20181129-财通证券-有色金属行业事件点评_美联储一字千金_黄金有望带领有色板块反攻_2页_306kb

美联储一字千金，黄金有望带领有色板块反攻总结

核心内容

2018年11月29日，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会上的发言引发了市场广泛关注。其关于“加息影响不确定，可能需要一年以上的观察”以及“利率略低于中性”的表述，与此前的预期出现明显变化，导致金银价格跳涨，其他有色金属也表现良好。这一变化反映出美联储货币政策正受到近期美股下跌的影响，并且市场对美国经济明年触顶的预期逐渐增强，可能促使加息路径发生调整。

主要观点

1. 贵金属价格筑底概率增加

• 鲍威尔的言论变化表明，美联储可能在2019年采取更为宽松的政策，加息节奏或将放缓甚至暂停。
• 若美联储在2019年加息次数减少，贵金属价格将有望迎来上涨。
• 当前市场已部分反映加息预期，若后续政策路径发生调整，贵金属价格可能迎来大幅反弹。

2. A股贵金属板块配置价值凸显

• 黄金板块：推荐中金黄金（边际变化最大）、紫金矿业（矿业巨头）、山东黄金。
• 二线黄金标的：推荐银泰资源（金矿盈利能力强）、赤峰黄金（收购老挝金铜矿，企业价值有望重塑）。
• 白银板块：推荐盛达矿业（收购金山银锰矿，打造国内矿产白银龙头）、金贵银业（国内白银龙头，产能2000吨）。

3. 新能源金属板块有望反攻

• 美元指数下跌，带动基本金属价格反弹，尤其是金融属性较强的铜。
• 美股上涨提升了市场风险偏好，锂、钴等新能源金属价格已接近阶段性底部。
• 新能源汽车销量超预期，全年有望达到120万辆，预计2019年提前完成200万辆目标。
• 新能源金属板块投资热情或将重新被激发。

4. 行业与个股推荐

• 钴板块：推荐合纵科技（具备自有矿逻辑）、华友钴业、洛阳钼业。
• 锂板块：推荐威华股份（国内锂矿山有重大突破）、天齐锂业（龙头成本优势）、赣锋锂业（龙头成本优势）。

关键信息

• 美联储政策变化：鲍威尔言论突变，加息路径存在不确定性，可能转向更为宽松的政策。
• 贵金属逻辑：短期受美联储政策影响，长期受益于美国经济触顶预期，价格筑底概率上升。
• 新能源金属逻辑：美元下跌与风险偏好提升，推动锂、钴等金属价格反弹，板块投资价值显现。
• 风险提示：包括美联储快速加息、贸易战加剧、经济快速下滑等潜在风险。

配置建议

• 贵金属板块：短期关注美联储政策变化，长期看好经济触顶逻辑，配置价值凸显。
• 新能源金属板块：受益于美元下跌与新能源车销量增长，具备较强反弹潜力。

行业与公司评级

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