20210324-天风证券-赛意信息-300687.SZ-定增预案发布_践行技术中台战略_3页_718kb

赛意信息（300687）总结

核心内容

赛意信息于2021年3月24日发布了定增预案，拟募集资金不超过6.5亿元，用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。此次定增将发行不超过公司总股本30%的A股股票，旨在推动公司数字化转型，强化技术中台战略，实现多解决方案的融合发展。

主要观点

• 技术中台战略：公司通过升级技术中台，将现有数字供应链、数字营销、智能财务等应用迁移、升级、改造，以满足企业数字化转型对敏捷系统的需要。
• 产品线优化：技术中台的完善将有助于公司自主解决方案的统一开发与管理，缩短产品开发周期，提升交付效率和质量，同时为独立解决方案产品的销售奠定基础。
• 智能制造发展：公司从早期的ERP咨询团队转型为智能制造领域的领军企业，通过服务头部客户（如美的、华为等）积累行业解决方案，实现细分赛道的卡位优势。
• 财务预测：公司预计2020年归母净利润为1.75亿元，2021-2022年分别为2.31亿元和2.91亿元，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司通过定增推进技术中台建设，有望提升自研产品比例，推动智能制造业务高速发展，增强核心竞争力。

关键信息

项目目的

• 数字化解决方案升级：基于共享技术中台，对现有产品进行迁移、升级、改造，满足企业数字化转型需求。
• 统一开发与管理：形成统一技术平台，支持多种业务场景的快速部署，提升产品交付效率。
• 独立产品销售：共享技术中台可作为独立解决方案产品销售，增加公司收入来源。

财务数据与估值

财务预测摘要

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：28.30%（2018）、18.27%（2019）、29.75%（2020E）、27.48%（2021E）、27.14%（2022E）
  • 营业利润增长率：12.49%（2018）、-46.06%（2019）、163.49%（2020E）、32.68%（2021E）、25.59%（2022E）
  • 归属于母公司净利润增长率：12.41%（2018）、-41.57%（2019）、164.26%（2020E）、31.62%（2021E）、26.00%（2022E）
• 获利能力：
  • 毛利率：32.27%（2018）、28.42%（2019）、30.21%（2020E）、31.23%（2021E）、32.08%（2022E）
  • 净利率：12.48%（2018）、6.17%（2019）、12.56%（2020E）、12.97%（2021E）、12.85%（2022E）
  • ROE：13.16%（2018）、7.92%（2019）、17.82%（2020E）、19.94%（2021E）、21.32%（2022E）
  • ROIC：21.49%（2018）、9.56%（2019）、34.59%（2020E）、38.64%（2021E）、33.70%（2022E）
• 偿债能力：
  • 资产负债率：21.27%（2018）、25.83%（2019）、12.52%（2020E）、21.57%（2021E）、13.87%（2022E）
  • 净负债率：-18.79%（2018）、-36.49%（2019）、-41.87%（2020E）、-28.92%（2021E）、-25.78%（2022E）
• 营运能力：
  • 应收账款周转率：2.23（2018）、2.23（2019）、3.00（2020E）、2.88（2021E）、2.77（2022E）
  • 存货周转率：1,161.39（2018）、441.23（2019）、450.85（2020E）、737.30（2021E）、933.11（2022E）
  • 总资产周转率：0.89（2018）、0.87（2019）、1.06（2020E）、1.20（2021E）、1.31（2022E）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：25.44元
• 风险提示：
  • 技术研发进展缓慢
  • 业务推广情况不及预期
  • 疫情冲击客户需求
  • 市场竞争格局恶化
  • 定增募资不及预期

结论

赛意信息通过定增推进技术中台战略，提升自主解决方案的融合能力与交付效率，同时拓展智能制造业务。公司具备强大的制造基因和行业经验，有望通过技术中台实现收入增长和自研产品占比提升。尽管存在一定的市场和研发风险，但整体投资前景良好，维持“买入”评级。