20241008-国投安信期货-豆棕油周报_关注马来西亚棕榈油报告指引_17页_3mb

马来西亚棕榈油报告指引分析总结

核心内容

本报告聚焦于马来西亚棕榈油市场动态，结合国际政策、天气变化、供需数据及市场价差等多维度信息，分析四季度油脂市场的走势。重点在于马来西亚棕榈油库存、产量、出口及欧盟零毁林法案（EUDR）的延迟实施对市场的影响，同时关注国内豆油与棕榈油的价差、基差变化及操作机会。

主要观点

1. 马来西亚棕榈油供需变化

• 库存：据路透社调查，预计马来西亚棕榈油库存将在9月底达到八个月来的最高水平，为195万吨，环比增长3.55%。
• 产量：9月产量预计降至186万吨，环比下降1.5%。
• 出口：9月出口量预计下降1.65%，至150万吨，连续第二个月下滑。
• 原因：三季度本应是棕榈油的季节性增长期，但实际产量下降，主要由于气候因素抑制了产出。

2. 欧盟零毁林法案（EUDR）延迟实施

• 欧盟计划将EUDR的实施时间推迟12个月，这对豆油和棕榈油的边际需求构成利好。
• 马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示欢迎该延迟，认为这有助于供应链准备。
• 印尼方面也认为延迟是积极的，但更关注法案内容本身。

3. 美国大豆单产上调

• StoneX将美国2024年大豆单产预估上调至53.5蒲式耳/英亩，可能影响豆油供应预期。
• 市场关注美国农业部是否会调整该数据。

4. 巴西天气改善

• 巴西大豆主产区未来一至两周将获得有利降水，缓解前期干旱，可能提振大豆产量预期。

5. 基差变化

• 豆油基差：天津+30元/吨（上调20元），山东+20元/吨（持平），江苏+130元/吨（持平），广东+250元/吨（下调20元）。
• 棕榈油基差：江苏24度棕榈油+260元/吨（上涨90元），广东24度棕榈油+190元/吨（稳定）。

6. 品种间价差

• 油粕比节后跳空高开，继续创新高。
• 豆棕01价差走弱，棕榈油表现更强。

关键信息

• 市场走势：节后豆油和棕榈油呈现冲高回落态势。
• 供给端驱动：四季度棕榈油逐步进入季节性减产期，供给端存在支撑。
• 需求端利好：欧盟延迟EUDR实施对豆油和棕榈油的边际需求有利。
• 操作建议：豆油和棕榈油预计震荡偏强，四季度需关注波动区间和节奏的扩大。
• 短期关注点：马来西亚棕榈油MPOB报告的指引。

操作评级

• 三颗星（★★★）：表示趋势性明确，且当前具备较好的投资机会。
• 两颗星（★★☆）：表示趋势性较明确，但操作性较强。
• 一颗星（★☆☆）：表示趋势性较弱，操作性不强。

总结

四季度棕榈油市场将受到季节性减产和欧盟政策延迟的双重支撑，预计呈现震荡偏强的走势。豆油则因美国单产上调和巴西天气改善，基本面驱动相对温和，但与棕榈油的价差变化表明棕榈油更具表现力。投资者应关注马来西亚MPOB报告、天气变化及政策调整对市场的影响，把握四季度的波动节奏与操作机会。