深度报告-20220206-国信证券-互联网2月投资策略_布局海外业务拓展顺利_格局清晰的绩优龙头_16页_1mb

互联网行业2月投资策略总结

核心内容

本报告为互联网行业2022年2月投资策略，对行业现状、政策动向及重点公司进行分析，并给出投资建议。整体观点为“超配”，维持对互联网行业的积极看法，认为政策不确定性边际降低，行业基本面改善需时间，但部分优质公司具备估值优势与增长潜力。

主要观点

1. 市场表现：

   • 恒生科技指数在2022年1月下跌4.5%，纳斯达克互联网指数跌幅更深，为-11.5%。
   • 尽管整体指数下跌，但部分龙头公司表现突出，如快手上涨22.1%，跑赢恒生科技指数26.6个百分点。
   • 京东健康、腾讯、网易等公司表现优于市场，成为1月互联网板块亮点。

2. 行业动态：

   • 游戏行业：游戏版号停发已半年，中小游戏公司大量注销，头部公司如腾讯、网易、SEA等加快海外并购步伐，以拓展海外市场。
   • 移动支付：微信支付计划未来三年投入超100亿元用于小微商户数字化升级，交易类投诉事件同比下降，显示平台安全性提升。
   • 短视频行业：春节期间，抖音、快手、视频号等平台在红包活动和用户互动方面表现亮眼，视频号首次获得央视春晚直播权，提升其影响力。
   • 广告行业：2021年互联网广告收入达5,435亿元，同比增长9.32%。流量+内容媒介受到青睐，短视频平台成为主要投放渠道。
   • 外卖行业：行业渗透率突破20%，美团、饿了么推出弹性措施应对恶劣天气，提升骑手体验。
   • 电商行业：12月实物商品网上零售额增速为全年新低，显示市场增长放缓，但阿里巴巴、京东等平台仍积极拓展业务。

3. 政策与监管：

   • 互联网监管方向未变，但政策不确定性边际降低。
   • 国务院发布“十四五”市场监管现代化规划，强调平台经济有序竞争、数据安全与消费者权益保护。

关键信息

• 重点公司推荐：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、京东健康（6618.HK）。
• 估值分析：恒生科技指数估值处于2020年9月以来的较低水平，截至2022年1月31日，为34.1x，处于历史16.67%分位点。
• 行业展望：互联网行业基本面改善需要几个季度，但估值较低、受政策影响较小、广告仍处于增长期的公司有望率先上涨。
• 海外市场：腾讯、网易在海外有较多头部产品上线，手游出海表现乐观，海外业务增长潜力大。

重点公司盈利预测与投资评级

行业趋势与投资逻辑

• 监管环境：互联网监管方向明确，但政策不确定性边际降低，有利于合规企业。
• 海外拓展：腾讯、网易等公司海外业务发展迅速，具有清晰的赛道格局和良好的商业模式。
• 估值优势：恒生科技指数中部分公司估值较低，具备投资吸引力。
• 行业复苏：尽管部分行业如电商增速放缓，但广告、移动支付等领域仍保持增长，头部企业有望率先受益。

风险提示

• 行业政策变化仍可能对部分公司产生影响。
• 市场波动可能影响投资收益。
• 公司基本面变化可能影响盈利预测及投资评级。

总结

本报告认为，2022年2月互联网行业具备投资价值，重点推荐腾讯、网易、京东健康。建议投资者关注估值较低、政策影响较小、具备增长潜力的互联网公司，同时留意行业政策动向及海外拓展进展。