议指出，2024年中国白电龙头企业（如美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器）将率先享受出口红利，黑电头部品牌（海信视像、TCL电子）海外出货增速或超行业，厨房小家电（比依股份、新宝股份）及扫地机企业（莱克电气）外销业务表现或优于行业。风险提示包括宏观经济放缓影响需求、海运运力紧张推高成本、汇率波动影响盈利及研发成果不及预期等潜在因素。